如何看待当前债市的下跌？——诺德安鸿基金经理赵滔滔

近期安鸿净值表现相对不佳。债市监管方面的窗口指导余波未平，又遇到政府债券大量发行导致资金面收紧，资金市场利率中枢上行。本周央行在公开市场净回笼资金进一步加剧了市场的恐慌。

从市场各品种表现上看，各品种分化较大。利率债收益率下行，长端表现优于中短端；而信用债表现较差，收益率上行。究其原因，受到前期市场波动的影响，近期信用债买盘力度趋弱，部分机构受赎回预期的影响选择防守策略，缩短久期或降低仓位，造成之前相对拥挤的信用债市场出现集中调整。另外，今年以来，受到资管类产品规模的快速扩张，信用债资产一度“资产荒”，信用利差的压缩较为极致，在这种情况下，任何市场的风吹草动都可能会引发市场的脆弱性。

由于诺德安鸿配置了较多的信用债资产，本周信用债的下跌也给组合带来冲击，组合表现不佳。从本周市场的表现来看，信用债类资产还在调整过程中，市场止跌需要货币政策的呵护和理财类机构资金的再次入场。而从绝对收益率水平来看，目前信用债类资产的收益率已经普遍回到或接近7月下旬降息前的位置。因此，除非受到超预期的市场赎回的冲击，未来信用债品种收益率继续上行的空间或已不大。

从货币政策来看，周一MLF的价、量要素值得关注，从中可以观察央行的态度来指导下一步的组合操作。考虑到债市环境并未逆转，理财规模还在增长，经历市场调整后的市场可能更为健康，投资者不必过度悲观。$诺德安鸿A(OTCFUND|010440)$$诺德安鸿C(OTCFUND|021076)$