中国巨石2024年中报业绩交流20240823

1）粗纱：行业产能调控推进，需求复苏，价格修复，效益好转，根据玻纤纱协会数据，上半年行业产量同比逐步收窄，Q1产量增速同比4.8%，Q2到2.3%，5月以来单月产量同比由正转负。下游不同程度修复，上半年新增风电装机+6.9%，汽车同比+5.7%，其中新能源车同比+34.3%，光伏新能源市场规模化使用了玻纤材料；

2）电子布：移动手机微型计算机行业发展良好，集成电路行业同比+28.9%，电子布价格小幅回升

 

价格：4次复价安排，落实较好，产销率较高，去库效果明显

产能进度：淮安2*10万吨点火投产，埃及冷修线投产

产销：上半年粗纱销量152万吨，同比+22.57%，电子布销量4.58亿米，同比+12.53%，均创新高

财务：负债率42.68%

二季度销量超过80万吨，首先肯定还是复价有必然联系，下游是买涨不买跌，公司在4-5月还是控制了发货的，不然量可能会更大。从终端需求拆分来看，国内市场主要是热塑增量很大，以旧换新有很多的家用电器，国内外改性塑料客户都有需求，公司热塑有50%的增长，公司份额占比到50%以上，除了前面几家，后面能做的山玻和长海能做一些能做公司的不多。出口看，欧洲市场上半年销量增加了40%多，和布局埃及有很大关系，一个是红海的危机造成运输上的问题，埃及就不用过红海直接过地中海对销量也有很大帮助，埃及关税也有优势，新产线短切比重也很大。美国有30%以上的增量，包括中东、东南亚印度市场也有增量。 

公司全年的销量目标是比年初调高了，冷修工作下半年还会开展，还会提高产线效率和结构调整。明年如果没有特殊情况，应该会比今年好一些。

风电纱目前几个月看前面几家的量都有明显变好，今年会是前低后高。在风电带动下，下半年还是稳价复价为主，因为风电会占用三大家的产能。 出口部分，上半年公司给客户分担了部分运费，下半年海运改善后后面运费的修复也会是和客户一起享受。

出口上半年很好也有部分原因是OC的战略变化，跨国客户在做准备，很多在和巨石谈长期合作，份额有提升。

客户备货可能有3个月以上的库存，这个月安排了销售部分负责人对重大客户进行走访了解，目前反馈情况来看客户库存水平合理，原来备的库存还是消化了一部分的。7-8月基本是每年的销售淡季，和去年同期比还是保持十几的增速，但比二季度还是会弱一些

 

坚持随行就市，3月的复价确实是处于底部，所以行业都比较艰难容易形成共识，但当盈利分化的时候一致性没有这么好，总的方向还是控制产能释放，且公司本身现在有条件做一些内部结构调整，下半年有望做一些引领性调整，提升在核心市场和核心客户的比例。公司也成立了复合材料的研发部门，拓展应用领域的拓宽。

 

电子布上半年抓住了铜价大幅上涨的提升的契机，下游客户的备库和实际的需求都有修复，现在电子布价格同比还是高一些的，但到了7-8月份现在高温，加上铜价又下来了有一些影响。公司的产能自身估计1-2年内没有新产能，行业内看山玻和泰安做了冷修，没有新增产能出来。覆铜板方面，智能化趋势还是在推进，后续市场空间还是很有潜力，

 

美国价格很多是去年11-12月定的长约，价格会偏低，部分产品当时库存比较大当时担心卖不掉，导致上半年盈利较弱，但美国工厂在成本方面还是完成了目标的，所以下半年对部分能调整的还是做了一些价格调整，下半年美国公司争取扭亏为盈。埃及工厂运费方面有一定影响，为了保住市场对客户进行了一些支持，埃及工厂还是盈利最好的。埃及生产和美国比产销要差一些，主要是矿石成本有影响，加上上半年埃及冷修线对费用也有一定影响。

 

天皓也在市场上低价倾销，满产一年也就是10万吨，一个月现在可能还没有8000吨，还在亏损销售，是不可持续的，价格低也不是坏事，天皓的低端产能还把北方的高碱纱打掉了，不然可能高碱纱还要复产。公司还是思考在内涵式发展上如何把公司自己做的更好。

 

行业出现短期紧缺的时候可能会变少，21-22年也是疫情原因带来的需求大幅波动，当时大家都有种是需求很好的错觉出来很多产能，所以到现在出现阶段性过剩，公司认为还是要长期做好一种行业长期是处于供应偏松的准备，公司自己每年也有2-3条线的冷修准备。因为公司规模大，过度竞争对行业没有好处，所以公司还是把产品配方继续往高端去推进，。公司本身也不希望有暴利，在国内有十几二十的利润率已经是不错了。

行业现在一般都是新增一条再停一条，没有市场预期的产能增加那么大。巨石淮安线点了之后，后面桐乡还要冷修一条更大的线。

 

成本下降主要是来源还是生产成本，今年成本下降幅度要翻一番，得益于生产稳定性，人员优化，采购降本，玻璃配方降本等等，其中漏板降本有很大成效，前两年在卖铑粉，漏板材料技术也处于变化过程中，现在基本完成弥散材料的替换，材料性能的改进，更新更薄能耗更低的漏板。总体来说，同行会有一定追赶效应，但巨石还是会保持成本优势。

 

光伏边框有一个渗透过程，有8-10家正常发货，一年一个GW，一万吨左右的量，还没有特别爆发的增量。