为何这波调整，信用债跌幅更大？

信用的利率已经从低点反弹了近20BP（自8月中旬以来，5年、10年期的中短期票据已经上行超过15BP），今天看了下信用债跌势还在继续，那我们来简单说下信用债现在的情况吧。

首先有的朋友可能不清楚，为什么近期债市调整，信用债跌幅更大。其实是最近债市资金面紧张，叠加利率债流动性收缩，对流动性相对较弱的信用债冲击更大。

展开说就是两个原因：

1、市场调整下产生的赎回压力。利率债和信用债市场均有调整，不可避免会有赎回压力。一旦有赎回压力，那么流动性强的利率债和转债抛完之后，自然就轮到信用债（这也是信用债调整有一定滞后性的原因，一旦开始调整，幅度又比利率债大）；

2、信用债的信用利差已至低点。部分10年期信用债收益率已经低到2.5%，10年期银行二永债收益率在2.35%左右，考虑到10年国债收益率在2.15%，无论是考虑税收因素，还是信用风险，显然不是一个正常的利差。

当前债市非常需要流动性，短期来看，要么通过降准及大额逆回购释放大额便宜资金，要么MLF超量续作（本月数据已公布，为MLF缩量续作），逆回购资金动态补足剩余缺口，这样一来利率债的活跃度可能有所上升，但信用债情绪可能仍偏谨慎。接下来，机构行为和赎回压力对债市的扰动可能还是要关注的重点。

至于以信用债为主的债基要不要撤，如果基于长期持有的话，可以考虑继续持有，如果有别的配置打算，短期考虑避一避也是ok的。

$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$$东方添益债券(OTCFUND|400030)$$长安泓源纯债债券C(OTCFUND|004898)$