达诚基金债券市场周报（8月19日-8月25日）_财富号

债券市场周报

2024/8/19-2024/8/25

一、宏观经济观察

1、重要数据简评

（1）海外

美国7月新增非农回落6.5万人至11.4万，大幅低于预期（17.5万）：5-6月新增非农累计下修2.9万；失业率超预期上行至4.3%，触发萨姆规则；小时工资环比增速回落0.1pct至0.2%，低于预期。7月新增非农就业超预期走弱，导致市场一度转向“衰退交易”，但7月零售反弹超预期，缓解市场对美国经济衰退担忧。8月以来的数据显示，消费喜忧参半，地产偏弱，企业投资小幅回升，美增长动能虽然边际放缓，但离衰退仍有距离。7月CPI符合预期，整体维持偏弱态势。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表态偏鸽，联储大概率9月首次降息，市场定价降息50bp概率为36%，2024年累计降息幅度为98bp。

（2）国内

8月22日，国家能源局发布2024年7月份全社会用电量等数据，7月份全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。从分产业用电看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长1.5%；第二产业用电量5656亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量1871亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量1727亿千瓦时，同比增长5.9%。1~7月累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。从分产业用电看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.5%，占比1.36%；第二产业用电量36329亿千瓦时，同比增长6.6%，占比64.91%；第三产业用电量10396亿千瓦时，同比增长11.0%，占比18.57%；城乡居民生活用电量8482亿千瓦时，同比增长8.4%，占比15.15%。

工业增速放缓背景下，7月用电需求主要靠居民拉动。分电源看，2024年7月水电维持高增，风电、光伏增速放缓，火电降幅收窄，核电由降转增。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

8月23日，美元对人民币中间价报7.1358，较上周五变动-106BP。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

3、中美利差

8月23日，中美利差为-165.53BP，处于近十年的极低分位水平；本周中美利差环比变动3.69BP。

图2：中美利差走势（%）

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

8月23日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.8887%、1.9248%、1.969%、1.92%，与上周最后一个交易日相比分别变动12.28BP、5.92BP、6.52BP、-0.5BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.8144%、1.8475%、1.9525%、1.85%，与上周最后一个交易日相比分别变动11.47BP、1.18BP、6.03BP、-3.13BP。

图3：货币市场利率变动

（2）央行公开市场操作

8月19日至8月23日，央行公开市场净回笼3471亿元。其中，7天逆回购净回笼3471亿元。

（3）利率债供给

今年，截至8月23日，利率债净发行合计63,744.51亿元，较去年同期少124.76亿元。当周，利率债净融资2,643.10亿元，环比减少2,064.91亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

2、债券市场回顾

（1）收益率

8月23日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.4973%、1.6924%、1.8487%、2.1547%，与上周最后一个交易日相比分别变动-3.68BP、-8.86BP、-4.14BP、-4.31BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.6941%、1.8775%、1.9577%、2.2312%，与上周最后一个交易日相比分别变动0.91BP、-3BP、-2.44BP、-2.18BP。

图5：本周国债收益率和国开收益率变动