from：真香论股 $中国恒大(HK|03333)$ $碧桂园(HK|02007)$
港股「快速除牌机制」落地6年，期间逾百间上市公司被勒令退市，令不少受影响股东所持有的股票沦为「废纸」。市场预期除牌公司数目将持续上升，而且部分潜在除牌公司为前「蓝筹」，牵涉小股东数量庞大，市场必须正视及保Z投Z者权益，以维护香港金R市场声誉。
有金R业界人士提倡成立场外交易（OTC）市场，让股东交易已除牌股票，以保Z投Z者权益，避免「渣都没」。
去年除牌公司创近10年多
香港上市公司因长时间停牌而被勒令退市的数量屡创新高，单是去年就有44间，创近10年Z多，目前有77间公司将于未来14个月或之前逼近除牌「死线」，届时该些小股东持有市值数百亿元股票恐成「废纸」。
疫后市场持续受经济疲弱、高利率及地缘郑智等不明朗因素影响，不少公司生意大受打击，无法公布业绩而须停牌的上市公司数目大增，令长时间停牌公司不断增加。以今年4月起停牌公司为例，就有20间复牌条件均涉及未能如期刊发财务业绩。
恒大及碧桂园等逼近死线
自快速除牌机制在2018年生效以来，上市公司在连续停牌18个月后除牌数量，由2018年的0间逐年递增，至2023年底累计有145间公司被勒令退市；今年首7个月已有16间公司被取消上市地位，而目前仍有77间长时间停牌公司，将于未来14个月或之前逼近除牌「死线」，当中更涉及市值数百亿至过千亿元的大型股份，例如恒大及碧桂园等，预计牵涉的投Z者不计其数。
根据《上市规则》，联交所可将已连续停牌18个月的上市公司除牌。公司除牌后，其股票就不能够再在联交所买卖，由于现时本港并没有为买卖除牌股票而设的OTC，小股东难以为手上的股票找买家或定价，往往只能沦为「废纸」。
立法会金R服务界Y员李惟宏建议，本港可参考外G经验设立OTC市场，并已向港交所及监G机构表达意见。据他个人理解，港交所会在适当时候，给予一些回馈或进一步检视可行性及询问业界意见。
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股份除牌对券商也有压力
从券商角度而言，持有除牌股份对券商造成额外压力及营运成本，包括人手、系统维护及处理实物股票等。香港股票分析师协会主X邓声兴透露，虽然已停牌的恒大有二手市场交易，「但未必只只股票有，未必间间证券行做到」，而现时大多已除牌公司的小股东都不会处理股份，继续存托在证券行，因为没有交易平台，「想变现都未必变现到」。
他指出，证券行处理已除牌的股份有少许行Z成本，需要人手去处理客户提取股票、通知客户有关公司即将面临的除牌、进入清盘程序，以及重组或挽救计划。
李惟宏认为，虽然大部分被除牌的公司，都涉及一些财务或营运问题，但市场上已有很多例子，有公司在OTC市场继续交易，有助公司获取市场融资，有利公司重整业务，「如果你畀多少少生存空间，死了都有机会翻生」。
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由港交所直接经营Z合适
若本港成立OTC市场，应由哪方成立及管理呢？
李惟宏认为，Z好由港交所直接经营，因为所有参与者已在港交所有交易及清算功能，虽然港J所或要为搭建平台花一些成本，但他认为OTC能避免大批公司倒闭而造成恶性循环，「之前市道较为低迷，监G机构仲要不停赶啲公司走，并不利于香港作为一个上市平台」。
黄明伟认为，在本地制度下，希望所有的交易均于港交所的平台进行，故相信如果成立OTC市场，港交所会参与其中，而亦会参与。他指，本港有没有机会成立OTC市场，要视乎港J所的取态，而且有很多细节需要敲定，相信成立仍有漫漫长路，故目前讨论门槛言之尚早。他说，如果港J所认为原则上可行，应尽快筹备及做咨询的工作。
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