谁在买银行？【兴业证券】

今年银行板块表现领先，截至8月19日，申万银行指数涨幅为19.08%，排在全部31个一级行业的首位，收益超过第二名10%。其中，工农中建交5大行股价更创出新高。

银行上涨背后，一方面是今年追求高胜率和确定性的环境下，市场对于以银行尤其是5大行为代表的红利低波方向的追逐。更重要的，则是增量资金的变化——年初以来我们反复强调，今年主导性的增量资金主要是两块，一个是ETF，另一个是保险。这两块资金对银行均有较高比重的配置，也因此成为银行上涨的重要驱动。

1、保费高增带动险资大幅流入，为市场尤其是其重仓的银行板块带来资金增量，而这其中，银行作为险资的第一大重仓方向，也显著受益于保险资金的持续流入、增配。

2、ETF成为今年市场重要的边际增量，而银行正是其持仓占比最高的方向，今年ETF资金大幅流入并主要加仓沪深300，银行作为沪深300指数第一大权重行业，同样显著受益。

保险、ETF都是以大盘龙头为配置核心，带动大盘龙头风格成为今年市场真正的beta。从基本面的角度无法有效解释银行上涨，资金面是更重要的驱动因素。

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