美联储降息潮即将开启？
最近，“美联储9月降不降息？降多少？”这个全球关注的焦点话题，又有了积极进展。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示：“政策调整的时候到了！”，态度总体偏鸽。机构普遍认为，这几乎等于提前“官宣”9月降息，9月降息板上钉钉。会后CME 利率期货计入9月的降息概率100%，其中降息25bp的概率76%，降息50bp概率24%。
那么，可能即将到来的降息周期中有哪些方向上的投资机会，什么类型的资产值得我们关注呢？
美联储历次降息复盘
在过去的40年里，美联储一共经历了8轮降息周期。
降息前、后美股大多上涨，有2个特殊的年份除外——2001年和2007年，都是受到当时经济衰退宏观大背景的影响，2001降息背景是互联网泡沫破灭，2008年降息背景是次贷危机产生而后引发的全球性金融危机。最后一个离我们较近的降息是疫情下2020年美联储降息，很多人都还有印象，当时的主要原因是疫情导致的美股熔断。而且后续结局大家也都知道了，美股在大跌后迅速短时间内大幅反弹并且创出新高。
另外，从历次降息幅度来看，本次9月预期中的降息，可能仅仅只是一个开始，未来一段时间我们可能将进入降息周期。
美联储降息，利好A股？
对于国内资产来说，美联储降息可能会对A股市场产生一系列影响：
1、北向资金回流，A股有望迎来增量资金
由于外资在A股市场中扮演着重要角色，美元利率的变动对其投资决策有显著影响。在2022年3月至今的这轮美元加息周期里，北向资金的流入受到抑制，但一旦美元利率下降，资金可能会重新流向包括新兴市场，当前正处于估值洼地的A股依然会是外资的投资目标。
2、A股流动性环境有望改善
目前，A股市场的流动性受到一定压力，日均成交额下降至五千亿，投资者交易热情不高。如果外资流入形成趋势，可能会为市场带来新的活力，成交量的回升，带来的市场赚钱效应增强，可能是市场回暖的前兆。
3、国内降息的空间进一步打开
由于美元利率较高，出于考虑汇率的稳定，国内的货币政策受到了一定的限制。为了提振经济，降低利率是重要的选项，但与美元的利率差拉大可能会加剧人民币的贬值。反过来，如果更侧重于汇率，跟美元同步加息，又会对国内的货币环境造成紧缩，进退两难。而如果美元开始降息，国内也可以跟随降息，届时货币政策的工具箱也将打开，或许迎来更加宽松的货币环境。
4、股市风险偏好回暖，有望进入正反馈循环
股市风险偏好的回暖是以上催化因素带来赚钱效应后自然的结果。资金的流入、成交量的回暖、宽松的预期如果能够带来一定的上行行情。真金白银的赚钱效应或许是推动市场风险偏好回暖的有效工具。而风险偏好的回暖，或许又能吸引更多场外资金入场，更多板块受到资金滋润，进一步催化行情。
因此，在宏观降息周期背景下，A股或许值得更多关注。
降息后，什么板块相对更受益？
从历史表现看，美联储前三次降息期间A股成长风格相对占优。其中小盘指数在三次美联储降息后的平均涨幅达25.22%，科技、医药等成长性板块表现也较好，平均涨幅分别达到20.66%、31.16%。
长期看，美联储降息后A股风格及行业表现
数据来源：wind，华龙证券
美联储降息后，“科技赛道+成长风格+中小市值”在降息周期里有更好的表现，背后的逻辑基于以下两点：
1、降息降低融资成本，利好科技企业发展
科技产业尤其是科技成长型企业通常具有较高的研发和创新投入，因此对资金的需求较大。此前，在高利率环境中，不少科技企业的融资受到抑制。而一旦利率走低，融资空间打开，届时企业可能会降低融资成本机会，增加投资于研发和扩张的资金，科技产业有望持续受益。
2、市场修复周期下，小盘成长弹性或更强
成长风格这几年日子并不好过，医药、新能源、半导体等成长行业都经历了大幅的估值调整。科创100指数作为高弹性的小盘成长宽基，在2021-2024调整接近4年，截至目前，这些行业的市盈率估值都来到了历史低点，大幅调整+历史低点，或许也意味着更高的向上空间。
叠加科创板企业成长属性显著，在降息周期中或具备更强反弹势能。另外，在反弹行情中，市值往往也是资金考虑的要素之一。更小的市值通常意味着推动上涨所需的资金数量更低，也意味着更好的股价弹性。
由于历次美联储降息后小盘成长风格表现较好，可以关注同时具备科技赛道、成长风格、中小市值这三个属性的宽基——$科创100ETF基金(SH588220)$把握投资机会。如果想投资赛道，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，可以重点关注预期边际改善、景气度相对较高的领域，如叠加科创板+新能源的$科创新能源ETF(SH588830)$。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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