上周五收盘后，洛阳钼业和紫金矿业披露了2024年半年报，二者的中期业绩，均落业绩预告的区间中段，符合市场预期，今天的股价表现，也和我预估的一样。
业绩披露后，有几位朋友建议我点评下。业绩，都是明牌，没啥好聊的，就聊下各自的经营亮点吧，缺点，也尽量找几条。
一、洛阳钼业
1、业绩，净利润54.17亿，同比没有可比性，去年同期，公司刚果金的两座铜矿非正常经营，Q2环比Q1增长61.5%，业绩相当炸裂。
2、公司能取得如此炸裂的成绩，来源于两方面，一是铜价在二季度同/环比明显上涨，二是企业出色的运营能力，这一块，又核心体现在两方面。
3、出色的运营能力一，公司各矿山保持高效运营节奏，所有产品产量完成度均超年度产量指引中值；TFM和KFM两座核心矿山，单月产量屡创历史记录，通过工艺调整、技术创新等，铜和钴的回收率大幅提升，降低成本。
4、出色的运营能力二，公司在2018年底，花4.95亿美元并购的全球领先的金属贸易商，IXM，形成“矿山+贸易”双轮驱动的发展模式，现在，IXM持续为集团公司业务赋能，为公司增厚利润数亿元。
IXM，成立于2005年，总部位于瑞士，主要从事大宗商品（铜、铅、锌精矿、精炼金属等）贸易业务，业务覆盖亚洲、欧洲、南美洲、北美洲等80多个国家。
5、IXM为集团公司业务赋能的成果展现。
第一，洞察到铜产品的供需矛盾，协助公司制定销售计划，年初，暂停铜的战略套保业务（五月公告），并在二季度铜价高点，积极出货，充分享受到铜价上涨的红利。铜，公司一季度还在累库，二季度应销尽销，实现产销平衡。
第二，洞察到其它金属的供需矛盾，协助公司制定销售计划，上半年，公司实现套保收入4.24亿元。
第三，IXM充分发挥其研究实力和市场情报捕捉能力，把握市场机会，五月份被传的爆仓小作文，非但没有爆仓，还含泪狠赚一笔，和我在5月份分析的一样，《洛阳钼业“爆仓”的真相》，今年上半年，公司贸易业务净利润6.74亿，创历史新高，较去年同期增长104%，收益核心就来源于铜产品，整体贸易利润率2.2%。
IXM，收购的时候，30亿人民币出头，去年和今年，为公司创造的整体利润价值就超30亿了，这就叫“矿山+贸易”的双轮驱动发展模式。
6、公司的成长性，获得了以险资为代表的投资者的认可，截止6月末，公司股东人数较3月减少9883户，幅度-4.72%，太平人寿保险，成为公司新的十大流通股股东之一。
7、杉杉股份旗下的宁波杉杉创业投资有限公司，减持7107.50万股，不太清楚减持目的，但也能理解，毕竟投资洛钼有8个年头了，2017年，前者以战略投资者的身份，以18亿元认购了后者的2.18%的股份，这几年已减持过几次，目前还持有7892.50万股，价值六个多亿，就是清仓，市场也能接的住。
8、唯一，美中不足的，可能就是没有新增的资源量和储量，我觉得也可以理解，毕竟刚恢复正常经营才一年不到，往后的几个季度，公司的业务肯定是高速发展期，现在，只体现出了铜的价值，其他能源金属都是“赠送”的。
总结下来就是，要边际成长性有边际成长性，筹码结构，在公募重仓股里面已经算蛮好的，整体持仓平稳，估值，还不如个养猪的。继续拿着。
二、紫金矿业
紫金，也是非常优秀的一家公司，但是，我跟踪的不够紧密，如果遗漏的或者表述有不妥的地方，欢迎一起探讨。
1、业绩，净利润150.84亿，同比增长46.42%，Q2环比Q1增长32.5%，边际成长性略逊色于洛钼。
2、紫金的边际成长性逊色于洛钼的原因，一是金/铜矿山的产出比较稳定，微增，二是没有调节销售节奏，金/铜产销平衡。公司只有一个小团队负责适量套保，对整体业绩影响有限，因此，业绩核心来源于商品价格的波动。
3、紫金勘探成果比较炸裂，公司权益口径资源量较年初增加铜619.7万吨，金53.71吨，银3,334吨。
4、紫金的金/铜资源量更大，随着金/铜价格上涨，增储潜力比洛钼更强。
5、紫金的采矿能力比较强，它的铜矿毛利率比洛钼高几个点。
6、紫金的卡莫阿卡库拉铜矿三期采选工程，已于今年5月份建成投产，选矿厂产能约为15万吨，公司还有巨龙铜矿、欧洲的两个铜矿，都在明年底前建成投产，因为，紫金明年的边际成长性应该比较强。
7、紫金的矿产资源量、储量是比洛钼高，自然的，估值也比洛钼高，但是，估值不贵，因此，商品价格未大幅攀升前，紫金的估值吸引力不一定比洛钼强。
8、紫金既是公募的top20持仓股，也是百亿私募的重仓股，在公募未停止持续失血前，筹码结构或有那么点问题。
水平有限，紫金，我就看出来了这么些点吧。$紫金矿业(SH601899)$$洛阳钼业(SH603993)$$江西铜业(SH600362)$
......
最后，说下铜的供需问题。
供给角度，铜精矿短缺预期依然存在，冶炼费还在走低，八月已经有冶炼厂主动减产，关停高成本产线，预计会有更多冶炼厂实质性关门，不然也不是个事啊。
需求角度，全球库存大概率已经见顶，现在只有LME库和COMEX库处于累库存状态，国内已经持续在去库了，预计，八月份国内去库6万吨以上，国内铜的消费旺季本来在二季度，但是被铜价抑制了采购需求，愣是被延迟到三季度。
个人觉得，海外的累库也接近尾声了，why，7月之后，海外库存为啥上的那么快，之前聊过，就是5月份COMEX铜逼仓，全球实物交割混乱，中国的铜出口量在六月激增，七八月陆续到港交割。
海关数据显示，7月份中国未锻造铜及其制品的出口量骤降至140,940吨，较6月的创纪录水平减少了40%。根据期货分析师调研，国内主流冶炼厂，八月也无额外的出口计划，预计和7月差不多，所以，就等着去库吧。
今天就聊这么多，全文完，求赞、在看。
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