或受益于美联储发出最明确降息信号，昨日（8月26日）有色金属板块个股共振上行，紫金矿业上涨0.93%。事实上，近日（8月8日-8月26日）紫金矿业已然震荡上涨了5.41%，进一步拉长时间来看，2019年10月以来，紫金矿业股价累涨442.21%。
上周五（8月23日）紫金矿业公告的中报业绩亮眼！上半年实现归母净利润150.84亿元，同比增长46.42%。上半年公司综合毛利率19.2%，同比大增4.5个百分点，其中，矿产品毛利率57.3%，同比增加5.6个百分点。对此紫金矿业总结为，矿产铜、矿产金产销量同比增加，金属销售价格同比上涨，通过控本增效，部分矿产品成本下降。
值得注意的是，目前紫金矿业正处于扩产周期当中，后续产销量或仍具备进一步上涨空间，具体包括刚果（金）卡莫阿三期采选工程、西藏巨龙铜矿二期改扩建工程、以及苏里南罗斯贝尔金矿技改项目等。
我关注到紫金矿业，还是因为它是私募大佬高毅晓峰的第一大重仓股。自2019年股价约3元/股开始，邓晓峰一直持有紫金矿业，至今日约16元/股，一直保持重仓状态。
在紫金矿业的操作上，邓晓峰的基本手法是越跌越买，偶尔涨多了就套现一些。在2022年Q2、Q3，紫金矿业价格一度回落至7-8元，邓晓峰选择持续增持；到2023年Q1，紫金矿业股价新高之际，邓晓峰则选择了略微减持。周期股的波动性几乎无法消除，但同时也带来了波段操作收益，在股市偏弱的时候，邓晓峰这种灵活的投资方法，值得学习。
段永平说，想辨别自己是在投资还是投机，其实很简单：如果手里的股票下跌时，想要加仓，大概率是在投资；而如果因为手里的股票下跌，就想卖掉，大概率是在投机。
紫金矿业凭什么这么强？
周期股通常会受价格和销量的周期变动，影响到业绩稳定性，而紫金矿业呈现出与众不同的成长性，主要源于业绩的增长。
紫金矿业是一家以铜、金、锌、锂等珍贵金属矿产资源勘探、开发和矿业工程创新为核心的全球性跨国矿业集团。截至2022年底，紫金矿业拥有黄金资源量3117吨、铜资源量7372万吨、碳酸锂资源量超过1200万吨，成为全球增长最快的大型矿业公司。
1、逆周期低成本并购扩张
铜、金等金属属于周期品，价格有涨跌起伏，紫金矿业在铜、金价格处于低位时，大举并购买入，扩大全球影响力。举例来看：
在2014至2016年，紫金矿业在铜价持续下滑时，收购了科卢韦齐铜矿项目51%的股份、刚果（金）卡莫阿控股公司的49.5%股权。
在2015年黄金价格下行时，紫金矿业选择逆势扩张，成功收购多个高质量矿产，包括西藏巨龙铜业、武里蒂卡金矿、巴里克（新几内亚）公司、澳洲凤凰黄金公司和诺顿金田。
除了铜矿和金矿，紫金矿业还扩展至锂矿等多元资源领域，收购了湖南道县湘源硬岩锂矿65%的权益、西藏拉果错盐湖锂矿70%的权益、阿根廷3Q锂盐矿100%的权益，并且取得了龙净环保15.02%的控股权。
2、卓越的自主勘探技术
起初，紫金矿业起家，就是因为通过自主勘探技术扭转了对于紫金山金矿的预期，从不具备经济开采价值的金矿，成为了单体储量最大、产量最高、成本最低且经济效益最好的金矿之一。
在国际市场上，紫金矿业通过收购拓展了其业务范围，特别是卡莫阿-卡库拉铜矿（位于刚果（金））和塞尔维亚的Timok铜金项目。公司在这些矿区进行了深入的勘查工作，极大地提升了矿床的资源储量和经济价值。
截至2021年末，紫金矿业通过持续的勘探活动，新增铜资源达到3116万吨，金资源为1295吨，锌（铅）资源为819万吨。这些新增资源极大增强了公司的矿产储备，其中铜矿和金矿资源的贡献超过了40%，铅锌矿资源的贡献则超过了70%。
3、金、铜价格上涨
紫金矿业股价大幅走高，根本原因在于金价和铜价上涨。上文介绍了紫金矿业的拥有的资源中，黄金和铜占比最高，而在这四五年中，黄金和铜的价格迎来大幅上涨。2019年10月以来，截至2024年8月23日，COMEX黄金价格累计上涨73.04%，LME铜累计上涨62.41%。
后市怎么看？
高盛发表报告指出，因为经营改善所致平均售价较高以及预期成本较低，上半年经常性纯利按年升51%至157亿元人民币，超越市场预期。公司公布中期息，相当于派息率18%，高过去年同期的13%。紫金矿业属于少数能够同时受惠于销量及商品价格上升的矿业公司，公司的持续经营改善或为盈利带来上行惊喜，上调对其2024年至2026年年经常性纯利预测4%至17%。
西部证券表示，金铜价格二季度创下历史新高，后续持续看好金、铜价格。2024上半年，金属价格大幅波动，金、铜价格二季度创下历史新高，虽然随后因欧美经济衰退预期升温，铜等工业金属价格回落，但在矿端供给预期转紧以及能源转型对需求形成了有效提振的背景下，铜价有望持续维持高位。此外在地缘政治风险加剧，美国政府债务高企背景下，黄金保值和避险属性得到市场进一步认可，黄金价格或有望步入上行周期。紫金矿业海内外关键矿产项目正有序推进，铜、金等产品产量有望继续放量。
$紫金矿业(SH601899)$$中国铝业(SH601600)$$有色龙头ETF(SZ159876)$
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