为天地立心、为股民立命、为往圣继绝学、为股市开太平！大家好，我是价值投资张峰华！
万万没想到，连深圳能源这种浓眉大眼的家伙，都差点跌停。
要知道深圳能源可是一个电力公司，基本上旱涝保收，而且现在市净率不足1倍，市盈率也只有8倍，股息率稍微低一点，但也有2%，关键这个股息率，未来有很大可能继续提升。
难道深圳不用电了？用电不交钱了？
原因直指深圳能源的半年报，深圳能源半年报营收继续增加，但扣非净利润同比增长率是-7.61%，作为一家公共事业公司，业绩让人失望。
我们也就深圳能源的半年报，来做一期解读，我们希望给大家有用的信息，让大家能从价值的角度，重新审视这家企业，真正做到抓住机会、规避风险！
一、营收隐忧不断，业绩增长为负
今年半年度，深圳能源电力方面的总营收是119.1亿元，其中燃煤是51.02亿，燃气轮机是41.04亿，风电15.98亿，光伏6.29亿，水电4.78亿。
而去年同期，公司电力总营收是127.82亿元，比今年半年报多了8.7亿，其中燃煤是64.22亿，燃气轮机是36.25亿，风电17.66亿，光伏6.23亿，水电3.46亿。
也就是说，除了燃气轮机发电营收增长，光伏和水电略微增长外，其他的发电项目，特别是最重要的煤电和风电是营收是下滑的。
公司营收增长的主要方向是环保和燃气，但环保大家会害怕收白条，而燃气的毛利率特别低，2024年公司燃气的毛利率只有6.63%，而最低毛利率的煤电，毛利率也有9.13%。
所以业绩增长为负就是可以理解的了。
作为公司的核心业务，煤电的下滑，让人对他未来的主营业务增速感到担忧，虽然大家都知道深圳能源一直在做煤改燃，在加码新能源，但是这个预期完成的前提是，公司的发电营收不断增长。
燃煤再不好，他也有钱赚，咱们一点点改，不需要休克疗法，但现在这个事情是超预期了。
虽然煤电短期内应该是有底的——“调峰”，但市场可能的担忧大于底线思维。
二、风电下滑、光伏微增，令人不解
而根据公司的报告，2024 年上半年，公司新投产装机容量共 97.51 万千瓦，其中天然气发电新增 67 万千瓦；风力发电新增 10 万千瓦；光伏发电新增 19.71 万千瓦；垃圾发电新增 0.8 万千瓦。
目前，公司的的发电装机为20GW，煤电只有6.3GW，燃气5.88GW，水电1GW，风电3.8GW，光伏2GW，垃圾发电1GW。但是即使在2024年半年报中，燃煤占据电力收入的比例也接近35%。
可见其他发电项目不是很稳，光伏新增容量10%，还尚可理解，但风力发电下滑，而且下滑比例在10%左右，就令人不解了。难道是风少了？
前三大发电业务，两个都是负增长，投资者怎么可能有信心？
三、环保业务和燃气业务持续发展
上半年，深圳能源的主要营收增长点，就在环保和燃气业务。
截至报告期末，公司建成投产固废处理厂39座，投产的垃圾日处理能力达到4.86万吨，2024年上半年累计完成垃圾处理量671.61万吨，同比增长6.31%。报告期末在建和已核准项目垃圾日处理能力为1.85万吨，这个业务没什么毛病，唯一要注意的点就是不要收白条。
燃气方面，公司继续发力，发展很快，燃气板块实现销售气量 16.40 亿标准立方米，同比增长 113.46%。这块业务最大的吐槽点，就在于毛利率低，不怎么赚钱。
比如新天然气，在供应层面毛利率为12.7%；蓝天燃气管道燃气和城市燃气毛利率分别为10.18%和14.57%，而公司只有6.63%。
四、总结
所以总结下来，深圳能源由于煤电失速带来的业绩下滑，并没有被新能源、环保、燃气等产业填平，导致业绩出现下滑。而煤电销售下滑不仅仅是深圳能源一家的问题，华能国际、国电电力也出现了同样的问题，可见新能源替代煤电的趋势，应该比我们想象的更快！
所以接下来在能源方面的投资，还是应当以清洁能源为主，如天然气、风电、水电、光电、核电等，老能源得谨慎。如果煤电不行了，那煤炭呢？
最后，即使深圳能源报表不好，但也应当有底线，或许会给抄底机会！
（严正声明：本文仅代表个人观点，不保证未来结果一定正确，建议投资者不要参考我的观点进行投资，他只是我个人的心得体会和看法，很有可能给你带来损失。）
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