吉宏股份冲刺A+H：伊利、瑞幸供应商，A股市值年内缩水50%

图：吉宏股份竞争力雷达图，来源：IPO金榜快消企业服务商吉宏股份更新了招股书，拟登陆港交所，联席保荐人为中金公司和招银国际。 值得一提的是，吉宏股份此次冲击港股是寻求A+H双重上市，早在2016年吉宏股份就已经登陆了深交所（SZ:002803）。

01

双重身份：网页版跨境社交电商玩家，包装业务又是伊利、瑞幸等供货商吉宏股份全称厦门吉宏科技股份有限公司，是以跨境社交电商和纸质快消品包装为主营业务的深交所上市公司。 吉宏股份成立于2003年，最早是包装业务起家，2016年登陆深交所后拓宽业务池，发展了跨境电商业务。跨境电商的业务经营范围主要为东南亚市场，也包括日本、韩国、中国台湾、中国香港等东亚地区和中东部分地区。 图：吉宏股份业务图示，来源：招股说明书跨境电商业务的主要模式较为依赖社交平台，吉宏股份在社交平台（例如Facebook）投放产品单页广告吸引下单，当然也有自己独立第三方APP—Geego。但根据招股书来看主要的获客模式还是在线定向广告投放。 吉宏股份在招股书中披露，目前跨境电商业务与AI的结合度较高，自主研发的AI产品Giikin系统在公司选品、落地页生成和广告开发以及广告投放抉择方面均有辅助功能，Giikin动态数据分析的能力奠定了“货找人”商业模式的基础。 包装业务主要产品为彩色包装纸盒、彩色包装箱、环保纸袋和 QSR 包装等。作为吉宏股份发家所依赖的业务，目前保持了餐饮、日化等快消品稳定的客户群体，主流知名大客户有伊利、瑞幸、华莱士、麦当劳、旺旺等等。 以营业收入计量，截至最新披露招股书2024年Q1数据来看，跨境电商业务占据多数，录得营业收入7.26亿元，占比54.8%，纸质包装业务录得营业收入5.48亿元，占比41.4%。 跨境电商业务中，东北亚（日韩、中国台湾及中国香港）市场占比总营收最高达到了28.6%、其次是东南亚市场13.2%，欧洲市场（意大利、德国、波兰）占比8.2%，中东市场占比5.3%。 包装业务中，伊利是吉宏股份的绝对大客户，三年同期录得占总收入比重为25%、23.8%及18.6%，2024年Q1录得占总收入比重为24.7%。 02中报业绩萎缩，销售净利率低，销售费用高 财务方面，2021-2023年吉宏股份录得营业收入51.78亿元、53.76亿元及66.95亿元，年均复合增速为13.7%，2024年中报录得营业收入24.53亿元，较去年同期下降21.98%。 利润方面，吉宏股份三年同期分别为38.3%、40.5%及46.4%，2024年中报录得40.6%，呈稳定增长的态势，同期净利润录得2.09亿元、1.72亿元及3.32亿元，销售净利润分别为4.03%、3.19%、4.96%。 值得一提的是吉宏股份费控能力非常一般，尤其是销售费率三年同期分别录得28%、29.3%及35%，高于同行，侧面证明跨境社交电商的属性依赖于向第三方社交平台买量，盈利的业务模型或许还不成熟。 资本结构方面，吉宏股份的资产负债率为30.16%。 吉宏股份的实际控制人为庄浩，据深交所吉宏股份披露持股18.08%，庄澍持股9.01%。 吉宏股份寻求A+H上市，此轮募资的主要用途为技术研发，包括提升AI技术研发能力、提升售后及数据分析能力、提升吉喵云Saas业务、扩大品牌组合和自主研发品牌、持续开展运营及补充日常现金流等等。 值得一提的是，吉宏股份今年以来表现并不算好，股价自年初下跌幅度超过50%。 可比公司市盈率ttm：吉宏股份（深交所）16.4x，焦点科技（SZ:002315）18x。