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【市 场 综 述】
A股今日沪指与深证成指收涨，创业板指收跌。截止收盘，沪指涨0.04%，收报2855.52点；深证成指涨0.16%，收报8194.65点；创业板指跌0.10%，收报1545.31点。板块方面，电池、能源金属、采掘行业板块涨幅居前；教育、铁路公路、医疗器械板块跌幅居前。
数据来源：Wind
【要 闻 点 评】
1.四部门：进一步做好家电以旧换新工作
8月25日，《商务部等4部门办公厅关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》（以下简称《通知》）发布。《通知》明确了补贴品种和补贴标准。具体来看，此次明确的参与以旧换新的产品有8类，包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机。对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的上述8类产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。各地自主确定上述8类家电的具体品种。同时，《通知》提出，鼓励地方结合当地居民消费习惯、消费市场实际情况、产业特点等，对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准。鼓励有条件的地区因地制宜将酒店电视终端纳入消费品以旧换新补贴范围。（证券日报）
点评：
以旧换新政策的实施，有助于激活市场新动能，撬动换代需求市场，助力消费增速改善。
2.美联储即将按下降息键
美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上的最新讲话显示政策拐点的时机已经呼之欲出。“总体而言，经济继续以稳健的速度增长，但通胀和劳动力市场数据显示形势正在演变。正如我们在上一份联邦公开市场委员会（FOMC）声明中强调的那样，通胀的上行风险已经降低，就业的下行风险已经增加。”他在演讲中称，“我们关注我们双重任务双方的风险。调整前进方向的政策时机已经明确，降息的时机和速度将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。”对于就业市场，他认为过去一年失业率上升近一个百分点主要是由于劳动力供应增加和招聘放缓，而不是裁员增加。在本轮紧缩周期伊始，美联储主席之前曾谈及劳动力市场“痛苦”是控制通货膨胀的必要条件，现在这种想法已经改变。（第一财经）
点评：
美联储正试图在数据迷雾中调整货币政策，以应对劳动力市场走弱，或将采取风险管理式降息。
【市 场 观 点】
A股今日沪指与深证成指收涨，创业板指收跌。行业板块方面，电池、能源金属、采掘行业板块涨幅居前；教育、铁路公路、医疗器械板块跌幅居前。消息面上，8月25日，《商务部等4部门办公厅关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》发布。文件提出，各地要加强统筹协调，做好本地区现有家电以旧换新政策与中央加力支持消费品以旧换新政策的有效衔接，完善家电以旧换新实施方案，明确工作目标，细化落实举措，精心组织好家电以旧换新工作。要充分考虑各类消费者合理诉求和各类消费场景不同特点，周密制定工作预案，确保消费者获得中央政策红利，保障政策平稳有序过渡。在全球央行年度经济研讨会上，美联储主席表示，降息的时机已经到来，因为就业市场风险上升。
配置上，当前依然建议关注红利与出海两条主线。具体品种方面，预计红利策略或将持续分化，红利低波类资产继续关注股息率预期可观且资产质量预期改善的银行，自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。此外，后续国内出口或有望保持较高增速，未来建议关注目前已充分反映美国衰退交易的出海板块中的优秀公司。待市场信号清晰后，再将重心将转向绩优成长和内需。建议重点关注电子（智能驾驶和半导体自主可控）、机械（设备更新改造和出海竞争）等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药（产业整合、出海破局），以及港股的互联网和消费龙头公司。
【投 资 风 向】
后续增量政策仍需发力
一方面，短期经济最大压力仍来自房地产链条，高频数据显示二手房市场挂牌量上升、价格下跌。不过，预计房地产政策或仍有较大空间，政策加力的必要性较高。另一方面，地方政府专项债发行有望提速，且资金使用范围更加灵活。
外部信号9月预期也将更加清晰
一方面，近期美联储频频释放鸽派信号，美联储出席在Jackson Hole全球央行年会上的演讲“转折点”意味明显，表示“政策调整的时机已经到来”。另一方面，9月10日特朗普和哈里斯首场大选辩论后，民调与地缘走势对国内基本面和情绪的影响将更趋清晰。
#固态电池概念拉升，鹏辉能源盘中涨停#
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