【债市周评】债市波动加剧，利率债涨信用债跌，怎么看？_财富号

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1. 债市三大“认识误区”亟待厘清。中国银行间市场交易商协会副秘书长表示，超长期国债利率与短期经济指标的关系没那么大，而更多受到金融市场投资策略和投资情绪等因素影响，是难以准确预测的；央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间，这与一些国家实施非常规货币政策控制国债收益率曲线是不同的；金融机构“一刀切”暂停国债交易是对央行意图的误读。

2. 业内人士接受金融时报采访回应债市热点问题。1、5年以内的国债利率往往受短期经济指标影响比较大，超长期国债利率更多受到金融市场投资策略和投资情绪等因素影响。近期，受市场供需关系、单边一致预期下投资者行为等因素影响，我国长债收益率短期快速下行，偏离合理区间。2、“中国经济日本化”观点并不准确。日本经济经历了“失去的30年”，长期处于经济增长速度接近1%或者低于1%，通货膨胀低于1%的状态。从增速来看，我国经济还保持在5%左右的水平；从发展动力来看，我们在很多领域都有大的发展空间，例如我们的产业细分与发达国家还有较大差距，有很大的发展潜能。从人口红利来看，随着三孩生育政策的实施、综合人口素质的提高，人才红利新优势将逐步显现。3、“资产荒”情况下合理配置国债是机构的正常策略，金融管理部门是支持的。但是，一些中小金融机构债券收入占营业收入均超过30%，有的甚至超过了50%，已经超出了正常配置盘的比例。同时，这类机构不仅缺乏合理的风控机制，甚至没有风险防控的意识。一旦市场行情出现明显反转，可能导致机构无法承受的风险甚至引发系统性风险。实际上，当前市场上还有很多有潜力的领域，机构需要充分发挥自己的专业性和主观能动性，寻找优质资产。4、债券资产的风险敞口压力测试指的是——如果利率突然上行10个BP、20个BP乃至50个BP时，金融机构的风险敞口有多大，对市值影响多大。目前该项压力测试已逐步展开。通过这类压力测试，央行旨在提示相关金融机构提高合规意识、提升风控水平。

3. 金融监管总局于国新办发布会回应金融热点问题。8月21日，金融监管总局有关负责人在国新办新闻会上表态，将引导银行业金融机构优化资产负债结构以提高盈利能力；同时推动符合白名单条件标准的房地产项目“应纳尽纳”。中国商业银行净利润的增速持续放缓，主要是受到了贷款利率的持续下降，净息差不断收窄的影响，且羸弱的房地产需求亦亟待银行业加力化解风险。

4. 一年期、五年期LPR均维持不变。8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场最新报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。这与上期报价持平，符合预期。

5. 美联储主席称降息时机已到。美联储主席明确支持即将放松政策，称就业市场进一步降温将是不受欢迎的，并表示相信通胀很快将回到目标。“通胀上行风险降低。就业下行风险上升。”他在杰克森霍尔经济研讨会上称。“调整政策的时机已经到来。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于未来出炉的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。”他称：“我们将竭尽所能，在进一步实现物价稳定的同时，支持一个强劲的劳动力市场。随着政策限制适当减弱，我们有充分的理由认为，经济将重回通胀为2%的状态，同时保持强劲的劳动力市场”。

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