中国平安20241H业绩发布会纪要0823

答：公司分红政策即对股东长期可持续分红是一贯坚持的，公司分红与营运利润挂钩，公司对营运利润和业绩的增长非常有信心。我们对寿险分红有信心，CSM上半年正增长0.8%，增长来源于退保差、赔付差、费用差等正向贡献，得益于公司精细化降本增效和改革成效，为寿险的未来利润打下基础，寿险对集团的分红，也会根据寿险的汇报综合考虑，我们对寿险利润有信心。

答：7月公司发布境外可转债，主要考虑点：1）业务发展重点需要，金融业务有资本需求，随着业务发展需要资本投入，这是主要考虑点，目前寿险ROE达到30%，这样的投入具备性价比。2）我们寿险偿付能力为124%，集团为160%+，集团发行从审慎性原则出发，前瞻布局，关注监管政策调整和资本需求。具体募资用途可以参考公告，投入核心金融主业，我们承诺按照公告来做资金使用，不会投入到您提到的领域（地产风险敞口）。

答：平安投资一以贯之。战略定力、战术机动、未雨绸缪、配置均衡、分散风险。我们一直秉持匹配原则：资产负债匹配、流动性匹配、风险偏好匹配，财务收益匹配，实现穿越周期的目标。我们在利率有吸引力的背景下加大长周期的固收资产配置，公司坚守均衡稳健配置策略，从权益方面，市场有波动，权益配置非常均衡，收益远远超越基准，我们能够做到穿越周期，满足保单持有人需求，对于利率趋势，公司作为耐心资本实现穿越周期。

答：我们寿险几年前就进行渠道改革，代理人、银保和社区金融渠道。平安具备战略领先，公司多渠道发力会带来业务发展。公司对代理人策略，存量做强，增量做精，34万代理人队伍已经企稳，2Q24相比1Q24增长2%，同时代理人产能有了30%以上的提高，表明队伍在规模和质量上实现长足发展，持续支撑寿险业绩提高。在行业代理人数量下滑背景下，公司优势是核心金融，不仅可以卖寿险，20%收入来自综合金融，来自持续高质量发展有信心。

答：客户经营工程中，公司不仅做好三个数（客户数、客均利润和件数），包括全生命周期价值创造、不同时间段对客户价值创造，这是日后建模过程中需要完善的。我们客户需求需要被激发出来的，而不是硬推出来，日常活动与客户场景结合，在客户需求导向上，找到什么时候有需求，这是一个完整的系统工程，需要不断迭代优化，已经从交叉销售升级到客户经营，强调数据分析和客户需求匹配，有效挖掘客户需求价值。

答：监管报行合一落实后，非常积极和正面的，对平安这样的经营合作，行业领先的公司，同样的费率竞争环境下，公司竞争优势体现，NBV margin在不断提高，未来银保渠道持续增长，成为寿险业务增长的渠道之一。

答：预定利率下调是非常欢迎的，在面临利差损压力，及时出手对降低负债成本有非常正面积极的作用，对行业都是利好，我们预计将会从传统险占主导，转换为分红险占主导，对平安集团竞争优势会凸显，保险产品相较于其他财务保值增值渠道，类似银行等，虽然利率在下调，但是仍然有优势，产品竞争力由保险+服务，而不是简单由利差体现，战略布局将为产品竞争优势打下基础，这次利率下调对平安是非常好的机会，有助于增加竞争力。

8.      问：负债成本能有多少的下滑？答：我们看负债成本看存量和增量，存量负债成本打平收益率在2.5%以上，对存量和增量投资回报率都超过2.5%，存量负债成本具备优势，能够经得起历史考验，在新的预定利率环境下，分红险可以超过50%以上，未来分红万能都可以被有效控制，长期利差损的风险可以得到规避。从久期缺口来看，我们资产负债匹配敞口在行业内领先，不到3年，在资产负债匹配下，具备灵活性。公司运营能力在提升，保单继续率和销售费用率等成本阈值持续向好，领先管控能力对费用产生正面效果。

9.      问：NBCSM新业务贡献是下滑的？答：NBV与NBCSM差异。1.市场无风险利率下行，对NBCSM有影响，NBV的投资收益率假设是固定的，不考虑这个差异，NBCSM是零增长的（12%）。2.基数假设不同，NBV是重述的,NBCSM是基于2022年年底的假设，NBCSM增速又可以提高7%，这两项综合之后NBCSM可以达到大个数增长。3.NBCSM使用较低风险贴现率，后续价值释放较高，2024年上半年资本占用有所下降，这也可以提高NBV。

答：代理人月收入在1.2万元左右，在今天这样一个大经济环境下，收入不降反升是非常有竞争力的表现，在社平工资来看，各地有差距，我们目标让代理人超过1.5倍至2倍的代理人目标。

答：产品结构的优化，缴费期限持续拉长，带来产品结构，也有内部管理的体现。

答：长久期利率债来做现金流匹配，从投资逻辑来看，这只配置型，可以放FVOCI，在计算综合投资收益率不体现在CII中，到期的时候浮盈会体现，目前不计入会计收益率体现了我们耐心资本的长期主义和稳健投资。交易性策略来看，公司均衡配置在于交易性资产和配置型资产带来不同的动能，这会计入到FVTPL中，这是穿越周期的根基。

答：寿险偿付能力是充足的，来自于子公司董事会和股东大会决策时间点，今年是7月寿险向集团分红，240亿元分红于下半年完成，额度和趋势相当。

答：产品组合包括保障+分红+服务的组合，我们关注客户整体需求而非产品导向，我们均衡产品策略，如何有效把保障型部分和医疗健康养老服务整合在一起，实现产品包的组合。比如，重疾产品在国内扫过很多轮，但是我们寿险客户的保额远远不够的，在医疗成本不断上升背景下，客户需求还在，寿险公司如何设计出保障型产品，实现财富保障需求。

答：一般是四季度末做精算假设调整，结合公司自身经验和外部环境变化，公司很大一个假设变动来自5%到4.5%的投资收益率假设，相关调整有披露，营运偏差正增长是寿险深化改革的结果，推动降本增效，推动营运效率的改善，比如继续率改善，目前寿险13个月继续率，同比提升2.8百分点，26个月继续率同比也在提升，部分现金价值调整会增加分红险收益，分红险的NBV Margin并不一定比传统险低。

答：利率的变动是周期性的，近期低利率环境下，未来通过全球利率来看，没有任何一个经济体出现持续向下低利率，我们要保持战略定力和未雨绸缪，公司大幅度超预算配置利率债，打下丰厚家底，低利率环境下，公司用组合拳，配置分红型价值股，市场价格远远无法体现这些股票的价值，历史上公司着重在均衡配置中有重头配置，从去年到今年仍然在持续配置优质价值股，股息带来超预期收益。新质生产力和五篇大文章对公司配置提供穿越周期和实现利差益提供机会，我们今年能够实现利差益。

答：资管业务还是看国家大势，经济指标在持续向好，房地产业各项政策都在推出，公司敞口也在持续减少。夯实了资产负债表，公司主营三大业务非常稳健，资产负债表非常稳健可控的。

答：方正没有需要更新，北大医疗与主业的结合非常深度，对集团医养战略实现非常重要。

答：我们的配置较均衡，为哑铃型多维度配置。成长性资产包括高股息价值型投资股票和成长性股票，公司不偏废。他们的市值远远无法体现企业价值，这些投资压住阵脚。同时我们做好新质生产力的配置。

答：很多业务是公司承载的，北大医疗集团，养老有平安健康，高品质康养社区。从投入角度来看，单一公司不同之处，每一项投入能算得出账，公司强调寿险主业和整个公司强协同效果。公司定位分阶段，最终目标打造成为富国银行+联合健康的升级版，公司核心服务定位是有效赋能寿险主业，我们居家养老有超过12万客户有资格，5万多享受服务，扩展到64座城市，服务覆盖面还有大量城市没有被覆盖到。公司清晰目标是让更多客户享受到全面服务。与核心服务在各个地方实现交付，在赋能主业基础上，打造平安第二增长曲线，实现联合健康模式的升级。