万泰生物也是仿制药，2价HPV疫苗价格集采下降约95%（从曾经400多元下降到20多元），2024年上半年营收下降67%，净利润下降85%，每股收益仅仅0.2元，股价却依然上涨到70元，市盈率高达170倍，市净率7倍，市销率30倍以上，能否给各位启示。也许有人说万泰的9价HPV快要完成临床上，1~2年内可能上市,未来业绩可期。但是通过净现值分析，心中就有评判这公司的价值尺度！
股票投资价值判断的基准不是某一年的净利润，也不是净资产，更不是所谓的XX概念；
股票投资价值判断的基准是每年的净现金流量及其生命周期内的折现值。
从净现值NPV评判来分析：
NPV=∑(CI-CO)/(1+i)^t。
其中：CI为年度现金流入总量，CO为年度现金流出总量总，i为折现率，通常不低于年率6%；t为生命周期内的总长时间，NPV为净现值对应的年度求和累计。
有的公司，可能在产品价格高峰时，净利润较高，但竞争者的拥入，产品价格就会急剧下降，计算生命周期内的净现值可能不大，甚至还可能出现负值。
投资项目的效益较差时，可能发生产出的总现金流入量入CI，持续小于投入的现金流出量CO，那么NPV肯定就是负值；这种公司在股市需要不断再融资补血，这种公司不是创造价值，而是损耗价值。
即使这9价HPV疫苗能够上市，万泰也不值得投资。
因为当国内9价HPV上市后，价格就不是现在约1000元/针，而是会下降到100元，甚至几十元。
每年出生的人口现不到1000万，即使男性也打预防针，人均一生3针，每年的总需求是3000万针，按100元的价格测算，市场总容量为30亿元，按30%的净利润率测算，最多也不到10个亿的净利润。万泰最多能占有约30%的份额，仅能给万泰带来年均约3亿的净利润，按市盈率约20倍估值，也就只值60亿元市值，从万泰布局的疫苗等业务看，其他项目，5年内最多能给万泰带约5个亿的年净利润，即5年合计是年均约8亿，万泰合计总市值只值160亿，而现在是888亿，合理股价还要下降约80%。
从NPV计算式可知，生命周期t的长短，对NPV的值有重大影响，生那些生命周期很长的产品，一旦投产后，就能源源不断地获得收益，如茅台、长江电力，慢性病（包括糖尿病、心血管、风湿病、精神类病、皮肤病、慢性肾病、癌症）等非微生物引起的慢性病，因其主要药物的生命周期很长，如二甲双胍、甲钴胺、阿司 匹林、阿卡波糖、伐他汀类、缬沙坦类等药物，生命周期很长，有的已经100年了，很可未来50~100年也依然显效。药企一旦完成仿制研发，就能长期受益。当然必保持成本竞争优势，才能持续集采中标。
引发慢性病的主要原因是人体机能的衰老，几乎不可能治愈， 但合成新药的疗效总是越来越强，人类的平均寿命也总是越来越长，发病的比率和总人数，也是不断增长，因需要长期用药，其市场容量极大，通常在几百亿，几千亿，未来可能上万亿市场总容量。
生产慢性病药的医药公司，是未来风险较低收益较高的唯一赛道！
请注意唯一的两个约束定义词，在风险可控的情况下，是收益较高。
相对面言，人工智能的收益可能最高，但风险却远大于生产慢性病的医药公司。
因为人工智能产品更新换代极快，每代产品生命周期只有3~5年，随时可能被竞争对手超越。2000年时，英特尔是曾经全球最大的芯片制造公司，但如果你在当时高位买入英特尔的股票，24年后，不但没有收益，现在也依然承受较大亏损；曾经的手机之王诺基 亚，更是下跌了80%以上；曾经全球最大的花旗银行，2008年一场因房地产引发的金融危机，股价跌去了99%以上，到现在依然损失约90%。
从全球资本市场上，生产慢性病药的礼来、诺和诺德等表现突出，而曾经的医药大哥辉瑞，因主要生产治疗微生物病药物，生命周期较短，而显著衰退了。
德源药企是研发效率较高成本控制较好的生产慢性病药物的公司，随着公司体量的逐步做大，每年注册的仿制药品种类会出现加速，当能保持15%以上的研发费率、70%以上的集采中标率时，总可能用更多的新仿制接替集采药品的销售额，从而实现长期（年成长率10%~15%）稳健增长。
重量级药吡格列酮二甲双胍，至少也要2026年以后才能集采，且是只2元多一片的低价药，集采下降幅率通在60%左右，即使业绩发生一定的波折，股价也未必会下跌多少。因为研发费率率15%以上，市销率2.3倍的纯医药制造公司，市场找不到第二家！
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