2024年上半年,A股市场震荡幅度较大,且分化明显。红利指数与大盘股指数录得上涨,而小盘股指数下跌较多。A股市场在一季度经历了流动性考验,基本面质量一般的中小市值公司普遍经历卖盘冲击(可能的原因包括:一是投资者选择抛售交易不活跃的小微盘股;二是红利风格持续的赚钱效应加强了存量资金腾挪博弈;三是“国九条”等监管新规加速了绩差公司的出清),而具备较高股息率的大盘股,成为稳定股票市场的共同选择,因而有较好表现。同期,海外大部分股票市场走强,多国股市创下历史新高,尤其是美股科技板块走势尤为亮眼。A股与海外股市表现的跷跷板,可能也加剧了资金流出A股。

近期披露的上半年经济数据,尤其GDP增速是符合预期的,预计全年经济增速能够达到5%的目标。市场担忧的因素包括:在欧美大选、地缘政治等不确定因素下,外需波动可能加大,出口拉动效应可能减弱;国内地产、消费等方向仍待恢复或激发。宏、微观的差别化感受与股市风格分化相类似,一半是海水、一半是火焰。

A股市场投资者经历了股市起落后,心态逐渐企稳,固定收益类资产配置比例逐渐加大,权益类资产配置比例被压缩(这当中也包括权益类指数产品挤压主动权益规模),显示投资者对未来收益率的预期不断降低。预计国内经济增长中长期无虞,随着二十大、三中全会等重大会议召开,资本市场环境日渐清朗,有利于投资者寻找稳定投资机会。

展望未来,我们认为A股受到实体经济变化、外围市场与政策预期的影响较大,结构性机会常有,但会忽略长期性机会。外部环境错综复杂,新一轮科技创新、全球AI产业趋势已成共识,大国间科技反复角力。具体来看,关注最受益于全球AI科技发展的环节,例如光模块、服务器等领先企业,保持对贸易冲突、关税与技术制裁等方面的关注。此外,寻找估值具备保护、经营管理有长期alpha能力的公司,包括央国企地产、消费电子、计算机、保险等行业,以及港股互联网、公用事业与科技板块等龙头公司。

金鹰基金权益投研总监

权益投资部总经理、基金经理 韩广哲

$金鹰改革红利混合(OTCFUND|001951)$

$金鹰策略配置混合(OTCFUND|210008)$

$金鹰时代先锋混合C(OTCFUND|014120)$


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