转债放量调整，CEA跌破90

一、大类资产上周表现

1.权益

数据来源：choice，截止2024/08/23（下同）

本周全球主要股指上涨最多的是胡志明指数，涨幅达到2.64%。下跌最多的是俄罗斯MOEX，跌幅达到-5.86%。AH股溢价率本周走高，港股性价比提升。内地股指方面，中证全指周跌-2.05%，宽基指数方面，涨幅最大的是上证50，0.44%，跌幅最大的是中证2000，-4.65%。

今年5月20日是俄罗斯MOEX和上证指数的高点，此后同步下跌，前者至今下跌23.97%，后者下跌9.50%，看了一下印度、越南、韩国、美股等，今年高点都不在5月20日。

本周行业涨幅靠前的是家用电器2.94%、银行2.86%，跌幅靠前的是美容护理-8.29%、农林牧渔-7.16%。

至今，年内取得正收益的申万一级行业只有3个：银行、公用事业和家用电器。

主题方面，表现最好的是申万金融地产，申万医药医疗落后。风格因子方面，成长风格与价值风格走势分化。市值风格方面，大中小盘股涨跌相差较大。

2.利率与债券

本周市场利率普遍下行，资金面宽松。中美无风险利差-1.57%，处于倒挂状态，负利差缩小。短端利率更强。期限利差[10Y国债收益率-1Y同业存单收益率]18.76BP，期限利差处于正常区间。

主要债券品种以涨为主，表现最好的是30年期国债，表现欠佳的是可转债。可转债ETF本周五迎来了左侧长下引线，且成交放量，当日收红，下跌是否告一段落，有待观察。

3.汇率

汇率方面，美元指数和人民币指数分别跌1.68%、和跌0.53%。美元相对人民币周贬-0.43%，而美元兑人民币中间价本周贬-0.15%。主要货币兑人民币升值最多的是英镑，贬值最多的是卢布。

本周美国下修就业数据，9月降息概率加码，美元指数下跌，人民币对美元升值但对其他货币以贬值为主。9月美元如果降息，人民币降息的空间也会打开。

4.商品

商品方面，本周南华商品指数上涨0.14%。涨幅靠前的有沪铝2.77%、铁矿石2.62%；跌幅较大的有上海原油-5.38%、PTA-3.99%。

贵金属方面，伦敦金上涨0.21%，伦敦银上涨2.83%。受汇率等影响，国内上海金上涨0.96%，比伦敦金多涨0.75个百分点。金银价格比为84.23有所下降，白银相对黄金更强势。

今年白银涨幅超过黄金4个百分点，白银的弹性更大。

5.另类资产

另类资产中，涨幅靠前的是华夏比特币4.25%、波罗的海干散货指数4.20%；跌幅靠前的是全国碳排放权配额CEA-1.27%。

CEA的价格跌破90，从高位接近100跌了不少，不知道背后有什么底层逻辑。今年水电发电量较好，缓解了火电的需求？

6.公募基金

主要基金类型中，本周表现较好的是中长期纯债型基金，平均收益0.02%；表现靠后的是普通股票型基金，平均收益-1.65%；价值、平衡和成长型基金，本周表现较好的是价值基金，平均收益-0.62%；本周主动股基跑赢被动股基。基金重仓100指数本周下跌-0.09%。

7.资产配置组合

本周，我们的大类资产组合下跌-0.52%。其中，可投资产组合下跌-0.47%。组合的年度涨幅为4.13%，年化涨幅为6.40%，可投资产组合的年度涨幅为3.32%，年化涨幅为5.14%。可投标的组合今年的年度涨幅为4.55%，年化涨幅为7.06%。

二、下周市场展望

债市方面，随着官方对债市的态度趋于开放，红脸和白脸都已经让市场见识过，目前市场已经找到节奏。9月美联储如果降息，国内债市的抢跑预计会发生，但不会那么激进。

商品方面，今年大宗商品趋势性行情看来比较难，属于震荡年份，全球需求收缩如果来临，仅靠供给端的制约不足以支撑价格的持续性行情。

资产配置方面，今年我们的组合取得了4.55%的正收益，还是让人满意的。我们没有计算回撤，也没有进行风险平价的处理，后续，我们会改进组合的底层逻辑和展示方式，让资产配置真正成为大众可用的工具。

风险提示：本文为作者分享对大类资产观点，涉及的金融品种不代表推荐。

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