在一般并购项目中，标的物的净资产、净资产收益率是估值的主要锚定指标。格雷厄姆说买

在一般并购项目中，标的物的净资产、净资产收益率是估值的主要锚定指标。
格雷厄姆说买入点是价格低于其内在价值。内在价值怎么判断？他认为风险资产的定价（pe）在无风险收益率的2倍是合适的。pe=pb/roe，在这个流派的夹头眼里，衡量股权价值的核心指标简化为2个：pe以及无风险收益率！
举例：美元环境无风险收益率大约是4～5%，20～25倍pe。所以美国银行等风险资产的定价在10～13倍pe是合适的。当然，如果roe有继续增长的趋势，给予更高的风险定价也是可能的，比如英伟达。
有人认为需要用股息率来替代pe更为合适。但是他们忽略了一个事实。在招行、沪农商行等银行分红率突破30%、汇丰分红+回购超过利润的70%，未来国内其他银行的分红率突破30%也是可能的。未分配利润同样也是股东权益，在未来的某一天兑现。股息率并不能完全表达一个企业的价值。
目前，十债收益率2%，pe50！经营稳定的企业股票，定价在25倍pe是合适的。$中国银行(SH601988)$ $农业银行(SH601288)$