（图片系AI生成）
截至目前，已有8家上市啤酒企业发布2024年半年报。
整体来看，除华润啤酒、百威亚太、兰州黄河外，其余5家上半年实现营收、净利润双增长；其中，百威亚太净利润下滑，兰州黄河陷入亏损。
注意到，这样一份看似大多数公司都在增长的“成绩单”却让市场略显失望，因为啤酒企业上半年的种种表现表明，啤酒销量和收入似乎涨不动了。不过，啤酒高端化升级仍在持续，并已成为企业增长的关键。此外，为突破增长瓶颈，啤酒企业也在积极寻找新增量。
整体增长乏力
啤酒作为一个高度集中的产业，寡头化竞争格局十分明显，比如行业TOP5啤酒企业贡献了80%以上的产量和收入，基本撑起了整个大盘。所以，实际上整个啤酒行业的变化和最新趋势就藏在几家啤酒上市企业的财报当中。
梳理数据发现，过去三年，啤酒产量趋于平稳，同时又在“量减价升”逻辑下收获了利润总额的快速增长。可以说，在整个酿酒产业都呈现“缓增长”的状态下，啤酒的表现属实可圈可点。
但不可忽略的是，虽然啤酒企业整体保持营收增长，但“降速”亦十分明显，这也对应了行业增长放缓的事实。
国家统计局数据显示，2024年1-7月，中国规模以上企业累计啤酒产量2267.4万千升，同比下降1.6%。企业端的增长放缓在去年亦有所表现。2023年上半年，5家国产啤酒巨头的营收大都取得了两位数增长，到年底，5家公司营收增速下滑到10.4%—5.49%之间，其中华润啤酒是唯一营收涨幅超过10%的企业，青岛啤酒涨幅最低，为5.49%。
进入2024年，啤酒巨头们增速放缓更加明显。上半年重庆啤酒、燕京啤酒以及珠江啤酒三家国产巨头均录得个位数增长，除了百威亚太营收、净利双减外，华润啤酒营收还出现了自2020年以来的首次下滑。
（数据上市公司2024半年报，制图）
具体来看，百威亚太上半年收入为33.99亿美元（约合人民币242.48亿元），同比减少4.3%。华润啤酒上半年收入237.44亿元，同比微降0.53%；归母净利润47.05亿元，同比增长1.2%。
收入减少对应的是销量下滑。根据财报，上半年百威亚太啤酒总销量为46.57亿升，同比下滑6.2%。公司称，上半年百威亚太中国地区销量同比下滑8.5%、收入同比下滑9.4%。华润啤酒也不例外，上半年公司啤酒销量约634.8万千升，同比下降3.4%。
谈及业绩不佳的原因，百威亚太称主要源于中国市场第二季度的表现不佳，受行业表现放缓、对应2023年第二季度渠道重新开放的高基数及在高端业务范围的重点区域，比如福建广东等地受到强降雨的影响，同期，总销量及收入分别减少7.3%及7.8%。
华润啤酒也给出了相同的理由，其表示，上半年销量下降主要是受到复杂多变的市场环境、啤酒业务去年上半年高基数效应，以及今年上半年局部地区雨水较多的影响。
重庆啤酒同样将业绩不佳归咎为“天气原因”。重庆啤酒称：“受到与啤酒需求相关的消费场景复苏乏力以及极端天气的影响，公司可能无法达到年初的营收预期。”
不过，抛开“天气”因素不谈，业内普遍认为啤酒正面临市场缩量、需求不足等问题，这才是致使企业增长放缓的根本原因，所以即使今年是体育大年，也没能提振啤酒消费。
对比来看，啤酒行业上半年唯一的亮色来自燕京啤酒，公司上半年实现营业收入80.46亿元，同比增长5.52%；净利润7.58亿元，同比大增47.54%。
高端化拉动业绩增长
拆解各家财报，不难看出啤酒高端化仍在持续推进，当前也已成为啤酒企业的盈利主线。这使得啤酒上市公司们的收入增长幅度虽弱于前几年，但毛利率稳定提升。
华润啤酒财报显示，上半年中档及以上啤酒销量占比首次超过50%，次高档及以上啤酒销量较去年同期实现个位数增长，高档及以上啤酒销量较去年同期录得超过10%增长。同时，受益于持续的高端化发展，华润啤酒整体啤酒平均销售价格同比上升 2.0%，部分包装物成本下降，啤酒业务的毛利率上升0.6%至45.8%。上半年华润啤酒毛利率为46.91%。
百威亚太也在财报中指出，在持续高端化以及成本管理措施的推动下，除息税折旧摊销前盈利率回升至疫情前的水平，毛利率达到51.52%。
燕京啤酒高端对业绩的拉动作用更直观。根据财报，2024年上半年，燕京啤酒中高档产品实现营业收入50.63亿元，同比增长10.61%。得益于高端化潜能的释放，上半年燕京啤酒毛利率同比提升1.8个百分点达到43.36%，增幅显著高于同行。当然，与其他企业相比，燕京啤酒43.36%的毛利率仍较低，但已是公司有记录以来的新高。
需要注意的是，当前已有部分啤酒企业高端化出现疲态。最典型的是重庆啤酒，其2020年—2023年高档产品收入增速从26.28%下滑至4%，致使其收入及归母净利润增速放缓。
今年上半年，重庆啤酒8元以上的高档产品营收为52.63亿元，同比增长仅2.82%，远不及经济档11.45%的增速。
再来看趋势。按照划分，目前6元-8元啤酒产品为中档、8元～10元以及10元以上为次高档。业内认为，当前啤酒高端之争或主要集中在8元价格区间。
华润啤酒CEO侯孝海认为，目前国内啤酒高端化的趋势并没有改变，高档啤酒产品的增长比例未来可能是现在的一倍以上；与之相对的是，低端啤酒或者经济性啤酒在近几年出现了大幅度的下降；8-10元和10-12元这两个价格将成为高端化的主要推动力量和发展力量。
其还指出，目前10元以上高端啤酒因基数低，增长迅速，8元价格带是目前中国啤酒高端市场里竞争最激烈的。
华创食饮近期的研报也指出，2019-2023年间行业销量结构已从“大底尖顶”升级为“金字塔形”，未来5年核心仍是8元以上持续扩容，且8-10元取代6元价格带是高端化确定性较高逻辑。10元以上更重品牌长期培育，难度虽大但玩家更少。
谋求新增量
增长疲软、啤酒高端化的下半场是扩容与挤压并存。如此局面下，要打破增长瓶颈，啤酒企业亟须发展新增长曲线。
一个方向是开辟新渠道。从行业当前发展现状来看，新兴消费模式推动了企业加速布局以电商平台为代表的新兴渠道。目前各家也算收获颇丰，多家啤酒企业线上增速远高于线下，这也成为数不多的新增长点。
例如，上半年华润啤酒电商渠道销售就比较突出，实现了约60%的增长。无独有偶，燕京啤酒线上亦展现出强势增长，上半年其电商渠道营业收入达1.04亿元，同比增长28.11%；上半年珠江啤酒电商渠道收入同比增长13.21%，仅次于商超。
业内认为，啤酒企业正通过电商平台和数字化营销，不断探索新销售模式和消费者沟通方式，以适应市场变化和消费升级趋势。随着电商渠道的持续深耕和创新营销策略的实施，预计啤酒企业在线上市场的表现将更加亮眼。
另一个方向是布局精酿。品质消费需求下，啤酒行业正朝着多元化方向前进，即产品从价格导向的工业淡啤向以风格、口感为特色的精酿、原浆、白啤、黑啤等多元化方向发展。
其中，精酿就是驱动国产啤酒开始高端化、深化高端化的关键因素。
目前，精酿已是啤酒行业最热门的话题。《2023淘宝天猫啤酒行业消费趋势白皮书》显示，截至2022年，入局精酿啤酒市场的商家数量对比2022翻了一倍，商家推出的各种精酿产品，动销商品数量同样增长超120%，预计这一增长趋势在未来几年仍将持续。
中金公司预测，2025年，精酿啤酒市场规模（销售口径）将达到1342亿元，占整体啤酒市场规模的17.2%。
风口之下，国内精酿啤酒品牌数量呈倍数增加，当中更不乏头部啤酒厂躬身入局，诸如青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、重庆啤酒等头部大厂均加入了精酿啤酒市场争夺战，产能、产品等都有全方位布局。
比如，2023年重庆啤酒收购“中国第一精酿厂牌”京A，算得上是中国啤酒巨头拥抱精酿的标志性事件。此外，青岛啤酒在全国扩张TSINGTAO1903青岛啤酒吧、燕京啤酒线下布局狮王精酿小酒馆等等。
不过，尽管精酿赛道的增长性较强，但各啤酒上市公司面临的竞争压力也不小，除了一批垂直精酿品牌（熊猫精酿、高大师、优布劳、大跃等）外，一些餐饮、零售品牌也开始以贴牌等供应链模式切入该赛道，比较典型的，盒马鲜生早在2018年试水精酿啤酒。
（本文首发，作者｜杨欢）
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