AI赋能互联网

我们认为，互联网公司AI商业化的进程正在进入收获期，有望推动用户浏览、广告收入等领域的持续增长。从二季报来看，主流互联网公司在内容推荐系统的升级进入收获期，AI推荐、视频内容的占比快速提升，带动主要公司用户流量的稳步增长。广告领域，得益于推荐系统升级带来的广告资产质量、定价能力等的提升，在线广告的转化率在典型案例中普遍提升约10%，后续随着AI覆盖范围的扩展有望得到持续提升。成本端，以亚马逊AWS为代表，AI代码工具能够带来每年数亿美元量级的成本优化。参考目前主要公司的产品进展，我们预计下半年AI内容推荐的占比将持续提升，叠加AI模型升级的进度，我们预计2025年广告效率的改善将进一步提速。我们持续看好AI在互联网收入与费用端优化带来的增量价值，继续看好一线互联网巨头的投资机遇。

风险因素

美国通胀反复恶化导致的风险；长端利率走高导致估值回落的风险；美国宏观经济疲软导致消费走弱的风险；新业务投入导致现金流与利润承压的风险；反垄断、数据隐私等监管导致的风险；行业竞争格局变化导致的风险等。

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来源：中信证券

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