# 政策中落地省市数量超此前预期，地方零售企业可以以入股的形式参与到免税运营中
1、政策原文
市内免税店经营主体可为单一股东或多元股东，可采取参股、合作等方式经营市内免税店。经营主体必须由经竞争确定并具有免税品经营资质的企业绝对控股（持股比例大于50%）。
2、草根调研免税牌照方对与地方零售开展合作持开放态度
现有免税牌照运营方在市内店的发展方向更多的是输出自身供应链和管理运营方面的优势，不排除在物业选择上与占据绝对区位优势的地方百货龙头合作经营。
3、新政中需要新开店的8个地区的地方零售有望获益
新增设的广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州8地的地方龙头零售企业可以通过参股的形式参与市内免税运营。
4、试点城市相关地方零售标的为：
广州：广百股份（国资背景+出入境核心城市，首选标的）
成都：茂业商业
深圳：天虹股份（国资背景）
天津：没有相关上市公司，有望给王府井
武汉：武商集团（国资背景）
西安：供销大集（国资背景）
长沙：友阿股份
福州：东百集团（国资背景）
# 新政举措符合消费税改革预期中征收环节下划地方的趋势，从标的选择上首推广百股份，广州是出入境最核心城市且消费力强，广百股份是国企，合资逻辑更顺，目前位置底部，筹码结构也干净，已经基本没有什么机构重仓。可以重点关注武商集团，基本面算是几家里最好的估值低（17xPE，0.47xPB），位置也处于低位。
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