为天地立心、为股民立命、为往圣继绝学、为股市开太平！大家好，我是价值投资张峰华！
盛世古董乱世金，黄金价格屡创新高，这让我们对于买黄金的企业有了很多期待！
但万万没想到，这段时间A股中，一些卖黄金的企业却屡屡下跌，甚至有的高点下来跌了将近50%。黄金到底能不能撑起相关公司的股价？
今天要讲的这家企业是600612老凤祥！
这是一家老牌黄金饰品销售企业，在目前A股整个饰品行业中营业收入最高，净利润最大，总市值255亿。
市场对他的担忧，主要来自于黄金价格上涨，黄金饰品销量可能下滑。这个担忧有没有道理？当然是有道理的，其实在周大生的中保重，我们已经看到了利润下滑的情况。
但为什么我要说，跌出来的可能是机会呢？
因为黄金永远不过期！
一时半会儿卖不出去，没关系，明年继续卖，如果明年价格涨的更高了，那赚的更多。那如果明年黄鸡价格下跌了呢？那老凤祥也未必亏钱！
之前黄建不是没有过下跌的时候，下的的时候，也没见他亏钱，只不过是盈利变少了。
所以，如果说接下来黄金下跌，老凤祥开始走周期，那完全可以理解，但如果黄金一直维持高价，那总有一天，老凤祥会再度起来，填上跌下去的这个深坑。
根据公司的资产负债表，公司现金+金融资产+在手黄金（成本价计算），总共是290亿元，银行借款是110亿元，还有将近50亿元的金融负债。现金减去有息负债，总共是130亿元，和公司净资产143亿元差距不大。
所以公司的资产质量是可以的，按照当下公司的估值PB是2倍，可以说仍然是有溢价，但公司不光只有现金和黄金，还有大量的店面、渠道、品牌等等。
这也是能值点钱的！
但如果真的要说他特别低估，那也不见得，毕竟如果说按净资产给的话，从现在起还要跌一半，安全边际并不是那么明显。
如果以2022年较低点为基础，长期股息率等于十年期国债收益率来算，那现在差不多算合理。
这是不是也说明了一点，老凤祥是有底的？
对于这种有底的品种，基本上你是不会过分害怕的，即使行情再不好，你心里总不会害怕，你知道他暂时不会跌到退市，甚至未来能给你更高的价格。
公司如果能够维持2023年的分红额度，每年实现4%的分红，好像也比存银行划得来。
所以在50块钱往下，未必不是越跌机会越大！
相对来讲，老凤祥是A股中少数能够看见底的品种，更多品种你连底都看不见，那我更倾向于我们的投资者投资这里有底的品种。
可能有些朋友会说，那万一他继续下跌呢？
这是完全有可能的，从股息率的角度我们刚刚衡量说他是差不多合理，而从市净率的角度来看，他未尝不能进一步下跌。在25-50这个区间当中，自然越低越好！
如果说你也不知道哪里低、哪里高怎么办呢？那你就分仓买入。本来要买10万块，现在你就买2万，再跌10块，你再买两万，获得一个平均较低的成本。
我们相信A股不会永远跌跌不休，总有一天要反弹，而且总有一天会来行情，等着便是。
耐得住寂寞，受得住繁华！
（严正声明：本文仅代表个人观点，不保证未来结果一定正确，建议投资者不要参考我的观点进行投资，他只是我个人的心得体会和看法，很有可能给你带来损失。）
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