$*ST合泰(SZ002217)$
书接上回。我们认为，福建国资主动启动破产重整和进行高达92.7亿的一次性资产减值计提，导致合力泰净资产为负和ST*。这意味着2024年ST*合泰重整只许成功，不许失败，只有一年的时间破产重整。否则，如果重整失败，2025年4月底，ST*合泰年报出来之日，即是退市之时。
如果ST*合泰破产重整失败，福建国资所面临的经济代价是什么呢？
让我们搜寻ST合泰公告和年报。整理起来福建国资主要的成本有：收购控制权的成本、担保代偿成本和借款成本。
一、福建国资收购控制权的成本40.46亿
（一）2018年第一次受让，总价款32.19亿元。2018年11月22日公告，福建省电子信息(集团)有限责任公司以6.86元/股受让文开福及其确定的公司股东持有的4.69亿股合力泰股份，合计转让款32.19亿元。
（二）2020年增持合力泰股份，总价款1.03亿元。2020年1月6日公告，2019年11月27日至2019年年12月31日，福建省电子信息(集团)有限责任公司增持合力泰股份1960万股，增持金额1.03亿元，折合5.297元/股。
（三）2020年第二次受让，总价款7.237亿元。2020年12月29日公告，文开福向福建省电子信息(集团)有限责任公司转让所持公司股份16950万股，转让价格4.27元/股，合计转让款7.237亿元。过户登记手续已于2020年12月28日办理完成。
经过两次受让原实控人股份和一次增持股份，福建国资收购合力泰累计耗费资金金额40.46亿元（因四舍五入关系略有误差），取得股份数为6.58亿股，折合平均成本6.147元/股。
二、福建国资的担保代偿的或有成本61.99亿元
上图是2023年合力泰年报披露的，福建国资为合力泰借款担保情况，我简单加总了下，在保余额61.99亿元。
补充一个小知识，债务人（合力泰）破产清算，并不会免除担保人的代偿责任。而且担保人不得行使先诉抗辩权（也就是债主可以直接要求福建国资代偿）。
三、福建国资出借给合力泰资金总计23.83亿元
上图是合力泰2023年年报披露的福建国资借给合力泰的借款情况，我也简单加总了一下，总金额约23.83亿元。
四、如破产重整失败，可能的经济代价
如果合力泰2024年破产重整失败，根据法律规定，立即进入破产清算程序，合力泰退市。下面，我们根据股权收购款、担保代偿款、借款的不同性质，分析一下进入破产清算程序后，福建国资的代价。
1. 破产清算，股权收购款清零。由于合力泰已经严重资不抵债，字面意思就是把资产全部卖掉都还不清债务，股东的权益是最劣后的，如果破产清算，股权价值清零。
2. 担保先代偿，后以普通债权受偿。由于法律规定，债务人（合力泰）破产，不能免除担保人的责任，且担保人不得行驶先诉抗辩权。也就是说债权人会直接起诉担保人（福建国资），要福建国资代偿。福建国资要先代偿，后再向债务人（合力泰）追偿，即申报破产债权。
3. 股东借款按是否有抵押担保进行受偿。福建国资对合力泰借款，可以申报破产债权，受偿率视是否有抵押而定。
因此，总的来说，如果2024年合力泰破产重整失败，进入破产清算程序，福建国资的40.46亿股权收购款直接清零。担保代偿的61.99亿元和23.83亿元借款，将列入破产债权。至于受偿率视是否有抵押担保或反担保而定。
以上是经济代价，zz代价，咱不好说。
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