折叠屏手机，引领消费电子新方向。
折叠屏手机市场最新数据显示，2024年第二季度中国折叠屏市场保持了105%的高速增长，总出货量达到257万台。此外，华为计划推出三折叠屏手机，三折叠的折叠手机将成为折叠手机形态的全新趋势。
相对于传统的折叠屏手机来说，三折屏手机对相关零部件的要求更高，尤其是射频连接器。具体来说，三折屏手机对射频连接器在精密度与耐用性、灵活性和空间优化等方面都提出了更为严格的要求。
因此，随着三折屏手机的出货量增加，射频连接器也将会迎来更大的需求。
我国从事射频连接器业务的公司主要有电连技术、瑞可达、意华股份等。其中，电连技术更具看点。
第一，业绩表现优异
2019到2023年，公司营收整体呈上升趋势，2022年因智能手机出货量减少而有所下降，但是2023年又迅速回升。公司归母净利润也表现优异，从1.81亿元攀升到3.56亿元。
2024年第一季度，公司实现营收10.40亿元，同比增长68.77%；归母净利润1.62亿元，同比大增244.43%。
公司良好的业绩表现也有很强的可持续性。根据半年度业绩预告，公司2024年上半年实现归母净利润3.00到3.35亿元，同比增长140%到168%；归母扣非净利润2.86到3.21亿元，同比增长144%到174%。
第二，盈利能力强悍
良好的业绩表现离不开强大的盈利能力的支撑。
一方面是公司自身的盈利能力在增强。
2021到2024年第一季度，公司毛利率提升明显，从32.05%提高到35.31%，提高了3个百分点；净利率波动上升，从11.69%提高到15.94%，提高了4个百分点。
另一方面是比竞争对手强。
近三年，电连技术的毛利率远高于竞争对手意华股份，突出的盈利能力有利于企业在市场竞争中占据更加有利的地位。
第三，成长弹性好
科技公司的成长离不开技术和客户。
1.技术壁垒
公司专业从事微型电连接器、POGOPIN产品以及PCB软板产品的技术研究和服务，具备高可靠、高性能产品的设计和制造能力，自主研发的微型射频连接器具有显著技术优势，已达到国际一流连接器厂商同等技术水平。
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截至2023年底，公司已拥有479项国内外专利，技术成果众多。
技术成果的取得意味着较高的研发投入。2021到2023年，电连技术的研发费用率整体呈上升趋势，并且超过了消费电子龙头立讯精密。高研发投入将会使企业的成长弹性更好。
2.客户壁垒
公司凭借技术能力等优势，成功切入大厂供应链。
电连技术已进入全球主流智能手机品牌供应链，成为华为、小米、三星等全球知名智能手机企业的核心供应商。汽车产品已进入吉利、长城、比亚迪等国内主要汽车厂商供应链。
在车载射频高速连接器领域，电连技术与华为合作开发以太网连接器，未来特斯拉等知名厂商都将有可能成为公司拓展客户。
那么，电连技术未来的成长逻辑体现在哪里呢？
一方面是消费电子回暖。
数据显示，2024年第二季度全球智能手机出货量同比增长6.5%，达到2.9亿部，这标志着智能手机出货量连续第四个季度增长，并推动了今年预期的复苏。
随着AI服务器的发展以及智能手机出货量的增长，电连技术作为与华为深度绑定的企业，其射频连接器业务有望迎来放量。
一方面是智能驾驶发展迅速。
高阶自动驾驶拉动ADAS传感器升级，进而推动高频高速连接器量价齐升。
首先，在包括萝卜快跑在内的众多造车新势力的快速发展下，高阶自动驾驶车型的出货量预计不断攀升。其次，汽车主要依赖于传感器以实现自动驾驶，因此随着汽车自动驾驶升级，未来在智能汽车上搭载的传感器数量将进一步提升。
连接器作为自动驾驶传感器与汽车实现数据传输的关键接口，未来将随着高阶自动驾驶出货量攀升以及自动驾驶升级而迎来放量。预计2025年国内车载高速连接器的市场规模将超过100亿元，2022至2025年复合增长率达46%。
另一方面是国产替代加速推进。
罗森博格、泰科等海外厂商占据中国汽车高频高速连接器市场份额超过90%，国内厂商替代空间广。
具体来说，高速连接器领域，国外厂商起步较早，罗森博格和泰科等巨头长期占据主导地位。然而，随着国内新能源产业的强劲发展以及国内厂商持续不断地研发投入，国内厂商正逐步缩小与国际巨头的差距。
此外，全球汽车制造产业逐步向以中国为首的亚洲地区转移，国内连接器厂商迎来渗透空间。在这一背景下，电连技术未来的成长性更加确定。
电连技术不仅加大了对以太网连接器及HSD产品的研发力度，还致力于提升FAKRA产品的自动化生产水平。
作为国内汽车高速连接器的绝对龙头，电连技术能提供四种品类的汽车高频高速连接器，其技术指标正不断向国际最高水平迈进，有望充分享受国产替代带来的市场红利。
综上所述，电连技术凭借其强大的盈利能力、领先的技术水平和敏锐的市场洞察力，正稳步走在行业发展的前列。
未来，随着消费电子市场的持续回暖、智能驾驶技术的快速发展和国产替代的加速推进，电连技术有望迎来更加广阔的发展空间。
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来源：飞鲸投研
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