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上周关键词：【信用利差走阔】
>>市场回顾
上周债市分化，利率债收益率下行，信用债收益率上行，信用利差走阔。利率债方面表现稳健，周中交易商协会相关人士表示一些金融机构对央行提示风险存在误读，推动利率债做多情绪明显回升。信用债方面则由于资金面偏紧和负债端稳定性弱化等影响，卖出规模增大，利率水平抬升。信用利差在压缩至历史低位后反转，预计走阔仍具有趋势性。
图：近年信用利差和期限利差走势
数据来源：wind
>>热点复盘
（1）交易商协会厘清市场误区
8月21日，交易商协会有关人士表示，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。一些金融机构在央行提示风险后，又从一个极端走向另一个极端， “一刀切”地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读。
此次交易商协议发言市场解读为利好，交易情绪有所回升。需要注意的是8月24日，金融时报再度发文警惕单边一致行为造成债市“踩踏”风险，并回应债市热点问题，后续低流动性资产利差是否继续走阔仍需关注。
（2）预计美联储9月降息落地
8月23日，美联储主席鲍威尔在2024年的杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议上发表了题为《重新评估货币政策的有效性和传导》的主旨演讲。经济形势方面，鲍威尔提到，通胀上行风险已经减弱，就业地下行风险有所加强。政策路径方面，鲍威尔提到政策调整的时机已经到来，但未披露降息幅度和节奏的信息。总体看，美联储9月降息落地基本确定，后续打开国内货币政策操作空间。
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