最近债市又颠簸起来了，不少债基投资者频频在“收蛋”与“碎蛋”的状态中切换。
就拿本周来说，周初债市小幅波动，周三（8月21日）波动加大，当天债市成交量大幅萎缩至平日的十分之一，带动国债期货全线下跌，30年期主力合约跌了0.44%。
但今天（8月22日）看，债市好像又行了，国债期货集体上涨，30年期主力合约涨0.58%。（数据来源：Wind ）
这样急涨急跌的行情，让不少小伙伴感觉焦虑，也有不少小伙伴经历过2022年底的债市调整行情，问，当时债市也是涨的好好的，突然波动就变得大起来，当时的情形会不会再现呢？
机构分析认为，债市再现大幅“赎回潮”可能性较低
我们先来回顾一下，2022年11月开始持续1个月时间的下跌，中长债基金指数最大回撤-1.02%，修复耗时3个月。
华泰证券分析，2022年底，疫情防控优化+房地产政策放松利空债市，短端资金面持续收敛，造成本身较为拥挤的市场发生踩踏。赎回压力引发反馈效应，“净值下跌-遭遇赎回-被动抛售-净值下跌-继续赎回”，理财变为净值化之后的债市波动源和放大器。（《理财再现负反馈概率较低》）
回顾2022年底的债市大幅波动，离不开以下几个因素的共振：
1. 前期债市情绪过热，市场拥挤；
2. 资金面流动性持续收敛；
3. 政策利好下，经济预期大幅转好，投资者从债市转向股市。
甬兴证券认为，当前无论是经济基本面还是政策层面以及资金面和市场情绪，与2022年末理财出现赎回潮时差异较大，债市收益率大幅回升的可能性较小，再现大幅“赎回潮”的可能性较低。（《债市再现大幅“赎回潮”的可能性较低》）
债市波动行情到何时？关注这两大问题！
想要解答后续债市走势，我们可以关注以下两大问题。
1、后续资金面怎么看？
关注债市的小伙伴，首先要关注资金面。
今年以来降准、降息政策相继落地，给市场带来活水。但近期资金利率上行，DR007由8月6日的1.69%，上行至8月21日的1.82%。而资金利率收紧，可能会对债市带来扰动。
招商证券分析，政府债券发行提速，会给8月中下旬资金面带来收敛的扰动。2022年-2023年8月中下旬资金面也会季节性收敛。资金面季节性收敛对于短端利率会有小幅上行扰动。
但是长端利率更多要看对未来经济预期，我们预计季节性的收敛对于长端利率影响可控。另外，央行依然存在降准的可能性来配合政府债券发行提速。如果降准落地，则资金面会更为平稳，对债市的影响就更小。（《债券专题报告：降准可能性探讨》）
2、如何看待央行对长端利率的管理？
今年以来，央行多次关注利率过快下行的问题，8月以来实际动作频频，包括大行加大卖券力度，二季度货币报告中大量篇幅提示利率风险等等。
民生证券认为，不宜低估央行引导管理曲线形态的决心，债市所面临的监管压力在上升，甚至不排除从预期引导进一步转向实操落地的可能性，当前债市做多情绪将一定程度受到压制，政策引导下，短期内而言长端利率或延续区间震荡格局。
民生证券也强调，当然，在支持性的货币政策立场之下，央行旨在营造良好的货币金融环境，等待与财政配合的时间点，而非引导利率发生趋势性逆转。（《周度点评：当前债市关心的三个问题》）
综合来看，在当前情形下，经济基本面对债市仍有利好支撑，降准降息仍可期待，在监管的关注下，债市做多情况可能一定程度受到压制。投资者需要持续关注债市资金面、政策面等因素的变化。
不过，面对债市波动，财多多认为长期持有可能是更好的选择。毕竟，我们很难准确踩中买卖节奏，一番买卖操作后，很有可能错失潜在修复行情。
而且，短期频繁申赎也会产生交易成本，性价比可能不高。
$东方享悦90天滚动持有债券C(OTCFUND|020851)$$东方臻裕债券C(OTCFUND|016319)$$东方添益债券(OTCFUND|400030)$
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