债市波动，现在压力给到了信用债。
近期，信用债有了明显的回调，持仓里有信用债债基的小伙伴这几天的收蛋体验可能不太好。
上周（8.19-8.23）国债收益率下行，而5年、 10年AA+中票收益率分别上行7.78bp、10.09bp。
（数据来源：Wind）
我们看指数涨跌幅更直观一些，上周国债指数涨0.17%，而1-3年、7-10年的信用债都有不同程度的下跌，而7-10年跌幅明显大于1-3年。
（以上数据来源：Wind，指数历史业绩不预示未来表现，不作为基金产品收益的承诺和保证）
近期信用债为何下跌，后市如何看？财多多今天一起跟各位收蛋人聊聊。
信用债调整，什么原因？
华泰证券分析，信用债表现相对较弱，主要有几个原因：
第一、信用债性价比低或是问题关键。前期资产荒逻辑下，信用债行情演化较为极致，信用债相关利差均已压缩至历史低位。
第二、资金面收敛是存单、信用债调整的触发剂之一。从资金面情绪指数来看，上周后半周指数明显高于50，显示全市场感受到的资金面略偏紧。资金价格来看，截至上周五DR001与DR007利率有所走高，较周一分别上行9bp与11bp。
第三、债市活跃度降低、“变薄”，导致些许抛压就有产生明显反应。上周债券市场再现“地量”成交。根据Wind数据，8月21日10年国债活跃券240011为例仅成交194 笔，其他债券成交活跃度也明显下降。（华泰证券《固定收益周报：债市品种分化中的风险与机会》）
对于第一点提到的“信用债利差”，财多多简单解释一下，它是因持有信用债比持有无风险的利率债承担更多风险，所要求的补偿。如果信用利差收窄，意味着信用债风险降低，收益补偿也会降低。而根据华泰证券，该值已降至历史低位。
（华泰证券《固定收益周报：债市品种分化中的风险与机会》）
债市的“几碗面”变了吗？
之前财多多提过看债市，要综合看“几碗面”，信用债也是如此。
从基本面看，华泰证券认为，基本面决定趋势，目前对债仍偏有利，当前政策层对基本面的判断趋于谨慎，高频数据也显示基本面较弱，短期消费、中期出口都有压力，政策力度有限，基本面可能继续沿着内生趋势运行。（《固定收益周报：债市品种分化中的风险与机会》）
从资金面看，本周央行公开市场操作连续两天净投放，资金面偏松。信达证券认为，往后看，尽管短期降准降息政策落地的概率有限，但央行仍强调货币政策的整体立场是支持性的，增量政策举措也在谋划之中，年内货币政策放松的空间仍存。（《债市进入新的均衡点》）
(数据来源：Wind)
所以，从基本面、资金面等情况来看，投资者对信用债目前的调整不必过于担心。
其实财多多认为，咱应该客观看待债市调整。今年以来，债市持续火热，在这过程中也积累了一定风险。好在央行从4月份以来多次发声警示长端利率风险，也通过多种方式引导市场预期，弱化了收益率快速下行所可能造成的大风险。
总地来看，虽然债市有波动，但债券基金仍是值得投资者重点关注的品种。投资债基重在长期持有，债基投资中偶遇波动时，不妨以长期的视角来看待。
$东方臻裕债券C(OTCFUND|016319)$$东方臻宝纯债债券C(OTCFUND|006211)$$东方添益债券(OTCFUND|400030)$
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