一、市场综述
上周A 股涨跌不一。具体来看，截至2024年8月23日，上证综指收于2,854.37点，全周下跌0.87%；深证成指收于8,181.92点，全周下跌2.01%。主要指数中，全周上证50指数上涨0.44%，沪深300指数下跌0.55%，中证500指数下跌2.85%，创业板指下跌2.80%，科创50指数下跌2.76%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中2个行业上涨，分别为：家电、银行。
二、经济基本面
1. 8月24日，国家统计局公布8月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。
据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年8月中旬与8月上旬相比，12种产品价格上涨，36种下降，2种持平。
国内生产价格偏弱的情况仍在持续。与8月上旬的环比变化情况相比，8月中旬价格下降的产品数量持平，价格上涨的产品数量增加3种，持平的产品数量减少3种。具体产品来看，黑色金属、煤炭、非金属（水泥、玻璃）价格延续下跌。有色金属中铜、铝价格由跌转涨。农产品中，小麦、玉米、大豆、豆粕下跌，猪肉价格继续走强。
图1、重要生产资料市场价格变动情况
注释：红色代表多数产品价格下降，绿色代表多数产品价格上升
2. 美东时间8月23日，美联储主席鲍威尔出席Jackson Hole全球央行年会，并针对通胀、经济和政策展望发表讲话。
鲍威尔发出了迄今为止最明确的降息信号，“政策调整的时机已经到来”。鲍威尔明确指出“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”、“通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险则有所增加”，这意味着美联储的天平从通胀转向就业端。从鲍威尔的讲话来看，9月大概率降息，美国即将开启一轮降息周期。对于国内，人民币汇率压力有望大幅缓解，国内货币空间打开，降准降息、结构性工具等均可期待。
鲍威尔基本确立美联储降息拐点来临。鲍威尔表示“货币政策调整的时刻已经到来。降息的时机和节奏将取决于未来的数据、展望的演进和风险的平衡。目前我们的政策利率水平给了我们充分的空间应对任何我们可能面临的风险，包括劳动市场情况不受欢迎的进一步弱化的风险”。关于货币政策的表述基本确立了美联储将在9月开启货币政策转向。在表明货币政策将转向的同时，鲍威尔也充分表示了应对经济所面临的风险的信心。美联储的双重目标中，劳动力市场转向成为核心关注。考虑到美联储超过500BP的理论降息空间，鲍威尔表示有信心可以应对“任何”潜在风险。
美联储的天平从通胀转向就业端。对于通胀来说，鲍威尔“越来越有信心认为通货膨胀正在可持续地回到 2%的水平”，抗通胀的使命已经基本获得胜利。而对于劳动力市场来说，鲍威尔坦言“劳动力市场环境的降温是毋庸置疑的”、“我们不寻求也不欢迎劳动力市场条件进一步降温”，同时解释了当前就业市场的状况，指出“过去一年失业率上升近一个百分点主要是由于劳动力供应的增加和招聘放缓，而非裁员的增加”。即当前劳动力市场虽不至于标志经济衰退，但需严格监控就业失速的风险。综合来看，“防止劳动市场衰退”已经取代降低通胀成为美联储货币政策的首要任务。
三、 高频数据
1. 生产相关：旺季临近，开工率小幅回升
8月第四周全国高炉开工率环比小幅上行；化工产业链开工率，包含聚酯纤维开工率、涤纶开工率环比稳中有升；全钢胎开工率上升2.64个百分点至58.31%，半钢胎开工率持平。截至8月24日，整车货运流量指数（7DMA）较上周同期提升1.32个百分点。“金九银十”旺季临近，部分高频指标开始出现回暖迹象，后续需要关注高频指标回升的弹性。
2. 需求相关：地产成交小幅回升，出游热度降温
8 月16日-8月22日，30 城新房成交面积环比上升23%，同比降幅小幅收窄。重点17城二手房成交面积维持在 2019 年以来同期上限运行，仍有韧性。开学季临近，出游热度降温，8月第四周一线城市地铁客运量环比下滑。
图2、30大中城市新房成交
3. 通胀相关：食品价格涨势收窄
8月第四周农业部公布的全国猪肉平均批发价为27.7元/公斤，继续上涨，但涨幅收窄。蔬菜价格环比上升2.5%，水果环比下滑0.9%左右，食品价格涨势有所收窄。农产品批发价格 200指数环比上升1.8%，上周为上升3.4%。南华工业品价格指数环比下降0.2%，降幅收窄。
四、 政策面
中共中央政治局8月23日召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。会议强调，要深入推进西部大开发，聚焦大保护、大开放、高质量发展，加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力。重点任务包括：深化改革，推动科技创新和传统产业转型升级；推进美丽西部建设和绿色低碳发展；提升开放型经济水平，强化能源资源保障；推进新型城镇化和乡村振兴，巩固脱贫攻坚成果；维护民族团结和边疆稳定。要求各级党委和政府扛起责任，形成合力，确保西部大开发战略稳步推进并取得实效。
8月23日，住建部在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。目前，上海等22个城市正在试点。8月20日上海市市长龚正提出，浦东新区试点推行房屋养老金制度，计划明年全面铺开。
五、 资金面
A股成交量维持在低位，上周日均成交量在5500亿左右，当前市场情绪正处于磨底阶段。上周，EPFR数据显示主动管理型外资流出约4亿美元；融资余额减少147.3亿元。
图3、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
六、 配置建议
国内经济数据整体偏弱，经济基本面仍处于磨底阶段，政策预期升温。从8月23日鲍威尔的讲话来看，9月大概率降息，美国即将开启一轮降息周期。我们对市场保持乐观，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。
七、 本周关注
1. 中国7月规模以上工业企业利润数据；
2. 中国8月PMI；
3. 美国7月PCE。
$圆信永丰兴源灵活配置混合A(OTCFUND|001965)$
$圆信永丰医药健康(OTCFUND|006274)$
$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$
$圆信永丰优悦生活混合(OTCFUND|004959)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的不同基金的业绩并不互相保证。本资料不是法律文件，仅供具备相关基金知识的内部工作人员交流使用，请勿作为产品宣传材料向投资者推介。本资料中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。投资人购买基金时，应详细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，并选择符合自身风险承受能力的产品进行投资。投资有风险，敬请理性选择。
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