5月22日至8月20日，可转债等权指数下跌11.6%，可转债低价指数也下跌10.93%。可转债为何持续下跌？当前跌到底了吗？适合抄底吗？
本轮可转债市场下跌或主要源于对信用瑕疵的担忧，股市的走弱和流动性冲击加剧了本轮的调整。可转债可以简化地理解为债底保护+转股期权。5月底之后不少转债发行人的转债评级被下调，市场逐渐对所谓的债底保护产生怀疑。近期两只转债的信用违约，和经济基本面复苏预期较弱，市场对于非高等级可转债对应的公司主体的信用违约风险担忧加剧，造成可转债的重新定价，也是很多转债跌破面值的重要原因。非高等级可转债对应的公司主体，公司业务的稳定性和营利性相对较差，在股市较弱时基本面恶化的利空被放大，很多公司的正股价格跌幅相对较大（如果正股下跌速度超过转债，反而可造成越跌越贵的情况）。如果转债对应的转股溢价率并不支持其以转股形式退出，转债期权定价实质就为0。资金和流动性方面，在转债市场下跌中，尤其是被视为防守属性的低价转债下跌较多时，很多固收产品为了控制产品回撤，有动力抛售转债，抛售的流动性冲击可加剧可转债市场的回调。
若二季度财报较佳，转债市场或可企稳，后续或受正股价格波动的影响更大。由于近期下跌较多，考虑到当前转债的债券到期收益率绝对水平、纯债溢价率相对水平，转债市场或许存在一定程度的超跌。但是考虑股市近期预期仍较弱，二季度财报的不确定性，二季度财报披露之前，转债市场或许仍偏弱。若二季度财报较佳，对信用违约的风险降低后，转债市场或许迎来企稳反弹，尤其是价格较低、剩余期限较短、信用较高的品种。或后续股市转暖，可转债也可获得更多的收益弹性。当前综合考虑转债和纯债的风险收益环境、持有体验，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。
数据来源：wind，海富通基金，截止2024/8/20
注：可转债等权指数指万得可转债等权指数（代码889033.WI），可转债低价指数指万得可转债低价指数（代码889043.WI）
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
本文作者可以追加内容哦 !
