上周（8/19-8/23）受税期走款和央行连续多日净回笼影响下，资金面出现边际收敛，成交活跃度走低。上周10Y 和 30Y 国债收益率较上周五分别变动-4.3BP和-5.0BP至2.15%、2.34%。流动性方面，本周央行净回笼3471亿元。
上周重要事项
· 8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，在7月双双下调后均维持不变，均符合市场预期。
· 8月23日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上发表讲话，表示当前通胀上行风险减弱，就业下行风险增加，调整政策的时刻已经到来，传递出明显的降息信号，但并未给出降息节奏，后续仍将根据经济数据相机抉择，当前市场仍普遍认为9月和12月分别降息25BP。
投资锦囊
上周利率整体表现良好，各期限都有所上涨，但信用出现了一定程度的下跌，信用利差表现为走扩。信用债在利率市场出现企稳以后出现调整的原因可能包含：理财适度减仓公募、公募为了保持流动性做了信用和利率之间的切换、资金价格持续不松、资管类产品增配长久期意愿较弱而发行人一级长久期供给仍较多，一级带动二级有所向上。
后续，仍倾向于曲线会维持一定陡峭度且短期维持区间震荡的格局应该不会变，故保持债持不炒的思维可能比较好。未来的核心向上风险是在货币政策已经在7月份推出后，先来一轮地产、消费和财政政策共振，未来的核心向下风险是海外大幅向下、国内数据大幅下滑直接推动新一轮货币政策宽松，我们需要在后续的市场运作中保持观察；另外就信用债市场的调整而言，一方面看利率债利率企稳对信用利差的牵引基本在两到三周（目前时间已过半数），另一方面关注信用利差的支撑水平，在正常的市场调整环境下，利差水平可能还略有上行空间，但不会很大。
当前阶段，建议各位投资人核心仓位还是布局于中短期限债券基金，考虑到短端阶段性受到资金制约，有一定风险偏好的投资人可以通过组合配置的方式把卫星仓位配置到一些中长期债券基金上，优先利率基，再次高等信用基，暂不要考虑中等级信用基；考虑到中期环境尚未显著变化，目前下跌以后的点位也更适宜于参与，但不建议激进增仓，伴随着各类资产利率上行缓慢增仓或是更好的选择。
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