自8月份以来，债市经历了持续的震荡行情，最初以利率债的调整为主导，随后波动逐渐蔓延至信用债市场。特别是近一周来，利率债与信用债的表现出现了显著的分化，无风险利率呈现震荡下行趋势，而信用利差却在不断扩大。
一、为什么信用债接力波动？
中加基金固收团队认为，4月以来禁止手工补息引发的“资金出表”影响基本结束，信用债市场增量资金减少，信用利差处在历史低位的背景下，资金边际收敛进一步降低了杠杆票息策略性价比，而债券市场整体成交量的下滑则通过压缩流动性溢价放大了市场波动。
二、会出现负反馈吗？
随着债市持续波动，市场对于可能出现的赎回负反馈现象越发关注。中加固收团队评估后认为，发生此类负反馈的概率较低。
一方面，政府债缴款近期的高峰已经结束，央行对资金面及债券市场的呵护态度愈发明晰，或有助于改善脆弱的市场情绪；另一方面，当前的基本面环境与2022年末并不相同，基金小规模预防性赎回对外扩散的概率不高，同时中高等级短久期信用债的信用利差已回到4月初水平，考虑到年内仍有货币宽松的可能性，信用债继续调整的空间有限，待市场情绪企稳后可以积极关注相关投资机会。
三、波动面前，投资怎么办？
从中长期来看，债市仍然保持着乐观的趋势：一方面，本轮债券牛市的基础在于经济复苏缓慢，需要政策的持续支持，整体环境对债市有利；另一方面，地方政府债务问题导致的城投债供应减少以及银行存款收益率下降推动的居民资产再配置，都加剧了资产荒现象，因此债券投资仍具有较高的长期价值。
然而，短期内市场情绪低迷导致的债市波动难以避免，我们应该有所准备，并根据自身的风险承受能力、投资目标和资金期限等做出相应的调整。
如果能够承受一定的市场波动并寻求长期回报的，不妨耐心持有。从历史数据来看，债券市场通常是牛市长于熊市，即使经历短暂的回调也能较快恢复。例如，中证纯债债基指数在过去三年的最大跌幅为-1.31%，68天内即实现了回撤修复（数据来源：Wind；统计区间：20210827-20240826）。
表：纯债类基金指数近三年风险收益情况
数据来源：Wind；统计区间：20210827-20240926；指数历史业绩并不预示其未来表现。
对于无法承受较大波动的投资者，可以考虑部分适时退出，但需思考当前市场环境下，是否有其他可替代的投资产品，具备类似低波动性和收益潜力。另外，若计划在波动平息后重新进入市场，还需考虑如何把握入市时机和市场节奏。
若希望在持有债券基金的基础上进一步分散风险，可以考虑配置中短债基金。这类基金投资的债券剩余期限较短，利率风险相对较低，尤其适合当前利率波动较大的环境。而且近期市场调整主要集中在长期利率债和信用债上，中短期债券受到的影响相对较小。
热门中短债：
A类：$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$
C类：$中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$
A/C类是同一产品的不同份额，区别在于收费方式不同。A类进行前端收费，在购买时一次性收取申购费。C类不收申购费，按日计提销售服务费；在赎回费方面，A类和C类都是随着持有时间的增长，赎回费率逐渐降低。一般情况下，如果长期持有，可以选择A类；如果短期投资，可以选C类。
归根结底，市场总是起伏不定。面对波动，保持冷静，耐心等待市场转好或许是明智之举。
注释：指数区间年化收益率=[(1+区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%
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$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$$国债指数(SH000012)$
#央行将借入国债，债市影响几何？#
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