今日研报内容：徐工机械
【本文来自持融证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
摘要：
机构刚刚首次覆盖！全球工程机械龙头，混改+重组贡献弹性，电动化+出海注入新活力，毛利率有望持续提升
正文:
股价催化剂
1）最新研究： 8 月 19 日，中泰证券发布公司深度研究报告，给予“买入（首次）”评级。
2）机构共识： 近期，东吴证券、方正证券发布公司研究报告，分别给予“买入”、“推荐”评级。
3）事件驱动： 8 月 12 日，徐工 集团工程机械股份有限公司与由几内亚政府、力拓集团和中铝铁矿控股有限公司合资成立的 SimFer 公司签约，将为西 芒杜项目提供重型移动设备、零部 件以及提供相关维保服务等，采购合同价值超过 1.1 亿美元。
核心逻辑
1）全球布局完善，境外收入占比达 40%
公司海外布局范围广，拥有 40 个海外办事处、150 余个海外备件中心、300 余家海外经销商，辐射全球 190 余个国家及地区 。2023 年主营业务境外销售收入同比增长 33.7%至 372.2 亿元，占营业总收入比重增至 40%左右。2023年公司出口毛利率 24.2%，比国内毛利率高 3pct， 出口占比提升有望增加公司整体毛利率水平 。
2）国企改革成果逐步释放，利润率有望提升
公司从 2018 年开始混改，2022 年实现重组整体上市。混改建立现代制度，已经实施了职业经理人制度， 2023 年实施限制性股票激励计划，对中高层管理人员及技术骨干等共 1732 人进行股权激励, 并设立业绩考核目标， 2023 年净利润目标 53 亿元已达成，2024-2025 年的净利润考核目标为 58、65 亿元，有望提高管理层及员工积极性，通过采购+研发+管理降本，提升毛利率和利润率水平 。
3）布局工程机械电动化，电动装载机销量第一
公司自 2018 年起全面展开工程机械电动化局部并处于行业领先地位。 2023 年，公司各类纯电动工程机械产品销售额达 93 亿元。其中，新能源装载机销量 1046 台行业第一，市场占有率达 23.8% ；电动挖掘机 XE215E、XE270E 已实现批量销售，广泛应用于川藏铁路、矿山、低排放港口、隧道施工等场景；电动高空作业平台已覆盖 4-45 米系列主力机型，臂架式高机市占率达 35%；搭建成熟起重机专用混合动力技术平台， 产品动力性、经济性全球领先 。
风险提示
1）下游投资不及预期；2）行业周期波动；3）国际贸易争端；4）电动化技术突破不及预期。
报告来源：
1、《徐工机械：工程机械行业内外需共振，公司传统与新兴业务齐舞》，中泰证券，2024-08-19，王可（执业证书编号：S0740519080001）、姜楠宇（执业证书编号：S0740522110001）
2、《徐工机械：全品类布局工程机械电动化，为长期成长注入新活力》，东吴证券，2024-07-30，周尔双（执业证书编号：S0600515110002）
3、《徐工机械：混改+重组贡献弹性，新产品+出海如日方升》，方正证券，2024-07-20，李鲁靖（执业证书编号：S1220523090002）、赵璐（执业证书编号：S1220524010001）
证券投资顾问声明
本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格，以勤勉尽责 、客观公正的职业态度出具本报告。本报告基于证券公司研究报告以及公开市场合法信息整理，相关信息及资料的引用均注明出处，力求完整 、准确表达研究观点 。此外， 作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体投资意见或观点直接或间接相关。
免责声明
本报告由慧研智投科技有限公司（以下简称“本公司 ”编制） 。本公司具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告以合法获得的本公司相信为可靠 、准确 、完整的信息为基础，但不保证本公司所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 。本报告所载的资料 、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。本公司可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布与更新。
本报告内容仅供本公司客户使用和参考（本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户），并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见均不构成对任何人的决定性证券买卖建议，投资者需自主做出投资决策并自行承担投资风险 。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下， 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 。本报告的版权仅归本公司所有， 未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式 、任何目的进行翻版 、转载 、发表 、篡改或引用。若本公司客户（以下称“该客户 ”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责 。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意， 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。
责任投顾：曹轶群 登记编号：A0770620070002
本文作者可以追加内容哦 !
