日前公布的《2024年第二季度货币政策执行报告》(下称“《报告》，提出要对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，以防范利率风险。有人疑问，难道债市牛市要终结了？
通常来说，如果债牛持续演绎，债券资产价格水涨船高，机构持有得债券资产都是比较安全的。可如果债券市场转势下跌，这些债券资产价格就会面临损失，从而带来风险。据此推理，央行确实意在提示机构注意债市的风险。那么，债市的风险究竟在哪里呢？
近日业内人士披露，风险主要出在中小机构的运作上。在债券持续走牛的背景下，市场投机氛围越来越强，一些中小行未充分考虑国债投资的利率波动风险的情况下，将配置盘变成了活跃的交易盘，甚至将债券当作股票来炒作，投资集中度很高，一些中小机构债券收益占营业收入超过50%。策略上，它们通过做多长期债券来拉长久期，以获取超额回报。据此推理，债市的风险标的可能主要集中在中长期债券领域。目前，国内中长期债券的收益率确实比较低，10年期国债仅有2.2%左右，历史罕见。
面对央行的风险提示，投资者还是要保持一份敬畏，尽量规避被过度投资长期债券，多配置中短期债券。同时，在选基金的时候，也要注意基金过往管理风险的能力如何。
标的上，对于短期要用到的钱，可以多关注波动较小的短债基金，比如南方乐元中短期利率债(A:008783;C:008784),主要配置短期债券，兼具稳定性和收益双重优势，近3年超额收益持续平稳增长，年内回报为2.74%（如下图）。
当然，底层资产为中短期债券的优质债基金可以关注，比如$南方3-5年农发债A(OTCFUND|006493)$（A：006493，C：006493）值得关注。基金跟踪的指数成分券主要来自境内公开发行且待偿期为2.5至5年(包含2.5年和5年)的政策性银行债，期限适中。过去5年，南方3-5年农发债A持续累计超额收益（如下图）。基金年内回报为3.57%，近1年回报4.17%，近三年回报12.51%，3年内最大回撤仅1.3%，足见主动管理能力不俗。
如果打算长期投资，并愿意承受一定的波动，可以考虑二级混合债基。这类基金借助股债跷跷板效应，能有效对冲债市波动的风险，配置股票仓位不到20%。以$南方振元债券发起A(OTCFUND|016109)$(A：016109，C：016110)为例，它主要投资于债券等固定收益类金融工具，并精选股票作为辅助仓位；成立以来，基金相对业绩比较基准和同类基金指数超额收益显著（如下图），最大回撤不到2.5%；年内净值累计增长7.4%。#李大霄：中国股市转机或渐行渐近##不敢相信！鹏辉能源固态电池重大突破##无人出租车订单爆发，行业前景几何？#
$上证指数(SH000001)$
本文作者可以追加内容哦 !
