本周债基稳步向上，但细节中透露出一些变化：
- （超）长久期美债的风险回报比下降了
- 信用债表现继续好于利率债，软着陆成了交易主旋律，股债双牛
- 中债进退两难，美元走弱，中资美元债基连续回撤，是否应该考虑赎回了？
看看上周10只美债ETF、24只QDII债基、3只中债ETF的表现。
一、美债ETF：长久期性价比降低，信用利差继续缩小
本周的非农就业数据大幅下修，但因为数据滞后和下修幅度低于预期，市场表现比较淡定。周五美联储鲍师傅发表讲话，宣布：FOMC降息的“时间已经到来”，美股和美债又嗨了。但不同资产嗨的程度是有差别的，就美债ETF的表现看，明星选手TLT出现了这样的变化：相对其他债基，跌起来挺猛，但涨起来却有点乏力了。
从上周的数据看，8月22日TLT下跌近1%，但8月23日上涨才0.6%，而中短久期的债基，8月23日涨幅都超过了前一日的跌幅。做个比喻，假设长久期债基承担的风险是10份，之前的回报可能是12份，但如今的回报只有8份了。长久期债基的风险回报比变差了，但中短期债基的风险回报比上升了，这种情况会持续下去吗？
我认为，很有可能。第一，10Y美债的到期收益率已经到了3.8%，历史上的收益率中枢，除非发生经济衰退，不然10Y美债的到期收益率下降空降已经不多了。第二，衰退的线索暂时无迹可寻，市场整体对未来的增长预期并没有恶化，收益率曲线的变化，从“牛平（长端到期收益率下降幅度大于短端）”向“牛陡（短端到期收益率下降幅度大于长端）”转变。
多次看到“TLT可能是未来两年最好的资产”这种观点，我想表示反对。除非美经济大幅衰退，否则TLT的空间已经不多了。TLT还有多少空间呢？我想另外写一篇文章，详细论证。如果你对这个交易品种也感兴趣，求关注！一起讨论！
二、QDII债基：汇率磨损影响明显，中资美元债基表现最差
本周QDII债基表现磋磨，周五美债涨得不错，但RMB升值0.4%，如果没有汇率对冲管理，下周看到的净值增长很可能为负。中资美元债基本周非常弱，如果对这个概念不清楚，可以阅读《请不要把亚洲美元债基和美债基金混为一谈》。
中债到期收益率已经被轰到历史低位，中债走势预测难度越来与高，年初至今的债基收益超过10%的并不罕见，还有多少空间呢？中资美元债，还要承受汇率的波动或汇率对冲的成本（大概年化2-3%）。如果持有的QDII美元债，含有中资美元债的纯度太高，是不是可以考虑逐步赎回了？
三、中债ETF：没有强逻辑和性价比，看不懂不参与
$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$$华夏大中华信用债A(OTCFUND|002877)$$美元债LOF(SH501300)$
#复盘记录##美国9月铁定降息？##美债收益率定价逻辑转换#
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