六角亭观察：虽然铁杆是注册会计师，但是他对价值投资的理解显然是错误的！

巴菲特在新的年度报告中，讨论了如何对股票估值这个至关重要的问题：

但任何资产的内在价值，本质上，是所有未来现金流入或流出以适当的利率进行折现的现值。

实际上，从历史出手操作看，巴菲特认为的“适当的利率”就是在7-10%左右。什么意思？就是说他下重手投资的股票静态市盈率（买入市值除以去年利润）是在10-15倍之间，投资可口可乐、喜诗糖果和苹果股票的案例都在此列。】

查理和我认为，我们根本不知道未来的现金流到底会是什么样子。如果我们一点也不知道未来的现金流会是什么样子，我们现在也不会知道它的内在价值是多少。

巴菲特：我们拥有的一些生意根本不增长。但是他们给我们贡献了很多资金，我们可以用这些资金去买别的生意。因此，我们虽然没有实体经济的增长，但我们可利用的资本却在增长。

这种情况，要比某些需要将所有的资金投入才能增长，却不能给我们提供高回报的企业的投资更为有利。