多只基金重仓的消费股发布业绩利好后强势拉升。
在发布2024年中期业绩利好后，公募基金抱团的消费龙头股集体飙升，部分个股甚至已为基金经理带来单票翻倍收益。不过，消费赛道在业绩披露期后异动，在很大程度上也解释了市场的怀疑情绪仍颇为浓厚，这使得基金经理“不见兔子不撒鹰”的策略更为坚定。
多位基金经理认为消费赛道的行业性拐点还未出现，当前机会仍是个股主导，尤其是基金在制造业挖掘具有出海优势的选股策略也已延伸到消费品投资上。
业绩亮牌，基金重仓股抢筹异动
8月21日，在发布2024年中期业绩后，富国基金、广发基金、南方基金、景顺长城基金抱团重仓的泡泡玛特收盘大涨10.51%，股票市值突破600亿港元并创出历史新高，泡泡玛特已成为2024年消费赛道涨幅最高的一只基金重仓股。今年短短近9个月时间内，主营潮流玩具的泡泡玛特为基金经理贡献1.32倍的股价涨幅。
泡泡玛特发布的中期业绩显示，上半年共实现营收45.6亿元，同比增长62.0%，其中，泡泡玛特在海外市场销售亦取得重大进展，公司海外业务以同比增长2.59倍而实现营收13.5亿元的收入，当前公司的海外收入占比接近30%。在国内与国外业务双轮驱动下，泡泡玛特取得经调整后净利润10.2亿元，同比增长90.1%。
同日，公募抱团的中医馆连锁龙头固生堂也披露了业绩。公告显示，目前固生堂分院数量已增至72家，线下中医诊疗机构覆盖国内外19座城市，今年上半年公司实现收入13.65亿元，同比增加38.4%；上半年经调整净利润1.48亿元，同比增长亦达到45.3%。受业绩利好影响，固生堂在港股指数当日调整走弱背景下收盘大涨7.78%。
值得一提的是，固生堂亦在加速中医业务的出海布局，截至今年6月末已有包括银华基金、南方基金、国泰基金等近30只基金产品重仓持有，其中持仓比例最大的基金为一只科技主题基金。华夏科技创新基金将固生堂纳入十大重仓股，仓位配置比例达到8%。此外，国联消费精选混合基金、南方港股医药行业基金对固生堂的仓位配置比例也均超过6%。
此外，受中期业绩披露窗口期影响，华泰柏瑞基金重仓的阜博集团21日大涨7.86%，该股约49%的收入来自国际市场。同日，广发旗下多只基金重仓的同程旅行飙升约6%，基金覆盖的健身消费品公司Keep亦因将发布中期业绩，使得该股短短五日内拉升接近30%，此前亦有消息显示该股可能重新考虑恢复此前退出的海外业务。
业内人士判断，消费赛道股的异动拉升或与业绩提振预期下的抢筹有关。
怀疑情绪浓厚，基金经理“不见兔子不撒鹰”
港股消费赛道在业绩披露期的集体异动，一方面凸显出港股的机构定价思维，另一方面也显示当前总体持怀疑的市场思维使得基金经理对消费的操作需要更多的数据支持。
长城基金负责海外投资的基金经理曲少杰接受券商中国记者采访时认为，港股投资的策略是“不见兔子不撒鹰”，尤其是海外大型机构投资者在港股市场更是坚守这一买卖策略，也就是说须观察到市场和相关投资标的基本面的显著变化，才会出手布局。
安联中国精选拟任基金经理程彧此前也明确指出，港股市场是机构主导的市场，港股市场投资的特点是“不见兔子不撒鹰”，兔子就是上市公司的业绩，同时也只有那些业绩过硬的公司才能受到市场的青睐。他认为，中国企业的盈利增长动能将在四季度后呈现明显改善的态势，这将成为驱动股票市场上涨的主要力量。
诺安基金国际部总经理宋青亦认为，港股市场的机构定价思维使得基金经理对上市公司的业绩往往更加看重，港股的操作凸显出“不见兔子不撒鹰”的格局和特点，若没有明确的业绩公告数据的支撑，按照A股的操作思维过早介入很可能出现出乎意料的巨大损失。
券商中国记者亦注意到，此前多个基金经理重仓的粉笔公司，将于8月23日正式披露其2024年上半年净利润不少于2.55亿元并取得超过200%的同比增长。但在业绩预告前提早数个月买入的基金经理，在等到这份业绩利好后已出现30%的个股损失，而粉笔公司恰恰也是在距离正式披露业绩前一周才开始企稳反弹，这一现象无疑显示出哪怕存在潜在的业绩利好，基金经理亦须控制和把握买入对象的时间窗口。
基本面数据仍需观察，个股机会重在消费出海
消费龙头股在业绩披露期甚至披露次日才开始异动，从侧面反映出基金经理对消费的配置决心尚存疑问。
诺安基金基金经理刘鑫接受券商中国记者采访时认为，消费板块从当前的基本面来看，仍处于相对有压力的阶段。自上而下看，M1仍在持续下探，PPI仍处负值区间，社融数据相对偏弱，社零数据二季度相对一季度来看走弱趋势较为明显，经济基本面缺乏对消费板块的强力支撑。自下而上看，基本验证了宏观数据表现。大类细分行业来看，顺周期可选板块量价承压，比如茅台批价前期走弱，地产后周期板块草根调研情况依然面临增长压力。相对偏必选的消费品目前无法实现量价两全，行业竞争明显加剧。在此背景下，消费板块仍然需要期待政策继续发力。国家层面已经持续推出设备更新、以旧换新政策，促进服务消费高质量发展意见，后续观察政策落地效果。投资端来看，短期还需要密切跟踪基本面变化，重点关注政策发力支持的相关领域和板块。
不过，刘鑫对消费品的投资策略还体现出结构性的一面，并解释了泡泡玛特在当前消费大盘弱势格局下仍受基金经理青睐的主要原因。刘鑫认为，消费品的选股可以关注具有在国际市场取得竞争力的核心品牌消费公司，今年以来出口外需表现强势，中国企业的国际竞争力日益提升，在国家“一带一路”政策的引领下，未来具备出海能力的消费品公司具备较大的发展空间。
长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，消费的机会可能体现出结构性的特点，因为当前消费在整体格局上还没有观察到行业盈利拐点迹象，因此消费方面更多侧重必选消费品的投资，以及医药赛道中的创新药板块，由于创新药板块整体调整时间长，行业资金拥挤度较低，或可挑选内部具有较好比较优势的细分领域。例如创新药受益于国内外产业政策利好，一方面前期我国政府出台了一系列创新药利好政策，包括《全链条支持创新药发展实施方案》等，另一方面近期海外降息预期升温，创新药融投融资有望迎来改善。
来源：券商中国
$泡泡玛特(HK|09992)$$固生堂(HK|02273)$$阜博集团(HK|03738)$
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