美的的报表前两天就出来了，当时看了一眼数据，说了句真牛逼就放在一边了，今天闲下来认真看了一下，做了一些整理
营收和净利都是双位数增长
我们来分析下美的的增长是通过哪些渠道实现的、是否能持续，以及对未来的业绩做个相对合理预期
先说总结：海外空间广阔，主打品牌出海；国内1稳家电基本盘的同时发力中高端产品2发力Tob工业科技
目前都很稳健，未来可期
下面是分析过程：
我们需要先来梳理下美的业务发展史，之所以要先说这个是因为如果不了解美的当前的战略，还把美的和格力、海尔视为一个画像会对美的的认识有很大的偏差
简单来说美的业务就是
1对C端（用户端）的消费电器；
2对B端（企业端）的“智慧楼宇”：暖通、电梯、能源、楼宇控制等的节能技术，说白了就是卖给商业楼中央空调、电梯、多联机组、大型冷水机组、单元机、机房空调、扶梯、直梯、货梯等等
3新能源产业的产品覆盖压缩机、电机、芯片、阀、减速机、 汽车部件、运动控制及自动化、高低压变频器、储能和散热部件等高精密核心部件产品；
4工业机器人库卡
5其他还有物流自动化、提供端到端数智化供应链的安得智联、专注于照明及智能前装电气产品研发、生产、销售于一体的美智光电，致力于医学影像技术 创新并为临床提供优质医学影像产品和服务的万东医疗等
先说家电，这部分目前还是美的的基本盘，营收占比约75%
这块业务就是大家电空调、洗衣机、冰箱、其他小家电，业务发展分为国内和国外，国内和国外都卖的很好，可以看到国外毛利还更高。
先说国内：目前国内家电增长已经见顶已经是不争的事实，我认为美的在国内的品牌力是足够的，在稳住当下市场份额的前提下，应该大力发展中高端产品，提升毛利率，事实上美的也确实在这么做，近几年毛利年年增长，今年更是在原材料价格上涨的情况实现下毛利增长。 国内的竞争格局很稳定，主要就是空调美的和格力，冰洗美的和海尔，小家电美的，近几年小米家电业务发展迅猛，有很多人担心小米家电业务的增长会影响美的的业务，我的理解是小米当前的业务重心不在这边，没有发力中高端品牌建设，主要靠贴牌价格很便宜的，倒是把低端大家电小品牌打得够惨，目前还不具备跟美的海尔的价格带正面竞争的实力，但美的有提到目前大环境消费谨慎，消费者品牌忠诚度有下降的趋势，可见美的还是非常关注这个竞争对手的，对了美的其实还持有不少小米股份呢
接下来是海外：在亚洲周边主要是日本工业发展的比较早，但后来国内的工业跟上来后，竞争力越来越强，美的后来收购了东芝的白色家电业务，随着中国在亚洲周边影响力越来越大，美的高打品牌出海还是挺顺利的。 而欧美那边工业发展比我们早很多，像西门子、霍尼韦尔、G E等国际巨头，早年美的还是弟弟，在欧美那边主要给这些巨头OEM代工混口饭吃，风险低但赚的少。像海尔就是一直坚持做自己品牌，在欧美几次非常成功的并购，现在在欧美混的风生水起，近些年美的也在往这方向努力，年报中多次提到OBM（指经营自身品牌），这些年海外毛利增速可观，美的的战略执行力真的强
其实从美的身上能看到不少西门子的影子，我猜想方洪波早年受其及其他一些国际巨头不小的影响，很早就有了往工业科技方向发展的想法，美的的发展并购史真的很精彩，17年之前美的的业务主要就是空调和其他家电的发展并购，而17年跨界收购了德国库卡市场争议不断，实际上美的是经过了很多年的战略准备，收购库卡的过程困难超乎想象，没有足够的决心绝不可能成功。
以下是美的17年至今企业年报内关于业务的分析，能明显看到美的的转型过程
17年美的对自己业务的介绍是这样的，当时业务部门划分是标红的部分
到19年有了些微的变化，美的开始强调数字化，多了一些低端芯片业务
20年业务进一步改成了5个部门，可以看得出美的在一步步转型，工业科技的业务在逐渐布局发展
下面是22年首次提出已建立 ToC 与 ToB 并重发展的业务矩阵
以下是23年年报关于战略发展战略的描述：其中DTC是直接面对消费者的营销模式，OBM指经营自身品牌
可以看到美的内部整合消化库卡花了好几年时间，期间业务基本都还是靠的家电业务，直到21年美的的tob业务开始发力，到2023年，美的To B业务共计收入849亿元，总收入占比也由2021年的21.4%提高至2023年的26.2%。其中，新能源及工业技术业务收入为279亿元，增速29%；智能楼宇科技创收259亿元，机器人自动化创收311亿元，均创下双位数的增长。
以下是24年半年报对Tob业务的解释
美的早已不是一个传统的家电企业，现在在工业巨头的路上越走越远，它把自身家用电器的工业技术做了延伸创新，专家团队已有，做类似的专利创新较容易，它的战略就是：以家电业务为基本盘，中央空调可以家用商用、家电技术比如空调电机和汽车电机是类似的；空调冰箱的制冷技术也可以用在车上、医院的设备里；工业机器人一方面可以降低自己的制造成本，一方面可以布局工业发展；智能物流等业务都是可以给自己降本增效的同时，把多余产能外包给其他公司。
以下是我对美的估值的看法，本篇内容为个人理解，仅供参考，不作为投资建议
近24个月美的的净利润为363亿，我对它未来3年的利润增速预期为8-12%，虽然预期增速不高，但目前股息率约5%，加起来预期年化收益率也有13-17%了，考虑到美的的经营稳定性非常高，我认为美的的合理估值在15-20倍P E，我是按6%把未来现金流做了折现，永续增长率给了1%，得出3年后的美的合理估值在8900亿左右，目前为4500亿，我们拭目以待，目前大A的好资产太多了，即使美的美的如此优秀，我给的的仓位上限也只有15%
够坦诚吗哈哈 觉得写的不错可以点个赞加关注鼓励一下～
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