近期，随着商品情绪边际有所改善以及主力完成移仓换月，纯碱主力合约跌势渐缓，盘面低位震荡后有所反弹。从基本面上来看，纯碱开工高位有所下滑，但整体供应过剩格局不变。需求端下游消费表现一般，企业以消耗自身原料库存及低价刚需采购为主，重碱需求支撑偏弱。周内纯碱延续高位累库，整体库存再创年内新高。短期基本面弱势难改，纯碱价格上行动力仍显不足。
供需及其影响因素分析
(一)供应端高位下滑截止至2024年8月23日，钢联数据统计纯碱整体开工率为82.64%，环比上升1.03%，同比上升4.14%;纯碱周度产量为68.93万吨，环比上升1.3%。从季节性走势图中我们可以看出，近期纯碱开工率下降幅度较大，主要是由于纯碱企业检修有所增加及个别企业设备问题所导致，但整体仍处于历史相对高位。
从产量的季节性走势来看，纯碱周产时隔两个月再度降至70万吨以下，因部分碱厂检修及降负荷，整体产量有所缩减。8月下旬，重庆和友、金昌氨碱源和应城新都计划检修，或将导致纯碱产量高位窄幅调整，但预计整体供应端持续大幅下滑可能性较小，供应压力犹存。
图1：国内纯碱产量季节性走势图（万吨）图2：纯碱开工率季节性走势图（%)
（二）原料需求支撑偏弱
近期，玻璃行业利润跌至历史低位水平，行业停产冷修量增加，日熔量小幅收紧。截止至2024年8月23日，钢联数据统计国内浮法玻璃产能为16.86万吨/日，环比上升0.30%，同比减少0.09%。光伏玻璃产能为10.52万吨/日，环比减少1.43%，同比增加16.70%
钢联数据统计国内浮法玻璃开工率为81.59%，环比减少0.56%，同比增加0.61%，产线开工条数为245条。
综合来看，目前玻璃行业面临亏损和高库存的窘境，冷修落地速度超过预期，整体供应有所收紧。同时，玻璃企业以消耗自身原料库存以及少量低价采购为主，重碱刚需减少，需求端对市场支撑乏力。
图3：浮法玻璃日熔量季节性走势图（吨）图4：光伏玻璃日熔量季节性走势图（吨）
（三）库存再创年内新高
在纯碱下游需求疲软且买涨不买跌心态的影响下，近期市场交投情绪低迷，碱厂订单接收一般，整体库存再创年内新高。截止至2024年8月22日，国内纯碱厂家总库存为122.27万吨，环比增加3.40%，同比增加201%。
目前碱厂累库远超预期，持续高企的库存在一定程度上削弱了纯碱价格向上的动能。尽管短期供应端高位有所下滑，但中长期来看，随着四季度河南中天、连云港碱业等纯碱产能预计释放，加之进口货源的不断流入，纯碱累库进程或将持续。
图5：纯碱企业库存季节性走势图（万吨）图6：库存可用天数季节性走势图（天）
（四）生产利润持续走低
7-8月份纯碱市场价格重心持续下移，突破往年季节性波动传统，企业盈利情况持续恶化，整体利润远低于历史同期水平。截至2024年8月23日，同花顺资讯统计国内氨碱企业生产利润179.05元/吨，同比下降86.65%，联碱企业生产利润369.6元/吨，同比下降80.79%
氨碱法物料消耗主要是合成氨、煤炭、盐、石灰石，联碱法主要物料是煤炭、盐。目前平均成本略高于去年同期水平，同花顺资讯统计国内氨碱企业成本为1701元/吨，环比下降0.53%，同比增加0.11%；联碱企业成本为1527.06元/吨，环比下降0.13%，同比上升1%
图7纯碱利润（元/吨）图8：纯碱成本（元/吨）
二、观点与策略
从基本面上看，近期碱厂检修及降负荷较为集中，行业开工率高位下滑，供应端有所收紧但仍处于相对高位。需求端未见明显改善信号，下游备货积极性不高，成交多以低价采购为主，原料需求支撑不足。从库存来看，本周纯碱库存再创年内新高，行业延续高位累库态势，后期去库压力不减。
综合来看，纯碱基本面偏弱难改，在供需两端尚未出现明显好转之前，价格持续反弹空间有限。策略上以逢高沽空思路为主，警惕商品情绪边际改善对纯碱价格走势的影响。
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