8 月 20 日，国产首个3A大作游戏《黑神话：悟空》（以下简称：《悟空》）震撼上线，成为游戏界瞩目的焦点，吸引了无数眼球。
出乎意料的是，《悟空》竟然火爆出圈，横扫微博、抖音、微信、B站等各大社交平台，相关词条更是霸屏热搜榜单。
与此同时，新华社、央视、山西文旅及众多官方媒体纷纷发声力挺，即便是与游戏毫无瓜葛的时政、生活等众多媒体也加入了讨论行列。 A 股证券市场亦掀起悟空概念股的狂潮。
这样全民热情高涨、为一款游戏疯狂打call的盛况，实在是难得一见。
究竟是哪些因素使得这款游戏能够火爆出圈，引发如此广泛的关注？它与腾讯之间又存在着怎样的紧密联系？对于腾讯来说，这背后又蕴含着怎样的意义与价值？
一、 3A 游戏是工业化实力的体现
首先说一下啥叫“3A 游戏”，起初，“3A”这一术语源自于美国，原本是用来评价债券的信用等级。然而，随着时间的推移，这一概念逐渐被游戏产业所采纳，并赋予了全新的意义。
在游戏领域，“3A游戏”特指那些开发成本高、开发周期长、游戏品质高的游戏产品。这些游戏不仅在视觉和听觉特效上达到了电影级的水准，同时具有游戏独特的互动性叙事和表现形式，能够给玩家带来沉浸式的游戏体验和艺术享受。
与当下流行的付费充值的网络游戏相比，3A游戏通常都是买断型的单机游戏，这也意味着投资收益可能相对较低，但它们在游戏市场上却拥有着独特的地位和影响力，受到玩家们的喜爱和追捧。
3A游戏的制作往往需要投入巨大的资金和时间成本。从策划到研发，再到测试和发布，整个流程可能需要数年的时间。以《悟空》为例，研发前后历时6-7年。
这也意味着，能够推出3A游戏的公司，必须具备雄厚的资金实力和强大的研发能力。因此，3A游戏被视为游戏行业的桂冠，更是衡量一个国家工业化实力的重要标志。
二、 腾讯与《悟空》渊源颇深
《黑神话：悟空》的研发公司深圳市游科互动科技有限公司（以下简称：游戏科学）与腾讯渊源颇深。
游戏科学的联合创始人冯骥、杨奇两人均来自腾讯，曾是腾讯量子工作室《斗战神》网游项目的核心成员。
而《斗战神》正是《悟空》的前身，当时由于该游戏研发投入巨大且盈利能力堪忧，冯骥和杨奇二人与当时腾讯工作室管理层关于游戏的商业化出现重大分歧。
2014年6月，冯骥、杨奇和其他几名同事从腾讯离职、创办了游戏科学。游戏科创在创立后，先后推出了三国题材的手游《百将行》和即时战略游戏《赤潮》。《悟空》实际上是公司开发的第三款游戏。
《悟空》的诞生可以追溯到2018年2月，冯骥和几个合伙人开会确定了公司未来的发展战略：将公司资源一分为二，一支团队专注于手游领域，贡献现金流；而另一支则挑选了五六位精兵强将，着手创作一款3A动作游戏——《悟空》。
早期游戏开发免不了资金的支持，公开资料显示，游戏科学曾进行过两轮融资。2017年5月，英雄互娱投资了游戏科学，成为第一家外部机构投资者，融资金额未透露。
经过 2 年多时间的研发，游戏科学于2020年8月20日发布《悟空》的第一版PV，在B站创下了超5700万的超高观看量，引起了玩家和业界同行的极大兴趣和期待。
根据游戏科学创始人冯骥公开透露，2020 年《悟空》PV发布后，腾讯的熟人第一时间组团到公司拜访，寻求投资游戏科学。半年后的2021年3月，腾讯成功投资了游戏科学，获得了5%股份。
据《第一财经》报道称，在该投资完成后，游戏科学将继续保持独立运营。本次投资腾讯承诺“不干预运营决策、不抢占项目主导、不寻求发行运营”的“三不”原则。
报道同时指出，游戏科学团队接受腾讯投资的重要原因在于研发过程中遇到很多技术难题，希望腾讯能够在游戏开发中给予更多的技术支持。
我认为这种推测是合理的，因为《悟空》是基于当时最先进的“虚幻引擎 5”游戏引擎开发。而腾讯在2012年即对“虚幻”引擎开发商Epic Games进行了战略投资，并与Epic团队进行了长期的技术合作，旗下拥有多款使用“虚幻”引擎开发的作品，具备较为丰富的实操经验。
三、 《悟空》爆火，谁最受益
《悟空》自发布以来，不仅在游戏界引起了轰动，也在A股市场掀起了一股概念炒作的热潮。
华谊兄弟因为间接持有游戏科学的早期投资方英雄互娱的5%股权，股价盘中触及20%涨停，游戏相关出版方浙版传媒和中信出版股价也大涨。
令人啼笑皆非的是，旗天科技因为与“齐天大圣”的“齐天”谐音，西藏天路寓意西天取经，股价都出现上涨。
据爱企查信息，目前游戏科学的实控人为冯骥，持股比例38.76%；第二大股东为深圳市游科互动企业管理中心，持股比例27.36%，实控人同为冯骥，这也意味着冯骥为首的游戏初创团队，合计持有超过66%的股份。
外部股东中，英雄互娱通过旗下天津英雄金控科技有限公司持有19%股份；腾讯通过旗下子公司持有5%股份。
然后早在今年 4 月，就有多家媒体报道英雄互娱以4.8亿元售出《悟空》公司全部股权。
英雄互娱2022年年报披露，公司于2022年以 4.8 亿元的价格转让了 19% 的游戏科学股份（估值 25 亿元）。
彼时已经收到第一笔股权转让款2.8亿元并完成了交割。协议约定剩余2亿元股权转让款，另行书面协商一致的时间，但不应早于2025年4月1日支付，且剩余股权转让款收回附带或有条款。
这也意味着华谊兄弟实际上有可能早已不再间接持有游戏科学的股份，不知道接盘侠作何感想。
不过这笔交易比较奇怪之处在于，英雄互娱为何在明知《悟空》胜利在望的情况下将股份全部转让呢？并且股份受让方也并未披露。
在2021年8月，游戏行业陷入了版号寒冬，不少游戏公司现金流开始吃紧。
英雄互娱2022财报显示，2021年至2022年两年间，英雄互娱的累计亏损高达22.74亿元。
2022年末，英雄互娱母公司口径的货币资金从上年的0.42亿元骤降至不到800万元，流动负债则较上年末的6.01亿元上升至6.38亿元。亟需现金流输血。
这也就不难解释为何英雄互娱会疼痛割爱，出售游戏科学的股份。
此外，对于股份转让的受让方，我推测腾讯接盘的可能性非常高。主要有以下几点原因：
1、 英雄互娱是腾讯在游戏发行和电竞赛事运营方面重要的供应商和合作方，两者在游戏业务方面关系密切。
2、 2023年上半年，腾讯旗下的林芝腾讯科技公司入股了英雄互娱，持股比例19%，从而间接持有游戏科学3.6%股权。
3、 2024年3月，缺钱的英雄互娱又将20%股份的质押给了腾讯，这使得腾讯相当于额外获得了游戏科学3.8%股份的权益。
4、 对于英雄互娱转让游戏科学的股份，原始股东有优先受让权，但游戏科学和腾讯都未提出异议，所以原股东内部转让的可能性非常大。
综上分析，如果英雄互娱最终没有成功转让游戏科学的股份，那么腾讯持有5%+3.6%+3.8%=12.4% 的游戏科学股份。
如果英雄互娱将全部股份都转让给了腾讯，那么腾讯将持有5%+19%=24% 的股份。
因此，腾讯目前至少持有游戏科学公司5%的股份，最多可能持有高达24%的股份。可以说，腾讯是目前“含猴量”最高的企业。
四、 《悟空》是否赔钱赚吆喝
以往国内游戏厂商为何不愿意开发 3A 游戏呢？主要是因为3A 游戏开发技术要求高，开发周期长，导致投资回报率低，赚不到钱。
那么《黑神话：悟空》是不是也是赔钱赚吆喝呢？我们大致算笔账。
8月21日，《黑神话：悟空》上线次日，据国游畅销榜统计，《黑神话：悟空》在游戏平台Steam上已售出超过300万份，加上WeGame和PlayStation等平台，创下总销量超450万份，按照数字标准版268 元的最低售价计算，总销售额超12亿元。
国际知名投行高盛也对《黑神话：悟空》在全球游戏市场所引发的现象级热潮给予了高度关注，对游戏给出了积极的销量预测。
其采用保守的7倍转换比率（从Steam PCCU到PC销售量的转换），认为基准情景下《黑神话：悟空》在Steam上将售出超1200万份，收入超过30亿元人民币。
而从研发成本方面看，立项之初研发团队仅为 7 人，2020 年达 30 多人，发展至当前为100 余人。
2020 年游戏制作人冯骥接受媒体采访时曾表示每小时的开发成本是 1500~2000 万元人民币，按当前可体验时长（30-50 小时）计算，游戏整体制作成本或达4.5-10亿元人民币水平。
就算按照顶格10 亿元的研发成本计算，《黑神话：悟空》前两天超12 亿的销售额也已收回成本，所以这款游戏铁定是赚钱的，并且投资回报率应该还不错。
五、 新技术驱动 3A 游戏研发
在近期游戏上线前，冯骥接受媒体采访时，还提到一个重要的信息点，他说项目启动的时间点恰到好处，目前已经有比较成熟的技术解决方案来研发 3A 游戏（指游戏开发引擎）。
如果是再推前几年来制作这个游戏，需要的工作人员得翻倍以上，研发成本也将大增，这得益于技术进步的红利。
根据Newzoo最新发布的报告，2024 年全球游戏市场将达到 1877 亿美元，同比增长 2.1%，其中PC 市场将成为今年的“主要增长动力”，达到 432 亿美元，比去年增长 4%。
现如今手游市场已然成为了一片高度饱和、竞争惨烈的市场，中国游戏行业想要寻求进一步的增长，占据游戏市场另一半的PC和主机市场，无疑是可行的路径之一。
《悟空》的火爆热销，加之新一代游戏开发引擎的广泛应用，以及AIGC技术的崭露头角，无疑将极大地激励更多游戏厂商投身于3A游戏的开发领域。
六、 游戏行业政策风险显著降低
那么，《悟空》的成功发布对于腾讯或者游戏行业的投资人而言，最大的意义究竟何在呢？
我认为，《悟空》这款游戏能赚多少钱的意义并不是最重要的，最大的意义在于相关部门乃至整个社会舆论对于游戏产业的态度发生了积极转变，这种转变进而带来了政策强监管风险的显著降低。
这次《悟空》发布前夕，新华社出人意料地发布了一段对《悟空》主创团队的专访，这一举动实属罕见。不仅如此，央视、山西文旅以及众多官方媒体也纷纷发声，力挺这款游戏。这种前所未有的官方支持和正面报道，无疑为游戏产业注入了一剂强心针。
《悟空》通过孙悟空这一极具代表性的角色，巧妙地展现了中国传统文化的深厚底蕴和独特魅力。游戏不仅让国内玩家重新认识和欣赏到中华文化的博大精深，同时也为全球玩家提供了一个直观、生动的窗口，让他们能够亲身领略到中国文化的独特之处。
这一点，与几年前游戏被社会舆论污名化、被视为洪水猛兽的境况形成了鲜明的对比。
这种转变的背后，反映了国家和社会层面对游戏产业的认知逐渐趋于理性和成熟。游戏不再被简单地视为娱乐消遣的工具，而是被看作是文化传播、艺术创作和科技创新的重要载体。
这种观念的转变，不仅有利于提升游戏在社会中的地位和形象，更有助于推动游戏产业摒弃低俗、粗制滥造以及换皮氪金等不良风气，从而迈向以精品化为导向的高质量发展道路。
参考资料：一起有关《黑神话·悟空》的股债投融局，信风TradeWind，林克
$腾讯控股(HK|00700)$
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