8月26日，拼多多的股价创下2018年上市后的最大单日跌幅（-28.51%），一晚上的市值快跌出一个小米。8月23日、26日和27日三个交易日的连续下跌（累计下跌34.84%），将过去近1年的涨幅悉数抹平。发生了什么？
8月26日，拼多多发布2024年第二季度财报：当季实现收入970.6亿元，低于市场预期的999.85亿元；收入同比增长85.65%，是2022年第四季度以来增速首次放缓。
虽然名义上是低于预期、增速放缓，但从绝对数量上看，拼多多的增长依旧十分可观，保持着良好的势头。
股价暴跌主要源于拼多多高层发声。拼多多高层表示，尽管过去几个季度取得了稳固进展，但未来的收入增长，将不可避免地面临来自激烈竞争和外部挑战的压力。牺牲短期的利润是必须的，愿意为长期的健康付出巨大的当下代价。未来几个季度的利润也许会有波动、反弹，但长期利润降低的趋势是不可避免的。并且明确表示，当前以及可以预见的几年内不会进行回购或分红。
针对拼多多不回购不分红的做法，网友跑去问段永平的观点，段永平表示，好公司跟回购并不是时时刻刻线性相关。
盈利不分红，钱要花到哪里？
拼多多明确提出一年减免商家100亿交易手续费，实打实地惠及商家！
在供给侧，拼多多将投入百亿资源，大力扶持具有产品技术创新能力的新质商家和产业带，大幅度地减免优质商家的交易手续费。
目前，拼多多会对每笔订单收取0.6%~1%的技术服务费。虽然乍一看不多，但对于利润微薄的商家来说也是笔不小的支出。而且有商家反映，有时候即使给用户退款了仍然会扣除技术服务费。如果能依靠平台补贴减免一部分，成本压力将减轻不少。
另一方面，拼多多也将坚决地进行平台和商家的生态治理，打击不法的作弊商家。比如，拼多多在运营和研发上已经进行了新的一轮投入，优化商家入驻和商品上架的流程，并通过技术手段严格把关商品质量，给优质商家营造更好的经营环境。
那些年，商家的苦与泪
一直以来，商家都是默默承受苦与痛的角色，尤其是现在经济不景气，生意越来越不好做了。
1、此前的“百亿补贴”，受益的是消费者，而非商家
补贴一直是拼多多的拿手好戏。2019年的双11大促中，拼多多首次推出“百亿补贴”，让销售额迎来一波暴涨，在京东和淘宝的两强格局中杀出一条血路！随后抖音等电商巨头陆续跟进，百亿补贴逐渐变为行业的常规武器。
虽然百亿补贴的力度很大，但覆盖的大多数是品牌店铺，涉及中小商家的并不多。而且这里的补贴，本质上针对的是商品而非商家，受益的主要是消费者，相当于平台“自掏腰包”帮消费者付了一部分钱。
2、平台打造爆品，弱化店铺
拼多多一直倡导薄利多销，通过挤压商品的利润空间来换销售量；也擅长利用推荐算法的能力在平台上助推单个 “爆品” 的诞生、弱化商家店铺的存在感。
但后续拼多多如果要做品牌化，则逻辑相反，它要求平台中的品牌有更强势的定价权和店铺运营权。
3、仅退款
确实，不分清事项原委，霸道的仅退款不退货，会助长部分“爱占小便宜”消费者的气焰，增加商家成本，打击商家积极性。
今年3月，许多中小商家们以消费者身份，短时间在拼多多自营店内批量下单，又迅速申请退单及“仅退款不退货”以宣泄不满。同期，拼多多的用户数量也在减少。根据第三方数据服务机构，2 月末至3月末，拼多多应用的日活跃用户从 3.86 亿降至 3.52 亿，再度被淘宝超过。
而如今，我们感受到平台正在发生一些变化，比如，阿里松绑仅退款。7月26日淘宝发布新规，针对店铺体验分≥4.8分的商家，平台不会立即支持仅退款，而是推荐消费者先跟商家协商解决。对于其他分段的商家，平台将依据体验分与行业性质，分别给予不同程度的自主处置权。
可以想象，真正健康的生态和可持续的商业模式，应该是消费者、商家、平台共赢的，而不是单方面的抽吸某一方的利益。
高速行驶的列车正在变慢
2006年，26岁的黄峥，跟随段永平一同参加巴菲特的午餐（价值 400 万元），黄峥称这顿饭最大的意义是意识到 “简单和常识的力量”。（此前也写过一篇文章，介绍过黄峥和段永平的关系《段永平这半年赚超150亿元，凭什么这么能赚？讲讲老段的传奇过往！》）
拼多多诞生于互联网残酷竞争时期，京东和淘宝两分天下，桌上都是满的，桌上的人不愿意你上来，桌下的人不愿意你上去，拼多多采用效率战术，通过不断加杠杆的激进打法，把 DAU （日活用户）和 GMV（成交额）拉起来。
电商行业最简单的常识是 “供需”。“供需” 是拼多多所有 “加杠杆”策略的发力点。在所有供大于求的生态体系内，拼多多都敢于施压，反复试探其底线，最典型的是商家端，中国产业带足够丰富、产能足够大。再次是物流端。（据说，拼多多上的很多商家其实是在赔钱清理库存，这和中国工厂此前的生产过剩是有一定关系的，要么赔钱卖掉，换点现金，要么硬挺着不卖，都堆在库房里，但这种赔钱清库存的模式并不是健康的商业模式，不可持续。）
而在这个过程中，不论是商家、合作伙伴还是员工都承受了极限压力测试，橡皮筋已经被拉扯的很紧了。
2021年开始，“砍一刀”转化率不再有明显效果。2021年四季度开始，拼多多已经无法将所有利润投入新业务。拼多多的高速增长进入瓶颈期。
2022年9月，拼多多以TEMU跨境电商平台身份登陆美国市场，出海产业链并不像中国电商这么完善，交易周期长，反馈周期长，并且用户心理和营商环境不同，美国消费者对于商品质量的要求更高，对商品瑕疵的容忍度更低，简单照搬中国的“砍一刀”增长模式是行不通的，需要更耐心的探索新的增长路径。
从两年十一个月，创造中国最快的互联网公司上市纪录，到相对谨慎地进入全球市场。
拼多多，在成长，在改变。
$拼多多(NASDAQ|PDD)$$阿里巴巴(NYSE|BABA)$$港股互联网ETF(SH513770)$
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