一、债市综述
上周债券无风险收益率曲线呈现扁平化下行，短端受资金偏紧影响，先上后下，下行幅度较小，中长端则延续前一周的下行趋势。但信用债调整持续，主要受需求端（资管产品）波动影响较大，信用利差大幅上行，部分品种利差已经达到5月份以来高点。
货币市场方面，上周资金随着央行的净回笼持续收紧，周五由于央行重新净投放，资金小幅走松。周内央行全周净回笼3471亿。DR001从周一的1.69%上行至1.81%，R001从周一的1.76%上行至1.89%，与7天逆回购利差达到10-20bp，不过中枢较前一周的税期分别下行9bp、7bp。DR007从1.73%上行至1.85%，R007从1.83%上行至1.92%，二者均值分别较前一周下行6bp、4bp。跨月资金目前在1.95%左右，和7月底相对。二级1年国股存单周五收盘1.96%，较上周上行2.5bp。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
上周央行公开市场净回笼3471亿，未到期的公开市场逆回购量仍有近1.2万亿。本月MLF续作推迟到26日，关注下周MLF以及跨月投放量。政府债净缴款恢复至4500多亿。
政策：
21日，《金融时报》发布《债市三“认识误区”亟待厘清严查违规交易助力市场高质量发展-访中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠》，文章对央行关注长期利率的出发点，以及央行对长端利率态度做了阐述，并对市场关注的监管事件进行了详细说明，提到“一些金融机构在央行提示风险后，又从一个极端走向另一个极端， ‘一刀切’地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读。”部分缓解了市场对监管持续趋严的担忧。
国新办8月21日举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家金融监督管理总局发布最新统计，目前，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元。
国外经济：
当地时间8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表主旨为“回顾与展望”的演讲。此次演讲中，鲍威尔基本确认9月降息的信号，但并未提供未来降息周期的前瞻指引，没有对未来经济和政策前景的展望，依然是“数据依赖”，且没有提供中长期货币政策框架审查和调整的额外信息。
三、债市展望
上周债券市场分化较大，利率债收益率整体延续扁平化下行趋势，中长端表现较好；但由于流动性收紧超预期，信用债收益率出现了较大上行，市场情绪明显回落，收益率调整从流动性较好的品种向长久期品种扩散，一级市场热度快速下降，甚至出现一级投标收益率高于二级的情况，取消发行的债券增加。
本周继续关注流动性趋势，特别是央行在公开市场操作的情况。整体资金面维持紧平衡下，资金的趋势对于债市的情绪影响较大。由于债券市场连续调整超过2个星期，资管产品负债端压力加大，关注流动性对市场的额外冲击。市场无风险利率仍然处于区间震荡中，目前信用利差已经回到5月以来的高点，如果流动性持续维持紧张状态，则可能进一步上行，对于信用利差调整趋势可能需要继续观察。
$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$
$圆信永丰丰和C(OTCFUND|008068)$
$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$
$圆信永丰瑞盈债券A(OTCFUND|020815)$
$圆信永丰丰润货币B(OTCFUND|004179)$
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