近期受税期影响，资金面边际收紧，叠加债市严监管表态加强，收益率先是趋上行，后回归定价趋弱基本面和社融信贷，收益率有所收缓。
基本面来看，金融数据方面，7月新增人民币贷款2600亿元，社会融资规模7708亿元，M2同比6.3%，M1同比-6.6%。社融口径读数偏弱，债券融资特别是政府债形成主要拉动，票据冲量现象突出，非标融资边际改善。新增信贷总量低于季节性，对公和零售信贷均偏弱。货币乘数总体上反映出资金活化效果不强。
经济数据方面，7月规模以上工业增加值同比增 5.1%，1-7月固定资产投资同比增3.6%，前值3.9%。其中，1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，前值-10.1%。7月社会消费品零售总额同比增2.7%，前值2%，全国城镇调查失业率为5.2%。7月经济数据延续前期走势，狭义口径基建投资增速明显回落，房地产行业继续处在调整期，设备更新和技术改造继续推动制造业投资维持韧性，促消费政策和暑期旺季旅游带动消费增速回升。
此外，海外方面，7月美国零售数据强劲且通胀数据低于预期，对美国经济衰退的担忧有所消散。
展望后续，市场如实反应基本面和资金面，目前看不到风险偏好改善和收益率大幅上行的动力，市场利率将跟随政策利率中枢下行，当前幅度已基本同步反映，当前面临最大挑战是监管层对长端收益率点位的容忍度和心理位置，相比之下，中短端更能体现攻守兼具的性价比属性。
（数据来源：Wind，2024.8.19）
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