。24H1：公司 2024 年上半年实现归母净利润 22.27 亿元，同比-30.69 亿元（-58%）；
。24Q2：计算单二季度实现归母净利润 9.39 亿元，同比-9.77 亿元（-50.99%），环比-3.49 亿元（-27.11%）。
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公司业绩符合预期，24Q2 受煤价回落，叠加成本有所提升致使公司业绩环比下降，并低于前期业绩预告 中枢。具体来看：
1 受煤矿安全监管和生产衔接的影响，上半年煤炭产品产销量同比减少，但增产复产持续推进下，环比有 所改善。24H1 公司实现原煤产量 2767 万吨，同比-187 万吨（-6.3%） ，环比-319 万吨（-10.3%） ；24H1 商品煤销量 2455 万吨，同比-274 万吨（-10.0%），环比-316 万吨（-11.4%）。24Q2 原煤产量 1443 万吨， 同比-41 万吨（-2.8%），环比+199 万吨（+9.0%），24Q2 商品煤销量 1274 万吨，同比-184 万吨（-12.6%）， 环比+93 万吨（+7.9%）。
2 价格：公司煤炭业务构成为动力煤和喷吹煤，受煤炭价格周期影响，商品煤价格同比跟随市场趋势下跌。 同期市场煤价来看，24H1 秦皇岛港 5500 大卡市场价 875 元/吨，同比-146 元（-14.3%），其中 Q2 均价 858 元/吨，环比-53 元/吨（-5.9%）。23H1 长治潞城产喷吹煤车板价 1131.3 元/吨，同比-344 元/吨（-23.3%）， 其中 Q2 均价 1163 元/吨，同比-42 元/吨（-3.5%） ，环比-62 元/吨（-5.6%）。从而 24H1，公司商品煤销 售价格 683 元/吨，同比-90 元/吨（-11.59%）。
3 成本：受安监影响，资源税税率变化，部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素，产品成本费用同比 有所增加。其中，山西煤炭资源税自 4 月 1 日起上提，煤炭原矿税率由8%调整为 10%，选矿税率由 6.5%调 整为 9%。24H1 公司实现吨煤成本 371 元/吨，同比+36 元/吨（+10.71%）。
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。限产严格减量明确，未来仍有量增催化
公司目前拥有在产先进产能 4880 万吨，处于煤炭行业领先地位，但受山西“三超”限产要求，公司上半年 煤炭产量有较明显减量，预计全年减量较为确定。但未来量增催化仍存，公司积极提升优质矿井先进产能， 推进控股子公司黑龙关煤业，黑龙煤业、慈林山煤矿的产能核增，产能置换工作，当前公司在建矿井，如 静安煤业、忻峪煤业等，另有规划矿井元丰矿产 300 万吨/年稳步推进。
预计公司 2024 年归母净利润 40-44 亿元，对应 2024 年 8 月 22 日收盘价 PE 为 9.7 倍-10.6 倍，按 23 年度 分红比例 60%计算股息率约 5.6%~6.2%。
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