国金证券：鱼跃医疗血糖及急救板块增长亮眼，维持“M入”评级

鱼跃医疗2024年上半年呼吸制氧板块回归常态发展，血糖及急救增长表现亮眼。分业务板块来看，上半年公司呼吸治疗解决方案实现收入16.42亿元，同比-29%，制氧机产品虽然较去年同期有一定下滑，但较2022年同期依然实现双位数符合增长。糖尿病护理解决方案实现收入5.62亿元，同比+55%，BGM相关产品市场占有率持续攀升，同时CGM 产品研发工作稳步推进，新品销售实现快速拓展。急救板块实现收入1.08亿元，同比+35%，公司自主研发的AED产品 M600获证后业务规模取得加速拓展，随着AED产品生产成本得到优化，预计未来毛利率水平将稳步提升。

海外销售稳步增长，研发注册持续推进。公司上半年实现外销收入4.79亿元，同比+30%。随着公司众多产品的海外注册工作逐步落地、海外团队属地化布局日益完善，各重点国家和地区的业务实现了较全面的推进。

上半年公司研发费用2.70亿元，占公司营业收入的6.3%，创新研发及产品技术能力不断提升。半年度进一步现金分红，持续回报投资者。

国金证券预计鱼跃医疗2024-2026年公司归母净利润分别为20.31、23.45、27.74亿元，同比-15%、+15%、+18%，现价对应PE为17、15、12倍，维持“M入”评级。