【A股周度表现】
本周A股依然延续弱势震荡走势，沪指继续围绕2850点反复震荡。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周跌幅分别-0.87%、-2.01%、-0.55%、-2.80%，-2.76%，两市周度成交额2.7120万亿元，日均成交0.5424万亿元。本周申万一级31个行业中2个行业录得正收益，家用电器，银行领涨，美容护理、农林牧渔、医药生物等行业领跌，家用电器涨幅最大，本周上涨2.94%。
【大势研判】
本周A股依然延续弱势震荡走势，沪指继续围绕2850点反复震荡，未有外在变量破局下，市场交投情绪低迷。在避险环境下，大盘价值依然表现突出，银行股受到资金持续追捧。中报披露进入密集期下，部分成长板块业绩不及预期，导致本周双创指数调整幅度较大。预计中报的陆续披露是市场短期的重要线索，交易层面继续受到财报扰动。而中报落地后，国内经济基本面是中期A股运行的最重要变量。未来需要关注增量政策落地节奏以及对于高频数据的改善程度，能否提振市场信心。考虑到全年目标需政策进一步加码，以及9月美联储降息落地后国内货币政策将更为灵活，预计增量政策落地节奏将有所加快。从市场角度看，随着市场成交量的萎缩，做空情绪同样衰竭，2800点附近依然应该视为A股底部区间，下行空间有限。
【本周策略视点：中报扰动市场，静待变量】
本周A股依然延续弱势震荡走势，沪指继续围绕2850点反复震荡，未有外在变量破局下，市场交投情绪低迷。在避险环境下，大盘价值依然表现突出，银行股受到资金持续追捧。中报披露进入密集期下，部分成长板块业绩不及预期，导致本周双创指数调整幅度较大。A股当下依然面临需求不足的矛盾，产业供需错配下，盈利整体缺乏向上弹性。中央继续强调“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，货币、财政等增量稳经济政策出台预期不断升温，静待政策起效改善价格线索。海外方面，非农数据的下修在市场预期范围内，显示劳动市场的新增就业弱于预期但仍有一定韧性，整体继续弱化，市场继续观望美国经济数据走向及美联储信号。具体来看：
A股延续地量调整走势已有数周，市场情绪进入到较为低迷的状态，那复盘历史，地量之后市场走向如何，破局变量在哪？首先，“地量”不完全指向地价，单纯看“地量”或“换手率触底”，不意味着调整结束。市场走势整体与A股盈利周期有较大关系，分子端有改善的区间里，或是有结束磨底预期的情况下“地量”才能更好地确认“地价”。当前地量成交长期核心问题来自分子端，分子端整体向上拐点还没出现，仍需等待新的变量来改善企业居民存款增速差、M1、PMI等领先指标。从“地量”之后流动性的改善来看，年初以来险资和被动ETF资金增配权益资产动力较强，而公募和北向资金是边际上的负贡献。未来需要观察居民部门和海外资金增配A股资产拐点的到来，与险资和被动ETF资金形成共振。
从新变量破局的可能性来看，一方面需要等待增量政策落地。从数据来看，在新旧动能转换下，地产等旧动能下行压力依然较大，导致地产投资，商品消费，基建投资等不及预期。新动能则存在一定的供需错配压力，企业增收并未增利。从8月前两旬高频数据看，消费中乘用车零售在政策支撑下环比改善，基建项目资金到位率也略有改善，但传统工业部门开工率相对偏弱。8月战略性新兴产业采购经理人指数环比上行2.7个点至48.8，工业淡季尾段企业景气度一般季节性回升，本月环比上行幅度要大于季节性均值，是历史同期环比次高，不过绝对景气值仍然低于历史同期均值水平1.2个点。对于新产业而言，目前有两个线索值得关注。一则8月EPMI超季节性回升，这意味着本轮淡季调整后，产业景气度在工业旺季可能会有所改善；二则在“防止内卷式恶性竞争”的政策导向下，6-7月电气机械行业单月固定资产投资同比增速转负，显示了供给优化政策落地的积极信号。因此从目前经济实际走向来看，未来增量政策一方面需要稳住地产等旧动能，具体或将表现为进一步松地产、地产收储规模扩大、专项债加快发行等；另一方面，新产业在供给端依然面临阶段性过剩的压力，在优化供给，释放需求领域，存在政策空间。事实上，日前商务部等印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，属于新一轮汽车以旧换新补贴细则的细化落实，包括提高补贴标准、可溯及过往等，也会优化汽车报废更新审核、拨付监管流程。未来产业领域的定向支持政策预计将进一步加码，改善行业景气度。海外来看，仍需关注美联储9月议息会议。美国劳工部日前公布的数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国的新增非农就业人数比最初统计的数量减少81.8万人。非农数据的下修在市场预期范围内，显示劳动市场的新增就业弱于预期但仍有一定韧性，整体继续弱化。美联储7月FOMC纪要对9月降息做出更强烈暗示，美联储绝大多数参会官员认为如果数据继续如预期般演进，那么下一次会议放松货币政策是合适的。美联储的数位参会者认为近期通胀取得的进展和失业率的上升为7月降息25BP提供了可能的场景，或者他们会支持这一决定。整体上，在劳动数据继续弱化，9月降息预期夯实的情况下，市场继续以“降息交易”为主线，需关注9月降息的落地对人民币的影响以及国内货币政策是否因势调整。
预计中报的陆续披露是市场短期的重要线索，交易层面继续受到财报扰动。而中报落地后，国内经济基本面是中期A股运行的最重要变量。未来需要关注增量政策落地节奏以及对于高频数据的改善程度，能否提振市场信心。考虑到全年目标需政策进一步加码，以及9月美联储降息落地后国内货币政策将更为灵活，预计增量政策落地节奏将有所加快。从市场角度看，随着市场成交量的萎缩，做空情绪同样衰竭，2800点附近依然应该视为A股底部区间，下行空间有限。$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$$东兴医药生物量化选股混合C(OTCFUND|020831)$$东兴兴财短债债券C(OTCFUND|007395)$$东兴鑫颐3个月滚动持有纯债C(OTCFUND|020914)$$东兴鑫享6个月滚动持有债券发起C(OTCFUND|013429)$$东兴数字经济混合发起C(OTCFUND|020441)$
2024年8月26日
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