Roblox收复了一季度的失地。二季报显示，公司还恢复之前的增长模式。此外，有外国分析师认为，公司还进军了广告业务。但在强劲的增长前景下，或许这个催化剂也只是锦上添花而已。
作者：Stone Fox Capital
Roblox仍然是一个主要的增长故事，也是玩转未来元宇宙机会的首选方法。尽管最近向45美元的反弹减少了短期内的一些上升潜力，但依旧值得看好。
全力前进
进入第二季度财报，所有数据都显示Roblox重回正轨，用户粘性强劲增长。该公司报告第二季度预订量增长了22%，并且在第一季度结果中淡化了年度数字后，对2024年的大幅增长进行了指引。
Roblox预计第三季度的预订量将超过10亿美元，而市场普遍预期仅为9.73亿美元。全年数据从40.7亿美元上调至约42亿美元。
由于管理层将2024年的预订指引削减了1.6亿美元，至40.5亿美元，该公司股价在第一季度数据发布后暴跌。随着影响Android用户的操作问题迅速得到解决，Roblox只是将年度数字提高到了之前的水平。
在过去的几年里，Roblox在用户和使用量方面取得了惊人的增长，但由于预订增长的问题，该公司的股票一直在苦苦挣扎。该公司面临着与社交媒体公司相同的问题，在美国以外的地区，用户增长的商业化程度要低得多，而新冠疫情带来提振效应很难超越。
最终，市场关注的是预订/收入指标，但Roblox的关键是使用指标。这个移动游戏平台有这3个关键指标以20%的速度增长：
日均活跃用户（"DAUs"）为7950万，同比增长21%。
平均每月独立付费用户为1650万，同比增长22%。
参与小时数为174亿，同比增长24%。
与任何公司一样，更多的用户在平台上花费更多的时间，最终将带来更大的总预订量。第二季度每DAU的平均预订量几乎持平，为12.01美元，但由于转向美国以外的用户，这一指标的效益有限。
虽然股价波动很大，但Roblox的季度增长率一直稳定在20%以上。24年第一季度的问题显然只是一个小问题，在第一季度下降到15%之后，公司在第二季度恢复了24%的参与小时数增长。
仍然便宜
尽管该公司增长强劲，而且有迹象表明它将成为未来的虚拟游戏赢家，但该公司的股价仍异乎寻常地波动。在第一季度用户增长放缓的警告之后，Roblox在5月份暴跌，但该股已经回到了今年的高点。即使在第二季度财报后CFO离职的消息传出，股票也克服了下跌。
Roblox的机会是将预订量的增长远远超过20%。分析师普遍预测，该公司实际上很难在2025/26年度实现16%至17%的增长。
回到2023年投资者日，管理层指引计划可持续增长在20%以上。出于某种原因，市场没有接受这些预期。
Roblox刚刚指引到2024年的预订量为41.8亿至42.3亿美元。2026年，该公司的预订量将达到60.84亿美元，年增长率将达到20%。
如上表所示，分析师的共识目标仅为57.2亿美元，这意味着上涨潜力为3.64亿美元。更不用说，如果有新的催化剂，Roblox的增长率将轻松超过20%。
该公司现在才开始进军广告领域，利用游戏中原生广告的机会，最近添加了视频广告，并与沃尔玛和e.l.f. Beauty进行了购物测试。在2024年第二季度收益电话会议上，CFO Mike Guthrie明确表示，公司的目标是在核心业务已经以20%的速度增长的基础上，创造广告和购物机会：
最终，我们将品牌业务视为我们提供的核心业务+ 20%增长率的加速器。
44美元的股票并不像之前的低点那样便宜。Roblox市值为286亿美元，企业价值约为260亿美元，净现金余额为26亿美元。
Roblox仅以2025年企业价值/销售额目标的约5倍交易，这看起来有点保守。该公司已经是一个从预订和预付款项中获得现金的现金机器，非现金费用掩盖了损益表。Roblox预计今年将产生超过5亿美元的自由现金流。
总结
关键投资要点是Roblox再次进入野兽模式。股票在这里以5倍企业价值/销售额目标并不太过便宜，但这家虚拟游戏公司可能最终突破过去几年50美元的上限。公司有通过广告和购物实现增长的重大催化剂，或许不需要维持20%的增长。
$Roblox Corp-A(NYSE|RBLX)$
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