苹果产业链复盘与展望0822

苹果产业链复盘与展望0822

会议要点

1. 苹果产业链的宏观视角与投资逻辑

苹果产业链具有全球科技创新的代表性，市场覆盖全球，这使其具备较强的抗局部风险能力。购买力强的消费者群体进一步增强了其市场稳定性。

从资产配置角度来看，苹果产业链的确定性较高，尤其是在明年和后年被视为苹果的大年。许多投资者选择苹果产业链的A股公司，部分原因是其资产的确定性和相对较低的估值。

AI行业的发展为苹果产业链带来了新的增长动力。AI技术在终端上的应用潜力被市场看好，投资者对苹果产业链的投资反映了不同的思维方式，形成了市场共振。

2. 苹果产品创新与市场趋势

苹果在过去的产品创新中，尤其是iPhone系列，从iPhone 3GS到iPhone 6S，销量持续增长。尽管在2016至2019年间经历了市场饱和的调整期，但5G iPhone的推出再次推动了销量的增长。

AI技术被认为将为苹果产品带来新的突破，尤其是在交互方式和用户体验上的提升。苹果的全生态系统，包括可穿戴设备和iPad等，将在AI时代中占据领先地位。

3. 大陆苹果产业链的角色与机会

中国大陆在苹果供应商中的数量呈上升趋势，尽管地缘政治紧张，但大陆厂商凭借性价比优势，继续承接台湾供应链的转移。大陆厂商在苹果供应链中的角色日益重要。

立讯精密等龙头企业在苹果产业链中表现突出，尽管苹果的创新步伐被认为较慢，但AI的引入有望提升整体毛利率和出货量。

4. 硬件升级与市场预期

AI的应用将推动苹果主芯片算力和内存的提升，预计iPhone 16全系将升级至8GB内存，以支持Apple AI功能。这将带来一波换机潮，尤其是在AI技术逐步落地的过程中。

国内硬件公司在制造能力上表现突出，类似于英伟达的供应链。立讯和歌尔股份等公司在制造和配套方面具有优势，预计在明年消费电子大年中表现出色。

5. 设备投资的弹性与挑战

设备投资的弹性主要取决于苹果创新所带来的新工艺需求。过去的例子显示，新工艺的引入通常会带来设备需求的爆发式增长。

尽管设备投资的弹性较难预测，但苹果的创新历程表明，设备需求的增长是可以预期的。投资者需关注上市公司对设备需求的预期，以把握投资机会。

Q&A

Q：iPhone的销量在过去几年中是如何变化的？未来的增长动力是什么？

A：iPhone的销量在iPhone 12时因5G技术的引入而显著提升，达到2.3亿部以上。未来，AI技术可能为iPhone的存量市场带来新的增长动力。AI的交互能力可能会突破当前的市场天花板，不仅影响手机，还会影响苹果的全生态系统，包括可穿戴设备、iPad和Mac等。

Q：苹果在AI时代的硬件升级计划是什么？

A：苹果计划在硬件上提升主芯片的算力和内存，以支持AI功能。iPhone 15的Pro和Pro Max机型已经配备了8GB内存，iPhone 16预计将全系升级到8GB，以满足Apple Intelligence的需求。AI功能的全面落地预计在2025年初，包括Siri与AI的结合和多语言支持。

Q：中国大陆在苹果供应链中的地位如何变化？

A：中国大陆在苹果供应链中的供应商数量呈上升趋势，从2017年的二十多家增加到2023年的40至41家。尽管地缘政治紧张，但大陆厂商凭借性价比优势，继续承接台湾供应链的转移。

Q：苹果产业链的利润率未来会如何变化？

A：过去几年，苹果的创新较少，对产业链的利润率有压制作用。然而，随着AI引入新功能和硬件，预计整体毛利率和出货量将得到提振。立讯精密等龙头公司被认为将从中受益。

Q：当前市场环境下，投资者对苹果产业链的关注点是什么？

A：在当前市场环境下，投资者更关注成长方向，特别是AI和AI终端。国内公司在苹果产业链中的收入稳定，尤其是那些海外收入占比高的企业。投资者普遍采取聚焦策略，等待市场回调时进行投资。

Q：苹果产业链与国内硬件公司的对比如何？

A：苹果与国内的硬件公司在某些方面与英伟达类似。苹果主要在台湾设计芯片，而大陆公司则在制造能力上更为突出。例如，立讯和歌尔股份在制造能力上表现出色，类似于英伟达的合作伙伴鸿海和盛宏科技。此外，水晶光电、舜宇光学和蓝特光学等公司在光学领域也具备一定实力。

Q：明年消费电子市场的预期如何？

A：市场普遍认为明年将是消费电子的大年，不仅对苹果有利，也可能包括安卓设备。随着大模型在手机上的应用不需要特别强的专业能力，预计果链和安卓消费链都将迎来增长。未来需要关注的是iOS18和iPhone 17的设计变化。

Q：明年算力建设的市场预期如何？

A：明年算力建设预计将是一个大年。根据市场预期，英伟达的NVLink服务器如果全部销售，销售规模可能达到7000亿甚至更高。这相当于全球前五大互联网公司的资本开支中至少有三分之一投入到AI基础设施建设中。苹果在此过程中扮演关键角色，如果苹果链不行，AI算力建设可能面临挑战。```

Q：苹果产业链中哪些公司可能因为苹果手机的变化而受益？

A：在苹果产业链中，PCB和光学领域的公司可能会因苹果手机的变化而受益。具体来说，鸿海由于苹果收入占比较高，可能会有较好的表现。光学领域中，摄像头的升级和Face ID系统的变化将带动相关设备公司的收入增长，如大族激光等。整体来看，苹果手机的销量增长和价格提升将对相关公司的业绩产生积极影响。

Q：苹果设备的投资逻辑是什么？设备公司为何业绩相对较弱？

A：苹果设备的投资逻辑在于新工艺和新产品带来的弹性。历史上，新工艺如异形切割和OLED屏幕的引入曾带来设备需求的爆发式增长。然而，过去两年苹果在资本开支上较为克制，新工艺较少，导致设备公司业绩承压。未来，AI手机等新工艺可能带来设备需求的增长，但设备的弹性计算难度较大，需要更接近年底才能明确。

Q：未来苹果可能有哪些创新产品？这些产品对设备需求有何影响？

A：未来苹果可能推出的创新产品包括折叠屏手机、AR眼镜和AI眼镜等。这些产品将带来设备需求的升级，尤其是新产品需要全新的生产设备，弹性较大。例如，Vision Pro的推出就因无法使用旧生产线改造而带来了设备需求的显著增长。因此，新产品的设备弹性大于新工艺，投资者需关注苹果新工艺和新产品的推出情况。

Q：苹果在设备领域的独特性体现在哪些方面？

A：苹果在设备领域的独特性主要体现在两个方面。首先，苹果提供的毛利率比安卓高很多。其次，在检测领域，苹果的检测需求远高于安卓，甚至有些安卓设备没有检测需求。因此，在3C设备投资方面，建议将80%到90%的精力放在苹果上，而安卓则作为补充。在其他环节，如PCB、组装和摄像头，苹果的占比虽然高，但并没有达到80%到90%的依赖程度。