鲍师傅最终还是选择了切他中路，美联储9月开始降息，基本已经板上钉钉。
在Jackson Hole年会上，鲍威尔明确表示：
1. 通胀上行风险已经减弱，就业下行风险有所增加，我们不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温。
2. 政策调整的时机到了，我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场。
鲍师傅的发言中，最关键的就是这两句话，这表明通胀并非美联储优先考虑的因素，鲍威尔甚至说“相信”通胀会回到2%，而不是确保。
美联储理事哈克则更直接，明确表示：有人敦促美联储不要断断续续的降息，目标中性利率在3%左右。
鲍威尔讲话完毕，美元便开始大幅跳水，周五晚创一年以来新低100.68，日元升值至144.29，离岸人民币达到7.11。
黄金、白银、石油等主要资产价格均上涨。
10y美债收益率跌至3.8%，2y美债收益率来到3.91%，二者倒挂区间还剩11bp。
美股则上演了巨震的戏码：UVIX从-3%到-10%，盘中反弹回-3%，又跌到-12%，个股和指数也是上下翻飞，最终收涨。
这说明美股的分歧其实很大，跟美元、美债、大宗商品的单边走势，底层逻辑并不一致。
而且股票的定价方法，跟其他资产也不一样，我做个简单的解释。
美联储降息，分为两种情况：
1. 纾困式降息。
当经济已经出现硬着陆的风险时，美联储被迫大幅降息以应对经济衰退， 通过低成本的天量美元来挽救就业、刺激消费，比如01年、08年、20年，都属于此类。
2. 预防式降息。
当就业发出放缓信号，且基准利率处于高位时，美联储主动降息，提前预防经济进入衰退螺旋，保证就业持续增长，就叫预防式降息，比如95-98年，总共降息6次、加息1次，仅下调了125bp。
纾困式降息说明经济出了大问题，已经进入衰退周期，企业盈利能力大幅下滑，失业率走高，消费萎缩，股票分子端一片哀嚎，所以股价会大跌，而且不是短时间内能解决的。
预防式降息对稳定经济增长有利，企业并没有出现盈利危机，同时分母端下降，股价会涨，如果再有技术革命或新的增长动能加持，甚至能走出空中加油的大牛市。
目前有种声音，认为美国经济一片繁荣，这次美联储完全是预防性降息，美股会继续涨，不排除复制1995-2000年的超级大牛市，彼时标普500指数77次创新高，美国成为全世界唯一的文明灯塔。
这种观点有没有道理？我认为有，因为目前仅从各种数据来看，很难得出美国已经衰退的结论，但一定是真的吗？那可未必。
95年是什么情况？我之前也讲过：克林顿政府吃足了苏联解体、第一次海湾战争、日本经济泡沫破裂的红利，美国成为唯一的超级大国，拔剑四顾心茫然。
正好又赶上互联网大爆发，微软推出革命性的图形界面操作系统——Windows 95，PC机的使用门槛大幅降低，普通老百姓在家里就可以用个人电脑网上冲浪，使得美国经济重新获得了跨时代的增长动能。
此外还有摩托罗拉于1996年发布的掌中宝手机，带来了移动通信革命，背后则是思科、高通、英特尔、惠普、IBM等一长串基石企业。
1997年又发生了啥？亚洲金融危机，索罗斯成功收割东南亚国家，华尔街大鳄们吃得肚满肠歪，香港一战也是昏天黑地。
彼时美国如日中天，军事蓝星无敌手，科技领先全人类，经济发展内生动力强劲，克林顿政府甚至实现了几十年空前绝后的财政盈余。
换言之，美军吊打全世界+金融收割全世界+科技席卷全世界+好莱坞洗脑全世界，才是美股超级大牛市的底层逻辑，请问这些条件，现在美国还具备哪个？
美军和华尔街，现在还能想灭谁灭谁吗？好莱坞电影已经退化得不成人样了，科技除了一个不知道未来怎么样的AI，还有什么是能引领全人类的？美国政府的债务规模多大了？35万亿美元，而克林顿时期的财政盈余总额是多少？5590亿美元！
我把话再讲得直白一些：本次年会发言，鲍威尔并没有对年内降息100%的市场预期进行压制，也没有打击美股已经定价年内降息100%的走势，更没有阐述通胀如何达到2%、以及降息后通胀如果再次反弹的应对措施。
鲍威尔到底在回避什么？或者他在担心什么？他是否担心经济软着陆失败，所以才淡化通胀，转而强调就业的风险？
我认为是前景一片迷茫，连鲍威尔自己都看不清楚的原因。
如果说俄乌战争导致的供需失衡已经解决，那么因美元超发所引起的内生性通胀，则很难解决，不排除降息后立刻反弹，所以他才反复说要根据数据，来决定降息的节奏和力度。
美国老百姓的刚性支出：房租、房价、水电费、保险费、吃穿用行、医疗费用，真的压下去了吗？为什么美国人的信用卡违约率，创2011年以来新高，且相较22年——也就是2年前，翻了一倍？
关于美股的问题，我还是用数据来讲话：
1. 目前的美股和美债，已经几乎定价年内降息100bp的预期，而股债几乎不可能同时走牛，所以我反复说美股、美债必错一个，这意味着什么，请各位股神自行思考。
2. VIX恐慌波动率指数，历史上任何一次飙升到60以上，再回到20以下，平均耗时76天，而这次8月5日突破60后，仅仅花了7天时间，便跌回到20以下。
你要说没有人为干预，打死你我都不信。
3. 紧接着各路媒体大v疯狂宣传：美国没有衰退，日元套息交易平仓已经完成，美股将上演1995-2000年的超级大牛市！随后美股很快就开始反弹。
4. 这波反弹的购买主力军是谁？
很神奇，是散户。
大家看图，过去21天散户买入美股的累计量，异常高于过去10年的同期平均水平，大概高了50%左右。
当然不全是散户，那些做日元套利的Carry Trade资金，很可能又开始回归，因为日本现在被爸权压制，想加息而不得，这从周五植田和男又硬又软的发言中，便可一览无余。
那么接下来就简单了：美元贬值确定，剩下就看日元什么时候加息主动升值，虽然植田和男左右为难，但他还是删除了维持货币宽松政策的表述，足以反映日本央行的真实想法。
这个时间，可能没那么快到来，但最终一定会到来。
当几乎所有人尤其是大媒体，忽悠赶紧去买某一样东西的时候，你一定要提高警惕了，这种套路全世界都一样，A股股民尤其应该熟悉。
忠言逆耳，仅供大家参考。
最后再说个突发消息：黎以边境冲突升级，以色列对黎巴嫩南部发动了40余次空袭，而黎巴嫩则向以色列发大量的火箭弹和无人机。
我觉得大A应该不会再交军费了，早已成家常便饭，希望如此。
全文完。
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