近年来，被称为“卤味三巨头”的卤味企业连遭挫折。2023年煌上煌净利润下跌超八成，今年6月，绝味食品又因信息披露违规被立案调查。
就连周黑鸭国际控股有限公司（下述简称“周黑鸭”）也于8月14日发布盈利预警，预计今年上半年营收与净利润双双下滑。
值得一提的是，近年来周黑鸭业绩可谓是“波澜起伏”，而业绩的不稳定可能会影响到资本市场对其的信心。
扩张太快究竟是好是坏？
公开资料显示，周黑鸭是一家主要从事生产、营销及零售休闲熟卤制品的投资控股公司，主营业务包括卤鸭、鸭副产品、卤制红肉、卤制蔬菜、卤制家禽及水产类等其他产品。
据周黑鸭发布的盈利警告显示，预计今年上半年营收约为12.5亿元、净利润为3000万—3500万元，同比去年的营收14.148亿元、净利润1.017亿元，分别预计下跌约11.65%、65.59%—70.5%。
对此，周黑鸭解释部分受到公允值的影响“联营公司产生公允价值变动，预计产生分占联营公司亏损不高于人民币3400万元。”
除了公允值变动以外，周黑鸭还表示主要由于门店承压：“由于消费需求尚未明显改善，门店销售承压，同时直营门店数量同比增加导致人工、租金等刚性费用同比上升，产生负经营杠杆影响”
据悉，周黑鸭目前的开店模式是“直营+特许经营”，截至2023年12月31日，周黑鸭的门店总数同比增长11.28%，达到3816间，其中自营门店1720间，特许经营门店2096间。
一般来说，在激烈的竞争中不断扩张门店，的确可能利于争夺市场覆盖率以及提高品牌知名度，但过快的扩张门店却有可能导致其受到的压力过大。
周黑鸭表示，未来将持续强化门店精细化管理，优化单店经营质量，加强会员及私域运营，同时严格控制成本费用，实现高质量增长。
值得一提的是，根据百度股市通显示，周黑鸭的年度财报折线图呈现形状起伏不定，类似于“波浪”状。
自2020年至2024年上半年，周黑鸭的营收同比上年分别为下跌31.51%、增长31.53%、下跌18.36%、增长17.11%，今年上半年又再次预计下跌11.65%。
同时间段，周黑鸭的股东应占溢利同比上年，分别下跌62.90%、增长126.49%、下跌92.69%、增长364.00%，今年上半年又再次预计下跌65.59%至70.5%。
值得注意的是，虽然2023年周黑鸭营收是增长状态，但仍远低于2019年水平；净利润也是不及2019年的三成。
不仅如此，近年来周黑鸭业绩的起伏不定，或会在一定程度上影响市场对公司的信心，甚至可能进一步影响投资者的投资决策。
“三巨头”在资本市场的反响皆不佳
近期，周黑鸭在资本市场的反响属实是不太乐观。在股价方面，截至8月21日收盘，周黑鸭的股价为1.48港元/股，对比2023年9月5日的股价最高点2.89港元/股近乎腰斩。
在市值方面，在8月15日，周黑鸭总市值还为37.94亿港元，但到了8月21日收盘，周黑鸭市值就降到34.45亿，仅仅6天的时间市值就蒸发3.49亿元。
而周黑鸭的资本市场反响之差，除了是受其业绩下跌的影响以外，还有部分原因是周黑鸭业绩下跌背后的价格过高，降本可能不佳。
中国食品产业分析师朱丹蓬曾指出今年消费力的疲软：“2024年受宏观经济的影响，消费端在消费的信心、消费的意愿以及消费的能力方面出现了比较大的一个波动”。
周黑鸭的价格过高不仅可能会对其业绩造成一定的影响，也让投资者对此颇有不满。8月20日，还有投资者在评论区质问：“卖这么贵，为什么降本这些年一直做不到？”
事实上，不仅是周黑鸭的资本反响不乐观，近期被称为“卤味三巨头”的其他两家卤味企业——绝味食品和煌上煌，在资本市场的反响也并不乐观。
截至8月21日收盘，绝味食品股价已跌至12.64元/股，对比去年9月27日的年内股价最高点37.06元/股已跌去六成。
在市值方面，8月16日绝味食品的市值还为81.95亿元，但到了8月21日收盘，其市值却已跌至78.36亿元，仅5天时间就已蒸发3.59亿元。
而早2012年9月就在深交所上市，曾被称为“卤味第一股”的煌上煌，截至今年8月21日股价也已跌至6.28元/股，对比去年11月15日股价最高点的11.44元/股，已下跌45.10%。
虽然今年以来卤制品行业整体增速放缓，市场供需回归理性，但仍处于增长状态，而“卤味三巨头”在资本市场的反响都如此不佳，不禁让人有些疑惑：“卤味三巨头”到底怎么了？
IPG中国首席经济学家柏文喜表示：“卤味三巨头在资本市场上的不佳表现可能是1.原材料价格上涨导致成本端压力增加，影响了公司的利润水平；2.随着新进入者参与到市场竞争中来，市场集中度逐步提升，增加了行业内的竞争压力 ；3.部分消费者认为卤味产品价格偏高，对于非刚需类产品，在经济压力下消费者可能会减少购买；4.卤味行业产品创新不足，未能形成新的吸引力，导致消费者兴趣下降等因素的综合作用所导致。”
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