阳光电源24年中报业绩交流0823

阳光电源24年中报业绩交流0823

摘要
在全球低碳发展大背景下，阳光电源紧跟新能源行业增长趋势，实现了2024年上半年业绩的稳健增长。公司通过加大创新力度、深化业务变革、优化全球营销服务网络和推进数字化运营等措施，成功巩固了其在新能源领域的领先地位。尤其在光伏和储能市场，公司不仅装机量实现显著增长，还提升了成本效益，标志全球光伏和储能市场进入新的发展阶段。营收和净利润分别同比增长8.4%和43.9%，毛利率和净利率也有所提升。面对行业挑战，公司通过技术创新保持行业领先地位，并继续加大创新研发投入。同时，积极拓展海外业务，加强与本地大型客户合作，并关注新技术如氢能。储能市场快速增长，公司发货量达到预期目标，强调了光伏、风电与储能结合的重要性，并预计年增长率至少为50%。合同负债和预收款显著增加，显示出公司对未来增长的信心。

问答

问：阳光电源2024年上半年业绩如何？

答：在2024年上半年，阳光电源实现了营业收入310.2亿元，同比增长8.4%；规模净利润达到了49.6亿元，同比增长43.9%，净利润率达到16.3%。

问：逆变器和储能业务的表现如何？

答：在逆变器业务方面，阳光电源上半年逆变器收入达120亿元，继续保持增长态势，受益于其在全球领先的市场地位、优质的品牌口碑以及全品类覆盖和完善的售后服务网络。在储能业务方面，尽管发货节奏和收入确认节奏影响了收入，但其盈利能力依然保持强劲，主要归功于公司深厚的储能项目经验和高品质产品，以及出色的本地化服务能力。

问：全球新能源行业的发展趋势如何？

答：全球新能源行业继续保持快速发展态势。其中，光伏产业装机量约为193GW，同比增长约19%；储能行业装机量约为60GWh，同比增长高达49%。行业增长速度虽然有所放缓，但总体仍保持稳健增长，并且出现了更多地区市场的蓬勃发展，尤其是亚非拉及欧洲市场的快速扩张。

问：阳光电源在市场策略上的重点是什么？

答：面对行业增速放缓的情况，阳光电源抓住市场发展机遇，聚焦主营业务并持续加大创新和变革力度，实施全球营销服务网络的优势，尤其是在数字化运营方面取得了显著成果。通过提升品牌力、产品力和服务力，成功巩固了其在全球市场上的领先地位，并获得了较高的品牌溢价。

问：新能源投资开发业务的进展如何？

答：新能源投资开发业务也在上半年取得了良好的增长，收入达到89.95亿元，同比增长18%。公司积极推进精细化项目能力建设，并借助上游原材料价格低位的优势，有效提高了毛利率，显示出该业务板块盈利能力的改善。

问：上半年毛利率为何有所提升，主要受到哪些因素影响？

答：上半年毛利率提升了一个点，主要原因是将售后质保费用从销售费用调整为营业成本，并基于新的会计准则计算得出毛利率为32.4%。毛利率增长5.4个百分点的原因主要有三点：一是储能业务受益于电信价格持续下降导致的成本降低和盈利能力增强；二是新能源投资开发业务中优质地面电站和风电项目的占比提升，加上组件价格下降；三是逆变器规模效应带来成本下降以及持续的产品创新和品牌溢价等优势。

问：应收账款余额增加的具体原因是什么？

答：应收账款余额由年初的211亿元增长到240亿元，增长29亿元，主要原因是随着公司收入的增长，应收账款规模相应增加。尤其在六月份确认的80亿元收入，由于客户的付款周期相对较长，造成回款有一定账期，从而导致应收账款短期增长。此外，国内收入占比的提升也加重了应收账款余额的增加。

问：Q2期间原材料储备量增加及销售费用、研发费用的具体变化情况如何？

答：Q2期间原材料储备量增加，销售费用达到17.73亿元，同比增长约41.3%，主要是因为公司在大力拓展海外业务的同时，销售团队规模扩大，带来了人员薪酬、股权激励及相关办公、差旅等费用的增加。研发费用同样增加至14.9亿元，增幅约为41.7%，主要为了保持产品和技术的持续领先，加大了对逆变器和储能领域的研发投入，增加了研发人员数量及薪酬、物料投入和数字化建设等方面的支出。

问：汇率变动对公司财务状况产生了何种影响？

答：由于美元和欧元汇率波动较大，导致今年上半年产生了汇率损失约7000万元。通过一系列措施如实施套期保值方案，最终实现了1.8亿的外汇淘宝收益。综合来看，虽然上半年汇率方面出现了亏损，但由于存货结构变化和其他因素的影响，整体实际资产减值损失减少了1.2亿。

问：风电上半年发货量及新技术发展如何？

答：风电行业在今年上半年实现了显著的增长，发货量达到15个吉瓦，并成功推出了全球最大的26兆瓦海上风电变流器，标志着十八兆瓦海上风电变性能已进入批量阶段。此外，十兆瓦的风电变流器也已广泛应用并配套多个整机厂商，即使面临行业困境，风电依然保持平稳有序的发展态势。

问：如何看待行业低谷期并分析国内外市场的变化情况？

答：尽管当前光伏行业正处于低谷期，但阳光电源凭借自身的战略定位和创新实力，在诸多不利因素影响下保持了相对稳定且快速的增长。预计下半年的增长态势将超过行业平均水平，这得益于国内市场需求快速增长、海外市场特别是新兴市场的快速发展（中东地区尤为突出），以及公司通过调整经营策略找到符合自身定位的合作伙伴，积极开拓国内市场。此外，虽然国内投资回报较低，但在海外市场，氢能有望在未来几年实现盈利，逐步突破当前困境。

问：氢能电解槽研发进度及国际市场表现如何？

答：氢能在氢能电解槽领域取得重大进展，例如完成了300立方每小时太阳能电解槽的研发，并获得了较大订单。同时，1000立方的碱性电解槽也已研发成功。对于海外市场，尤其在美国市场，尽管存在补贴等问题导致市场火爆，但实际安装却有所滞后，而欧洲市场的首要问题是去库存，当前仍面临较大挑战。因此，公司将坚持全面覆盖产品研发与市场，保持灵活应变策略，确保在储能赛道上的领先地位。

问：在美国市场上，当前面临的主要挑战是什么？

答：目前美国市场主要挑战在于装机过程中的高压变压器订货周期过长，达到两年以上。尽管如此，美国市场的订单正在迅速增加，并且预计在2026年1月1日后加征的25%关税会导致下半年订单量更为集中，从而形成一个较好的市场机遇期。

问：氢能领域不同技术路线的选择和发展现状如何？

答：全球氢能产量主要依赖碱性电解水制氢技术。尽管其他技术路线如M(AEM)在小功率小型系统中表现出色，但由于其模板寿命较短、资本成本较高，目前尚未实现商业化应用。公司采取了全面覆盖战略，密切关注M技术路线的发展，并预期在未来几年内通过技术进步逐步盈利。目前在海外市场，尤其是澳大利亚、欧洲和中东地区，公司将加大投入力度，并且有信心在未来四到五年内实现显著盈利。

问：公司在储能领域的市场结构及发货情况如何？以及未来产能和交付能力的增长预测？

答：上半年储能产品国内市场需求强劲，尽管总量上受到部分市场的影响而下滑，但整体收入仍在增长。尤其在户用和大型储能领域，利润均有增长。毛利水平因电信价格大幅下跌和产品快速迭代创新而得以维持并有望继续提升。长期来看，虽然储能系统的毛利率不会永远保持在高位，但在稳定中会有一定下降趋势。公司将继续与合作伙伴紧密合作，在电信通信战略上保持领先，并积极参与行业标准的制定，以确保公司的核心竞争力不被稀释。

问：去年定义314电信时，外界是否曾对此表示质疑或误解？能否解释一下国内经济增长与电信行业发展之间的关系？

答：是的，当去年我们提出“314电信”的概念时，确实有些人持怀疑态度，并认为应称为“315”（即消费者权益日），但我们认为这个名字反映了对行业洞察和技术理解的结果，能够更好地满足客户需求。虽然没有直接提到经济增长如何推动电信行业的发展，但从语境中可以推断，国内经济的增长趋势对电信业务的增长有所贡献。

问：针对毛利润较低的问题，该如何看待？公司在储能领域的竞争优势如何体现？

答：总的来看，美国、欧洲和澳大利亚等地区我们的毛利润率相对较好，主要源于客户对我们企业专业能力的信任。尽管整体毛利率有所下降，但我们仍持续加大研发投入，在储能系统领域融合电化学技术、电力电子技术和电网技术，以提高储能系统在电力系统中的重要性和竞争力。我们通过一系列的研发成果展示了在储能系统方面的独特竞争优势，包括能量适应性、电网穿越能力、电力电能变换技术等方面的能力，尤其是在解决电力系统的稳定性、电能质量和电网支持任务方面表现出色。

问：如何看待当前其他公司在尝试进入该领域的现状及未来发展策略？

答：竞争是必然的，无论是电化学还是电力电子技术，都有各自的局限性和挑战。关键在于谁能为客户创造最大的综合系统性价值，那些未能有效降低成本并提升性价比的企业最终可能会成为沉默的资产或学费。

问：针对行业内标志性大项目的规模化趋势，以及对储能天花板的看法是什么？

答：最近几年，储能市场的复合增长率稳定在50%-60%，且随着光伏发电和风能等可再生能源发展，储能需求将持续增长。储能市场规模不仅体现在容量增大，还体现在配置存储时间延长，比如从半小时到四小时的变化。此外，电网侧储能尤其是共享储能的需求也在增加，因为发电量增长带来电网调峰需求，同时储能系统的技术性能也在不断提升。

问：用户侧的储能需求主要体现在哪些方面？影响企业储能业务发展的关键驱动因素有哪些？

答：用户侧的储能需求主要包括三个方面：一是工商业户间的互用，用于套利和成本节约；二是家庭自用，尤其在电价较高的欧美地区，许多家庭开始配备储能系统；三是独立运行的能源密集型产业（如矿山），由于对电网依赖性高且需要应对新的ESD管理要求，转向采用光伏、风电等绿色电源配合储能系统。关键驱动因素包括绿色能源电价低于传统能源如油机或柴油机，以及企业在出口贸易中的环境和社会责任需求。此外，储能系统的应用不仅限于发电，还包括优化现金流管理和提供品牌美誉度，因此具备良好的发展前景。

问：储能行业的复合增长率预期是多少？

答：未来几年，储能行业的复合增长率预计至少达到50%，随着市场规模不断扩大，即使从低基数出发也能实现快速增长。尽管如此，储能市场增长速度相对于单纯的光伏发电仍面临一定挑战。

问：公司的合同负债及现金流情况如何？

答：合同负债主要来自预收账款的增加，这得益于公司在Q2进行的大规模备货和海外订单的集中发货。现金流方面，由于员工人数增长、业务费用增加、库存增加以及国内外回款结构变化等因素的影响，导致上半年现金流出现负变动。不过，随着回款节奏的提升，在第三季度至第四季度可能会有所改善。