日前公布的《2024年第二季度货币政策执行报告》(下称“《报告》,提出要对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试,以防范利率风险。有人疑问,难道债市牛市要终结了?
通常来说,如果债牛持续演绎,债券资产价格水涨船高,机构持有得债券资产都是比较安全的。可如果债券市场转势下跌,这些债券资产价格就会面临损失,从而带来风险。据此推理,央行确实意在提示机构注意债市的风险。那么,债市的风险究竟在哪里呢?
近日业内人士披露,风险主要出在中小机构的运作上。在债券持续走牛的背景下,市场投机氛围越来越强,一些中小行未充分考虑国债投资的利率波动风险的情况下,将配置盘变成了活跃的交易盘,甚至将债券当作股票来炒作,投资集中度很高,一些中小机构债券收益占营业收入超过50%。策略上,它们通过做多长期债券来拉长久期,以获取超额回报。据此推理,债市的风险标的可能主要集中在中长期债券领域。目前,国内中长期债券的收益率确实比较低,10年期国债仅有2.2%左右,历史罕见。
面对央行的风险提示,投资者还是要保持一份敬畏,尽量规避被过度投资长期债券,多配置中短期债券。同时,在选基金的时候,也要注意基金过往管理风险的能力如何。
标的上,对于短期要用到的钱,可以多关注波动较小的短债基金,比如南方乐元中短期利率债(A:008783;C:008784),主要配置短期债券,兼具稳定性和收益双重优势,近3年超额收益持续平稳增长,年内回报为2.74%(如下图)。
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当然,底层资产为中短期债券的优质债基金可以关注,比如$南方3-5年农发债A(OTCFUND|006493)$(A:006493,C:006493)值得关注。基金跟踪的指数成分券主要来自境内公开发行且待偿期为2.5至5年(包含2.5年和5年)的政策性银行债,期限适中。过去5年,南方3-5年农发债A持续累计超额收益(如下图)。基金年内回报为3.57%,近1年回报4.17%,近三年回报12.51%,3年内最大回撤仅1.3%,足见主动管理能力不俗。
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如果打算长期投资,并愿意承受一定的波动,可以考虑二级混合债基。这类基金借助股债跷跷板效应,能有效对冲债市波动的风险,配置股票仓位不到20%。以$南方振元债券发起A(OTCFUND|016109)$(A:016109,C:016110)为例,它主要投资于债券等固定收益类金融工具,并精选股票作为辅助仓位;成立以来,基金相对业绩比较基准和同类基金指数超额收益显著(如下图),最大回撤不到2.5%;年内净值累计增长7.4%。#李大霄:中国股市转机或渐行渐近##不敢相信!鹏辉能源固态电池重大突破##无人出租车订单爆发,行业前景几何?#
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$上证指数(SH000001)$
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